RBI lascia il tasso repo al 5.25% mentre i prezzi del petrolio volatili offuscano le prospettive d'inflazione

La Reserve Bank of India (RBI) mercoledì ha confermato il tasso repo di riferimento a 5.25% e ha mantenuto una posizione di politica monetaria neutrale, preferendo attendere maggiore chiarezza sui rischi d'inflazione derivanti da prezzi del greggio globali volatili pur esprimendo fiducia nelle prospettive di crescita interna del Paese.

La banca centrale ha inoltre marginalmente rivisto al rialzo la sua stima di crescita del PIL per l'anno finanziario in corso, portandola al 6.7% da 6.6%, riflettendo un'attività economica più forte del previsto nel primo trimestre.

Annunciando l'esito della riunione del Monetary Policy Committee (MPC), il governatore della RBI Sanjay Malhotra ha detto che il panel di sei membri ha votato all'unanimità per mantenere invariato il policy repo rate.

La banca centrale ha inoltre lasciato invariato il tasso della Standing Deposit Facility al 5%, mentre il tasso della Marginal Standing Facility e il bank rate sono rimasti invariati al 5.5%.

La RBI opta per la cautela in un contesto di incertezze globali

La decisione di politica più recente arriva mentre i responsabili delle politiche continuano a valutare l'impatto economico del conflitto in corso in Medio Oriente e i suoi effetti sui prezzi dell'energia, sull'inflazione e sulla crescita interna.

Mentre diverse banche centrali regionali, incluse quelle di Indonesia e Filippine, hanno inasprito la politica monetaria in risposta a pressioni inflazionistiche legate all'aumento dei prezzi del petrolio e alla volatilità valutaria, la RBI ha preferito mantenere i tassi fermi.

"La ri-escalation del conflitto dalla prima settimana di luglio ha amplificato la volatilità nei prezzi dell'energia. I primi risultati societari del Q1 indicano buone performance nel settore manifatturiero. Il consumo privato ha continuato a essere sostenuto da una vivace spesa discrezionale. Complessivamente, l'economia indiana ha performato meglio del previsto nel Q1," ha affermato Malhotra.

I mercati hanno mostrato una reazione contenuta all'annuncio di politica.

Il rendimento del titolo di Stato benchmark indiano a 10 anni è rimasto sostanzialmente invariato a 6.78%, mentre la rupia si è indebolita di oltre lo 0.1% a 95.09 contro il dollaro USA.

I mercati azionari sono rimasti positivi, con il Nifty 50 in rialzo di circa lo 0.1% prima di scivolare in territorio negativo, e il Sensex in aumento di circa lo 0.2%.

Le prospettive d'inflazione migliorano, ma i rischi persistono

La RBI ha rivisto al ribasso la sua previsione media di inflazione per l'FY27 al 5% rispetto al 5.1% proiettato a giugno.

Ha anche ridotto la stima per l'inflazione core, che esclude cibo e carburanti, al 4.3% dal 4.7%.

L'inflazione al dettaglio ha superato l'obiettivo di medio termine della banca centrale del 4% a giugno per la prima volta in 17 mesi.

Tuttavia, l'inflazione è ancora attesa rimanere all'interno della banda di tolleranza della RBI del 2%–6%, dando ai responsabili delle politiche la flessibilità per mantenere i tassi attuali.

Nonostante il miglioramento delle prospettive, la banca centrale ha avvertito che i rischi d'inflazione restano elevati.

Nella dichiarazione di politica monetaria si è osservato che i prezzi globali del petrolio continuano a subire forti oscillazioni guidate da sviluppi geopolitici, rendendo incerta la prospettiva d'inflazione a breve termine.

"Sebbene le pressioni inflazionistiche generalizzate continuino finora a restare modeste, persistono i rischi che aumenti dei prezzi di cibo, carburante e altri input si traducano in un incremento diffuso dell'inflazione," ha dichiarato la RBI.

Malhotra ha inoltre individuato El Niño come una fonte importante di incertezza per l'agricoltura e la domanda rurale.

"Guardando avanti, le prospettive per l'agricoltura sono offuscate da monsoni sud-occidentali carenti e disomogenei in condizioni di El Niño," ha detto.

Ha aggiunto che le iniziative governative volte a promuovere colture resistenti al clima, la diversificazione delle colture e la conservazione dell'acqua potrebbero contribuire a ridurre l'impatto di condizioni monsoniche più deboli, mentre la crescita sostenuta dei servizi, le riforme della GST e un'occupazione stabile dovrebbero continuare a sostenere la domanda urbana.

Gli economisti prevedono nuovo inasprimento

Gli economisti hanno detto che la decisione della RBI è stata in gran parte conforme alle aspettative, ma hanno suggerito che potrebbe essere necessario un ulteriore inasprimento della politica più avanti nell'anno finanziario se le pressioni inflazionistiche dovessero intensificarsi.

"La decisione di status quo della RBI è stata in linea con le aspettative. Il tono è stato ben bilanciato, evidenziando i rischi e quindi la necessità che le decisioni di politica future siano dipendenti dai dati," ha detto Upasna Bhardwaj, Chief Economist di Kotak Mahindra Bank.

"Continuiamo a vedere spazio per un rialzo di 50 punti base nella seconda metà dell'FY27, soprattutto poiché l'inflazione del 1QFY28 continua a restare oltre il 5%," ha aggiunto.

Malhotra ha inoltre sottolineato la continua forza dei flussi di capitale esterni.

I flussi lordi di investimenti diretti esteri sono saliti a $30.7 billion durante aprile-giugno 2026, mentre gli investimenti di portafoglio esteri sono tornati positivi a giugno e luglio a seguito delle misure annunciate dalla RBI per attrarre capitale estero.

Di conseguenza, il governatore ha affermato che la bilancia dei pagamenti dell'India dovrebbe rimanere in un sano avanzo durante l'anno finanziario in corso.