La ripresa economica dell'Argentina è destinata a rallentare in vista delle cruciali elezioni di ottobre

La ripresa economica in Argentina, iniziata con un inizio robusto all'inizio del 2025 dopo anni di sottoperformance, è destinata a moderarsi con l'avvicinarsi delle cruciali elezioni legislative di medio termine di ottobre.

Il sondaggio Reuters condotto tra il 21 e il 25 luglio su 28 economisti indica anche che il rapido ritmo della ripresa è sulla buona strada per rallentare, poiché gran parte dello slancio di breve durata alimentato dall'allentamento dell'inflazione e dal consolidamento fiscale potrebbe svanire.

Dopo quasi un decennio e mezzo di stagnazione economica, l'economia argentina è schizzata alle stelle da una recessione di due anni per diventare la terza più grande dell'America Latina dopo Brasile e Messico.

La strategia "a catena" della campagna di austerità radicale del presidente Javier Millei ha ridotto l'inflazione e migliorato le finanze pubbliche.

Tuttavia, il prezzo per questo è stato alto, attirando critiche uniformi.

La crescita si indebolirà a causa delle pressioni del mercato

Il PIL dovrebbe aumentare del 5,0% nel 2025, ma gli economisti prevedono un rallentamento al 3,4% nel 2026.

Sebbene sia ancora considerato un ritmo ragionevole rispetto agli standard storici, il rallentamento previsto sottolinea i venti contrari in via di sviluppo: la contrazione del mercato del lavoro, il calo dei salari reali e l'aumento dell'instabilità finanziaria stanno influenzando i consumi delle famiglie e gli investimenti delle imprese.

La politica monetaria rimane restrittiva e le condizioni del credito si stanno deteriorando.

Il passaggio a un sistema di offerta di moneta basato sul mercato, come parte di un accordo più ampio con il Fondo Monetario Internazionale (FMI) che ha liberato 20 miliardi di dollari di finanziamenti, ha portato a tassi di interesse elevati che continuano a limitare la domanda interna.

La nuova struttura ha anche aumentato la volatilità sui mercati locali, in particolare alla luce della diminuzione degli afflussi in dollari USA dalle esportazioni agricole.

L'inflazione scende, ma i rischi persistono

Uno dei risultati più notevoli di Milei è stato quello di ridurre l'inflazione, che era salita al 237% nel 2024, il livello più alto dall'iperinflazione argentina dei primi anni '90.

Il sondaggio prevede che l'inflazione scenderà al 42% quest'anno e al 23% nel 2026.

Nonostante i progressi, le aspettative inflazionistiche sono ancora soggette alle fluttuazioni valutarie e all'incertezza politica.

Gli analisti indicano i dati poco brillanti sull'attività economica, in particolare a maggio, come prova che l'economia reale è in ritardo rispetto alla stabilità macroeconomica.

Fondi del FMI, riserve basse e pressioni commerciali

Un pagamento del FMI di 2 miliardi di dollari prima delle elezioni di ottobre è probabile che fornisca una tregua a breve termine alle riserve internazionali sotto stress dell'Argentina.

Ciononostante, esistono preoccupazioni strutturali. A causa del suo elevato premio di rischio, il paese non è ancora in grado di accedere ai mercati globali del debito e deve fare affidamento su opzioni di finanziamento alternative come la vendita di obbligazioni speciali e i contratti di riacquisto con patto di riacquisto da parte delle banche.

Allo stesso tempo, gli sforzi di Milei per liberalizzare l'economia hanno aumentato le importazioni, mettendo a dura prova i bilanci della banca centrale.

Le esportazioni di energia e minerali sono aumentate, ma non hanno ancora compensato completamente il crescente disavanzo commerciale.

Posta in gioco politica e prospettive di riforma

Il contesto politico è critico. Il partito La Libertad Avanza (LLA) di Milei è attualmente in testa ai sondaggi, beneficiando di un'opposizione frammentata e ancora lacerata da divisioni interne.

L'attuale incarcerazione domiciliare dell'ex presidente Cristina Fernández de Kirchner con l'accusa di corruzione ha indebolito in modo significativo le prospettive elettorali dei peronisti.

Molti all'opposizione sostengono un ritorno alle precedenti politiche economiche basate sulla svalutazione, sul protezionismo e sul sostegno all'industria, un approccio che gli elettori hanno respinto con forza alle elezioni presidenziali del 2023.

Gli investitori stanno osservando se la coalizione di Milei riuscirà a vincere ulteriori seggi legislativi a ottobre.

Una maggiore presenza legislativa potrebbe aiutare il governo a riavviare le riforme ritardate, comprese le misure controverse in materia di diritto del lavoro, tasse e pensioni.