Perché i prezzi del petrolio scendono nonostante il rischio Iran resti irrisolto?
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Ripristinare esposizione: assumere posizioni long sui futures sul Brent (o su un ETF Brent come BNO) perché il sell-off è principalmente una correzione del premio per il conflitto dovuta alla pausa, non una vera soluzione al rischio su Hormuz. L'articolo mostra che i flussi da Hormuz e dal Mar Rosso sono ancora ristretti (<10 navi/giorno), quindi qualsiasi titolo diplomatico sarà probabilmente seguito da un rapido riprezzamento non appena gli operatori realizzeranno che la disruption fisica persiste.
Rischio chiave: Una vera escalation che chiuda nuovamente Hormuz (o colpisca infrastrutture di esportazione), riportando il greggio sopra il precedente livello oltre i $100 prima che si possa uscire.
Vendere lo spread WTI/Brent (posizione corta su WTI rispetto a Brent): è probabile che il WTI resti più contenuto perché l'articolo evidenzia un recupero più lento e parziale nella capacità di trasporto e assicurativa regionale — effetti che colpiscono i benchmark globali in modo disomogeneo. Poiché il Brent è più direttamente legato alle aspettative sui flussi da Hormuz, lo spread dovrebbe riportarsi verso una maggiore forza del Brent dopo lo sgonfiamento iniziale.
Rischio chiave: Il WTI si riallinea per la forza della domanda petrolifera macro o per uno shock d'offerta che colpisce entrambi i benchmark in modo simile, comprimendo lo spread contro la tua posizione.
- Brent e WTI sono scesi di oltre il 5% quando gli Stati Uniti hanno sospeso gli attacchi all'Iran all'inizio di lunedì.
- Il traffico attraverso Hormuz è rimasto fortemente depresso nonostante l'ultima pausa.
- Secondo gli analisti, il greggio sta prezzando la moderazione del conflitto, non la sua risoluzione.
I prezzi del petrolio sono scesi di oltre il 5% nelle prime contrattazioni asiatiche di lunedì, dopo che Stati Uniti e Iran hanno sospeso gli attacchi, spingendo gli operatori a smobilitare parte del premio geopolitico incorporato nel greggio.
I futures sul Brent sono scesi di $4,89, ovvero 5,05%, a $91,89 al barile alle 0009 GMT di lunedì, dopo essere temporaneamente scesi sotto i $90.
Il West Texas Intermediate è calato di $4,67, ovvero 5,23%, a $84,64. Entrambi i benchmark hanno toccato i livelli più bassi in quasi una settimana dopo tre guadagni settimanali consecutivi.
Il calo non significa che la crisi iraniana sia finita, ma riflette una probabilità più bassa di uno shock immediato all'offerta, mentre lo Stretto di Hormuz resta fortemente limitato e la pausa rimane incerta.
Gli operatori riducono parte del premio di guerra
La decisione degli Stati Uniti di sospendere la campagna di bombardamenti ha creato spazio per la diplomazia dopo 13 notti di raid.
L'Iran ha detto che avrebbe anch'esso cessato il fuoco finché Washington avesse mantenuto la pausa, sebbene un funzionario iraniano abbia affermato che Teheran resta più scettica che ottimista riguardo all'ultima tregua.
I mercati petroliferi spesso reagiscono ai cambiamenti nella probabilità di interruzioni.
Con un'escalation immediata che appare meno probabile, gli operatori hanno ridotto posizioni che avevano contribuito a spingere il Brent sopra i $100 quando i carichi attraverso Hormuz rallentavano e gli attacchi si estendevano verso il Mar Rosso.
«Aumenta la speranza che si stia aprendo una vera via diplomatica», ha detto l'analista di IG Markets Tony Sycamore in una nota. Ha affermato che tornare al precedente memorandum in 14 punti, insieme a una maggiore chiarezza su Hormuz, potrebbe offrire un punto di partenza per la de-escalation.
Il calo è seguito anche a un potente rally. Il Brent ha guadagnato quasi il 10% la scorsa settimana, favorendo prese di profitto poiché la pausa del fine settimana ha ridotto l'urgenza di mantenere posizioni rialziste.
Il team di ricerca macro di TD Securities ha detto al Wall Street Journal che il greggio si stava «prendendo una pausa», con i mercati che allentavano le posizioni in previsione, o nella speranza, di un altro cessate il fuoco.
La formulazione cattura la natura provvisoria del sell-off di lunedì: gli operatori stanno valutando la moderazione, non la risoluzione.
Lo Stretto di Hormuz resta la faglia alla base del sell-off
Il mercato fisico del petrolio non è tornato alla normalità. Secondo i dati di Kpler, meno di 10 navi mercantili hanno attraversato lo Stretto di Hormuz al giorno nel corso del fine settimana.
Il traffico attraverso lo Stretto di Bab el-Mandeb è inoltre diminuito domenica dopo gli attacchi Houthi contro impianti petroliferi sauditi lungo la costa del Mar Rosso.
Quella rotta è diventata più importante mentre i produttori del Golfo cercavano alternative ai carichi attraverso Hormuz fortemente limitati.
L'analista di MST Marquee Saul Kavonic ha detto a Reuters che qualsiasi recupero dei flussi attraverso Hormuz sarebbe probabilmente «lento e parziale».
Le compagnie di navigazione probabilmente chiederanno garanzie di sicurezza più stringenti prima di inviare più petroliere vuote nel Golfo.
Questa forbice è significativa poiché i trader finanziari possono rimuovere un premio di guerra in pochi minuti, ma ricostruire il traffico delle petroliere, la capacità assicurativa e la fiducia può richiedere molto più tempo.
Un nuovo attacco a navi o infrastrutture di esportazione potrebbe quindi invertire rapidamente il calo.
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