L'economia argentina non è crollata. Tornò in vita ruggendo

Solo un anno e mezzo fa, l'economia argentina sembrava diretta verso il suo decimo default sovrano.

L'inflazione era fuori controllo. Il peso stava implodendo. Quasi la metà della popolazione viveva in povertà.

Gli esperti hanno avvertito che l'elezione di un outsider libertario armato di motosega come presidente spingerebbe il paese oltre il limite.

Invece, è successo l'impensabile: l'economia argentina ha ripreso a funzionare.

Cosa è cambiato quando tutto doveva rompersi?

Quando Javier Milei è entrato in carica nel dicembre 2023, ha ereditato un paese in caduta libera. All'epoca l'inflazione era al 211%.

Il disavanzo di bilancio ha superato il 4% del PIL. La spesa pubblica era andata fuori controllo sotto anni di governo peronista. L'Argentina era diventata quasi ininvestibile.

Ma Milei si è mossa rapidamente. Nel giro di pochi mesi, ha tagliato la spesa pubblica del 31%.

I trasferimenti alle province furono tagliati. I sussidi statali per l'energia e i trasporti sono stati rimossi. Le pensioni, i salari pubblici e i posti di lavoro nel servizio civile sono stati tutti ridotti.

Di conseguenza, l'Argentina ha registrato un avanzo di bilancio entro il primo trimestre del 2024 per la prima volta in oltre un decennio.

Anche l'inflazione è diminuita bruscamente. Gli aumenti mensili dei prezzi sono scesi dal 25,5% di dicembre all'1,5% di maggio 2025, il livello più basso degli ultimi cinque anni.

I prezzi all'ingrosso sono addirittura diminuiti per la prima volta in 17 anni.

Non è solo una storia di stabilizzazione. Si tratta di una vera e propria innegabile inversione di tendenza.

E il costo sociale?

L'aggiustamento iniziale ha avuto le sue implicazioni. La povertà è salita dal 42% al 53% nei primi sei mesi di vita di Milei. I salari crollarono. Proteste e scioperi sono scoppiati in tutta Buenos Aires.

I critici hanno detto che il governo stava trasferendo ricchezza dai poveri all'élite. Ma alla fine del 2024, i dati hanno iniziato a muoversi nella direzione opposta.

Nella seconda metà del 2024 la povertà è scesa al 38%. Secondo l'UNICEF, 1,7 milioni di bambini sono usciti dalla povertà.

La spesa dei consumatori è aumentata dell'11,6% nel primo trimestre del 2025. L'FMI ha rivisto al rialzo le sue previsioni di crescita.

I consumi privati sono in aumento nonostante l'inasprimento della politica monetaria. La classe media non è scomparsa. Sta spendendo di nuovo.

La disoccupazione rimane preoccupante all'8%.

Tuttavia, l'economia sta mostrando una forte crescita del 7,6% nel secondo trimestre del 2025. Si tratta del tasso di crescita più elevato dal 2006 e si prevede che la creazione di posti di lavoro seguirà questa tendenza positiva.

La ripresa non è arrivata dai programmi di stimolo del governo. Invece, è venuto dal ripristino della fiducia nell'economia.

Cosa funziona oltre il budget?

L'inflazione non è diminuita a causa del controllo dei prezzi. Milei li ha rimossi. Il peso non si è stabilizzato a causa degli interventi. L'ha lasciata fluttuare all'interno di una banda gestita, riducendo il divario del mercato nero.

I controlli sugli affitti sono stati eliminati. Nel giro di pochi mesi, gli annunci di affitto a Buenos Aires sono triplicati. Secondo quanto riportato da Newsweek, i prezzi medi richiesti sono scesi del 10%. Il mercato privato ha risposto più velocemente di quanto abbia mai fatto la maggior parte dei governi.

Le riserve valutarie erano pericolosamente basse. Di recente, tuttavia, sono saliti al livello più alto degli ultimi due anni.

I fondi del FMI hanno aiutato, ma anche una linea di swap con la Cina e nuovo credito da parte di istituti di credito multilaterali.

La banca centrale ha smesso di stampare pesos per finanziare la spesa. Questo da solo ha cambiato le aspettative di inflazione di famiglie e imprese.

Questo non è un esperimento ideologico. È una riaffermazione della meccanica economica di base. La moderazione fiscale, la credibilità della moneta e la deregolamentazione stanno facendo ciò che i libri di testo dicono che dovrebbero. È raro vedere un governo attenersi al piano abbastanza a lungo da farlo funzionare.

La ripresa è sostenibile?

Realisticamente, non ancora. Le riserve nette sono ancora negative. Il peso è sostenuto dai prestiti esterni, non dai fondamentali del mercato.

Gli investimenti diretti esteri non sono tornati su larga scala. La produzione industriale rimane bassa. Gran parte della crescita proviene da un rimbalzo della fiducia e dalla contrazione dei consumi. Senza una seconda fase di riforme, questa ripresa potrebbe bloccarsi.

Anche Milei non ha superato la maggior parte della sua agenda strutturale. Le leggi sul lavoro, la riforma fiscale, la liberalizzazione dei flussi di capitale e una deregolamentazione più profonda sono tutte in sospeso.

Senza una maggioranza funzionante al Congresso, si affida agli ordini esecutivi e alle pressioni politiche. Le elezioni di metà mandato dell'ottobre 2025 potrebbero determinare se si tratta di un miracolo di un anno o dell'inizio di un turno più lungo.

La dollarizzazione, che è la sua idea più radicale, è stata accantonata in anticipo. Probabilmente sarebbe fallito. Non c'erano abbastanza dollari nel sistema per sostenerlo.

Invece, ha abbracciato la classica stabilizzazione in stile FMI. La sorpresa è la rapidità con cui ha iniziato a dare risultati.

Cosa significa questo per il mondo?

L'economia argentina sta dimostrando che la liberalizzazione del mercato e il risanamento fiscale possono funzionare anche nelle condizioni più difficili.

Per decenni, i populisti di tutta l'America Latina hanno promesso prosperità attraverso l'espansione dello stato. Hanno prodotto inflazione, default e stagnazione.

L'Argentina sta ora tentando qualcos'altro. E finora sta funzionando meglio del previsto.

Questo non significa che tutti i paesi debbano adottare l'austerità. Ma significa che la paura è spesso sopravvalutata. Nel caso dell'Argentina, ha ripristinato la credibilità macroeconomica, ha ucciso l'inflazione e ha innescato un rimbalzo della crescita reale in meno di 18 mesi.

Questo tipo di risultato è raro. È anche politicamente pericoloso. Se dovesse reggere, Milei potrebbe cambiare il modo in cui la stabilizzazione viene percepita nei mercati emergenti.

Questo non è un modello da copiare alla cieca. L'Argentina è partita da un luogo di disastro fiscale e di quasi totale fallimento statale.

La lezione non è che tagliare la spesa funziona sempre. È che tagliare la spesa quando è diventata la principale fonte di inflazione potrebbe essere l'unica vera opzione.