Azioni AMD: HSBC afferma che sta raggiungendo Nvidia, ma lo è davvero?

Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ: AMD) ha chiuso in rialzo giovedì dopo che gli analisti di HSBC guidati da Frank Lee hanno alzato il loro obiettivo di prezzo sull'azienda di semiconduttori a 200 dollari.

Lee ha citato le nuove GPU della serie MI350 di AMD per la visione rialzista, che ritiene possano competere con i chip Blackwell B200 di Nvidia in termini di prestazioni e prezzi.

Anche se questo può essere vero – l'MI350 offre effettivamente un sovrapprezzo e la compatibilità con l'infrastruttura del data center esistente – le dinamiche di mercato più ampie raccontano in realtà una storia diversa.

Nvidia controlla attualmente oltre il 90% del mercato delle GPU discrete, mentre la quota di AMD è scesa solo all'8,0%. Inoltre, il primo ha un fatturato annuo fissato a 115 miliardi di dollari, mentre il secondo è di soli 6,7 miliardi di dollari.

Un distacco di 17 volte: non è una gara competitiva, è una valanga. Anche se AMD raddoppia le sue entrate nell'intelligenza artificiale, rimane solo al secondo posto. Detto questo, le azioni AMD sono comunque aumentate di quasi l'85% negli ultimi tre mesi.

AMD manca di un ecosistema nonostante le ottime prestazioni

Gli investitori dovrebbero notare che il dominio di Nvidia nel segmento dei data center AI è rafforzato dal suo ecosistema full-stack, tra cui CUDA, TensorRT e NeMo, che sono profondamente radicati nelle implementazioni di cloud aziendale e sovrano.

Sebbene AMD stia evidentemente migliorando il suo stack ROCm, soffre ancora di un'adozione frammentata e di strumenti di sviluppo limitati.

I suoi ultimi chip MI355 vantano 288 GB di memoria HBM3E e una larghezza di banda impressionante, ma Nvidia B200 e GB200 superano ancora le prestazioni in termini di elaborazione scarsa, ottimizzazione del software e, soprattutto, throughput di inferenza nel mondo reale.

Inoltre, i chip di Nvidia sono supportati da un ecosistema di sviluppatori maturo, con oltre 5 milioni di sviluppatori CUDA e un'adozione diffusa anche tra hyperscaler come AWS, Azure e Google Cloud.

In breve, Advanced Micro Devices può offrire token per dollaro migliori, ma questa metrica da sola non fa vincere i contratti aziendali. La capacità di NVDA di fornire un'infrastruttura AI chiavi in mano, dal silicio all'orchestrazione, le conferisce un potere di determinazione dei prezzi e una leva finanziaria senza pari.

Azioni Nvidia vs. AMD: il divario è strutturale, non solo tecnico

L'ottimismo di HSBC riguardo alla serie MI350 di AMD è comprensibile: i chip rappresentano un vero e proprio balzo in avanti. Ma definirlo un vero rivale di Nvidia nell'intelligenza artificiale è un po' prematuro.

AMD potrebbe ridurre il divario di prestazioni con i suoi nuovi chip, ma il fossato dell'ecosistema, il dominio della quota di mercato e il lock-in degli sviluppatori favoriscono ancora NVDA con un ampio margine.

Fino a quando AMD non sarà in grado di eguagliare l'integrazione full-stack e la difendibilità del software di Nvidia, rimane solo uno sfidante, non un pari. Pertanto, gli investitori dovrebbero essere cauti nell'estrapolare i guadagni di performance a breve termine in leadership di mercato a lungo termine.

La guerra dei chip AI si sta scaldando, ma Nvidia mantiene ancora il vantaggio. Infine, anche altre società di Wall Street non sono particolarmente d'accordo con l'ottimismo di HSBC sulle azioni AMD.

Sebbene il rating di consenso sul titolo AMD si trovi attualmente a "sovrappeso", l'obiettivo medio di circa $ 137 suggerisce in realtà un potenziale "ribasso" di oltre il 5,0% da qui.