La Banca del Canada mantiene il tasso al 2,75% e mantiene l'orientamento allentatore in un contesto di incertezza commerciale

La Banca del Canada (BoC) ha mantenuto invariato il suo tasso di interesse di riferimento al 2,75% per la terza riunione consecutiva mercoledì, come previsto, mentre procedeva con cautela tra le tensioni commerciali globali.

Mentre il pericolo immediato di una guerra commerciale globale a tutto campo potrebbe essere diminuito, la confusione riguardo alla politica commerciale degli Stati Uniti incombe ancora sul panorama economico canadese.

"Da aprile, il rischio di un grave e crescente conflitto commerciale globale è diminuito", ha dichiarato la banca centrale nel suo rapporto trimestrale sulla politica monetaria. "Tuttavia, il modo in cui si svilupperà la politica commerciale degli Stati Uniti rimane altamente incerto".

Per il secondo trimestre consecutivo, la Banca del Canada ha rifiutato di fare stime economiche ufficiali, delineando invece tre scenari alternativi modellati dalla direzione dei dazi globali.

Tre scenari, un solo messaggio: l'incertezza persiste

Piuttosto che fornire previsioni puntuali, la banca ha presentato una serie di possibili risultati.

Nello scenario di base, che presuppone il mantenimento delle attuali tariffe su acciaio, alluminio, automobili e importazioni non conformi nell'ambito di un accordo continentale di libero scambio, il PIL del Canada dovrebbe diminuire dell'1,5% nel secondo trimestre del 2025.

La crescita aumenterebbe quindi modestamente, aumentando dell'1% nella seconda metà dell'anno prima di raggiungere l'1,8% nel 2027.

In questo scenario, l'inflazione dovrebbe rimanere vicina all'obiettivo del 2% della Banca del Canada per i prossimi due anni.

In altri scenari, esamina l'allentamento e l'intensificazione dei dazi globali. L'allentamento delle tensioni porterebbe a un calo dei dazi, migliorando così le prospettive di crescita e mitigando l'inflazione.

D'altro canto, una situazione con tariffe più elevate rappresenterebbe un freno per l'economia e aumenterebbe le pressioni immediate sui costi.

Il governatore Tiff Macklem ha sottolineato la condizionalità dei futuri cambiamenti politici. "L'economia canadese sta dimostrando resilienza finora... L'inflazione si sta avvicinando al nostro obiettivo del 2%, ma rileviamo segnali di pressioni inflazionistiche sottostanti", ha affermato.

Occhi puntati sul 1° agosto: incombe la minaccia dei dazi statunitensi

Sia i mercati che i responsabili politici stanno osservando da vicino il tentativo di Stati Uniti e Canada di elaborare un nuovo accordo commerciale prima della scadenza dei dazi del 1° agosto.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha minacciato di imporre dazi del 35% su alcune esportazioni canadesi se non si raggiungesse un accordo, una situazione che potrebbe benissimo cambiare drasticamente l'attuale approccio attendista della BoC.

In reazione a tali pericoli, Macklem ha dichiarato: "Seguiremo da vicino gli sviluppi tariffari e valuteremo gli indicatori dell'inflazione sottostante".

"Se un'economia in indebolimento esercita un'ulteriore pressione al ribasso sull'inflazione e le pressioni al rialzo sui prezzi dovute alle interruzioni commerciali sono contenute, potrebbe essere necessaria una riduzione del tasso di interesse di riferimento", ha aggiunto.

I tagli dei tassi sono ancora sul tavolo

Sebbene la BoC abbia messo in pausa il suo programma di allentamento aggressivo, che ha visto i tassi di interesse scendere di 225 punti base a partire da giugno dello scorso anno, rimane aperta a una futura riduzione dei tassi se le condizioni economiche dovessero peggiorare.

"La Banca sembra essere un po' più a suo agio con l'idea che l'economia canadese richiederà ulteriori tagli dei tassi di interesse in futuro", ha detto Andrew Grantham, economista senior di CIBC Capital Markets.

"Non è ancora arrivato e i dati futuri rimarranno più importanti".

I prezzi di mercato indicano attualmente una probabilità superiore all'81% di un'altra tenuta dei tassi a settembre, con i trader che non si aspettano ulteriori tagli per il resto dell'anno.

I mercati reagiscono con cautela

Il dollaro canadese è sceso dello 0,30% dopo la dichiarazione della Bank of Canada, scambiando a 1,3811 per dollaro USA, o 72,41 centesimi.

Il movimento del loonie ha rispecchiato sia il tono accomodante della banca centrale che l'ampio aumento della valuta statunitense.

"Sebbene quest'ultima decisione di lasciare i tassi invariati sia stata quella prevista, la BoC mantiene un orientamento allentatorio nella sua più recente serie di comunicazioni", ha detto Nick Rees, analista senior del mercato FX di Monex Europe Ltd.

"Qualsiasi decisione di riprendere i tagli, tuttavia, sembra ancora una volta basata sul fatto che il Consiglio direttivo ottenga maggiore chiarezza su una prospettiva incerta, suggerendoci che ulteriori tagli dei tassi potrebbero essere ancora lontani".

Anche Doug Porter, capo economista di BMO Capital Markets, ha notato un tono accomodante nelle comunicazioni della banca.

Un approccio equilibrato ma cauto

Nel complesso, la BoC ha mantenuto un tono cauto, riconoscendo segnali di resilienza come la forte crescita dell'occupazione e l'inflazione di fondo stabile, ma rimanendo cauta nei confronti dei rischi al ribasso.

Andrew Kelvin, responsabile della strategia sui tassi canadesi e globali di TD Securities, ha accolto con favore la flessibilità della banca centrale.

"La Banca del Canada sta prendendo una decisione sensata lasciando aperte quante più alternative possibili. Piuttosto che avere una sola opzione, le persone scelgono diversi scenari", ha spiegato.

Kelvin ha continuato affermando che "ciò che è evidente per me è che non sono disposti a dichiarare che il peggio è alle spalle. Nonostante l'elevato numero di posti di lavoro, si consiglia una certa cautela".

"Non sono in preda al panico e non sono certi che l'economia sia sicura, quindi stanno semplicemente cercando di adottare un approccio equilibrato di conseguenza", ha concluso.

Con le decisioni commerciali chiave in arrivo e le pressioni inflazionistiche ancora in gioco, la Banca del Canada è in modalità attendista, stabile ma lontana dal trionfare.