Il rally dell'oro si ferma: in attesa di un nuovo catalizzatore tra le tensioni geopolitiche

Il rally dell'oro, dopo aver raggiunto un massimo storico sopra i 3.500 dollari l'oncia ad aprile, da allora si è fermato e richiede un nuovo catalizzatore per guidare ulteriori guadagni.

Nonostante la recente lentezza, il prezzo del metallo prezioso è aumentato di circa il 28% quest'anno. Questo rally è principalmente attribuito alla guerra commerciale globale, ai rischi geopolitici e agli acquisti delle banche centrali.

Gli afflussi in ETF rallentano, i long netti nei futures scendono

"Nel frattempo, l'acquisto di ETF, che è stato un altro fattore chiave quest'anno, ha rallentato nelle ultime settimane, indicando un raffreddamento del sentimento degli investitori", ha detto Ewa Manthey, stratega delle materie prime di ING Group in un commento.

I flussi positivi sono stati significativi nella prima metà dell'anno, rappresentando la performance semestrale più forte dalla prima metà del 2020.

In genere, con l'aumento dei prezzi dell'oro, anche le partecipazioni degli investitori in ETF sull'oro tendono ad aumentare e, al contrario, diminuiscono quando i prezzi dell'oro diminuiscono.

Nonostante ciò, le attuali partecipazioni in ETF sono ancora al di sotto del picco del 2020, suggerendo un potenziale per un ulteriore accumulo, secondo ING Group.

La banca centrale richiede una solida

Tuttavia, la domanda delle banche centrali rimane robusta, con acquisti mensili costanti osservati fino a maggio di quest'anno.

Le riserve auree globali hanno registrato un aumento netto di 20 tonnellate a maggio, attribuito alle acquisizioni della banca centrale. Sebbene ciò segni un aumento rispetto al mese precedente, rimane al di sotto della media mensile di 27 tonnellate nell'ultimo anno, come riportato dal World Gold Council.

Questo mese, la Banca Nazionale del Kazakistan è stata l'acquirente principale, acquisendo 7 tonnellate. Seguono Turchia e Polonia, ciascuna con acquisti netti di 6 tonnellate.

Al contrario, l'Autorità monetaria di Singapore (MAS) ha registrato vendite di 5 tonnellate nello stesso periodo.

A giugno, la People's Bank of China ha continuato la sua tendenza all'aumento delle riserve auree ufficiali, segnando l'ottavo mese consecutivo di tali acquisizioni.

Le riserve auree della banca centrale sono aumentate di 70.000 once troy il mese scorso.

Dal novembre dello scorso anno, quando è iniziata l'attuale serie di acquisti, le riserve auree della Cina sono cresciute di circa 1,1 milioni di once troy (circa 34,2 tonnellate).

La banca centrale continuerà gli acquisti

"Riteniamo che le banche centrali continueranno probabilmente ad aggiungere oro alle loro riserve, dato il contesto economico ancora incerto e la spinta a diversificare dal dollaro USA", ha detto Manthey.

L'indagine sulle riserve auree della banca centrale del World Gold Council del 2025 ha indicato una forte prospettiva positiva sull'oro.

Secondo il sondaggio, un significativo 43% dei banchieri centrali prevede di aumentare le proprie riserve auree e il 95% prevede un aumento complessivo delle riserve auree ufficiali, principalmente a causa del ruolo dell'oro come diversificatore e copertura contro le crisi e l'inflazione.

Dallo scoppio della guerra Russia-Ucraina nel 2022, le banche centrali hanno raddoppiato i loro acquisti annuali di oro, passando da circa 500 tonnellate a oltre 1.000 tonnellate all'anno.

L'anno scorso le banche centrali hanno acquistato collettivamente 1.045 tonnellate di oro, pari a circa un quinto della domanda totale. Il World Gold Council ha identificato Polonia, India e Turchia come i principali acquirenti nel 2024.

I driver rialzisti rimangono

"Tuttavia, i fattori rialzisti rimangono intatti per l'oro, compresa la domanda delle banche centrali e dei beni rifugio in mezzo alle tensioni geopolitiche e commerciali", ha detto Manthey.

L'incertezza commerciale persiste dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha recentemente minacciato nuove tariffe, tra cui un prelievo del 30% sull'UE a partire dal 1° agosto, nel caso in cui non venisse raggiunto un nuovo accordo.

Tuttavia, Trump ha indicato di essere aperto a ulteriori colloqui commerciali, anche con l'UE.

"Con i rischi del commercio globale che probabilmente rimarranno elevati, creando un contesto di mercato incerto, è probabile che la domanda di beni rifugio rimanga un fattore di supporto", ha detto Manthey.

Se i negoziati commerciali dovessero peggiorare, i prezzi dell'oro potrebbero raggiungere ancora una volta un livello senza precedenti.

Al contrario, i prezzi dell'oro costantemente elevati potrebbero smorzare la domanda dei consumatori, limitando così il potenziale di rialzo dell'oro, secondo Manthey.