Economia cinese rallenta a luglio: vendite al dettaglio e investimenti deludono

Il recupero economico della Cina ha perso slancio a luglio, con la spesa dei consumatori, gli investimenti e la produzione industriale tutti più deboli del previsto, aumentando la pressione su Pechino per introdurre misure aggiuntive a sostegno della crescita nella seconda metà dell'anno.

Le vendite al dettaglio sono aumentate dello 0.6% su base annua, secondo i dati dell'Ufficio nazionale di statistica pubblicati lunedì.

La cifra è risultata molto al di sotto della previsione di crescita dell'1.5% emersa in un sondaggio Reuters e segna un rallentamento rispetto all'aumento dell'1% registrato a giugno.

La produzione industriale si è indebolita anch'essa, crescendo del 4.5% su base annua a luglio rispetto alle attese per un aumento del 4.8%.

La crescita aveva raggiunto il 5.3% a giugno.

Il tasso di disoccupazione urbana è leggermente salito al 5.2% dal 5% di giugno, alimentando preoccupazioni sulla fiducia delle famiglie e sulla spesa.

I dati sono arrivati dopo che l'economia cinese si era espansa del 4.3% nel secondo trimestre, il ritmo più lento dalla fine del 2022.

Una crescita del 4.7% nella prima metà dell'anno lascia comunque il Paese in larga misura sulla traiettoria per raggiungere l'obiettivo di crescita fissato da Pechino per il 2026, compreso tra il 4.5% e il 5%.

Il calo degli investimenti si approfondisce

Gli investimenti hanno fornito un altro importante segnale d'allarme nei dati di luglio.

Gli investimenti fissi urbani, che comprendono la spesa per infrastrutture, manifattura e settore immobiliare, sono diminuiti del 6.7% nei primi sette mesi dell'anno rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Il calo è stato più marcato della contrazione del 6% prevista dagli economisti e ha fatto seguito a una diminuzione del 5.7% durante il primo semestre.

La debolezza evidenzia il danno persistente causato dal prolungato rallentamento del mercato immobiliare cinese, mentre vincoli di indebitamento più stringenti per i governi locali hanno limitato un'altra fonte tradizionale di investimenti.

Gli investimenti urbani erano già diminuiti del 3.8% lo scorso anno, segnando la prima contrazione annuale da decenni.

Il deterioramento si è poi accelerato, sottolineando la difficoltà che i responsabili delle politiche incontrano nel sostituire il settore immobiliare e le infrastrutture come motori della crescita.

In un servizio della CNBC, Li Daokui, professore di economia alla Tsinghua University, ha definito l'intensità della contrazione degli investimenti «senza precedenti» e ha indicato il calo degli investimenti e l'elevata disoccupazione giovanile come principali ostacoli al raggiungimento degli obiettivi di crescita della Cina.

Li ha chiesto un consistente ampliamento dell'indebitamento pubblico, suggerendo che l'emissione di nuovo debito prevista quest'anno pari a 12 trillion yuan ($1.7 trillion) dovrebbe più che raddoppiare.

La spesa dei consumatori resta un punto debole

La debolezza delle vendite al dettaglio è particolarmente significativa perché Pechino ha tentato di spostare il modello di crescita della Cina verso una maggiore domanda interna.

Goldman Sachs stima che la crescita nominale delle vendite al dettaglio si sia rallentata all'1.3% nel primo semestre dell'anno, dal 5% nello stesso periodo dell'anno precedente.

La banca ha attribuito gran parte del rallentamento al programma governativo di incentivi per il ricambio dei beni, che ha incoraggiato i consumatori ad anticipare gli acquisti ma è poi diventato un freno alla spesa.

«Il momentum reale è probabilmente ancora più debole, dato l'aumento dell'inflazione misurata dall'CPI», hanno osservato gli economisti di Goldman in una nota.

Goldman prevede che la crescita delle vendite al dettaglio rimarrà contenuta nella seconda metà dell'anno, mentre l'effetto residuo del programma di ricambio si affievolisce. La banca stima una crescita delle vendite al dettaglio per l'intero anno intorno all'1.5%.

La debole domanda delle famiglie è visibile anche nei mercati del credito. I nuovi prestiti bancari a luglio hanno registrato la più ampia diminuzione mensile mai osservata, secondo i calcoli di Barclays sui dati ufficiali.

I prestiti alle famiglie, comprese le ipoteche, si sono anch'essi contratti dopo una breve ripresa a giugno.

Occupazione e manifattura aumentano le preoccupazioni

Il quadro occupazionale potrebbe essere più debole di quanto indichino le cifre ufficiali.

Un sondaggio privato condotto da un team guidato da Li ha rilevato un tasso di disoccupazione complessivo in Cina al 10.2% a luglio, significativamente superiore al tasso ufficiale.

Il sondaggio include persone che sono disoccupate da due anni e che non sono più catturate dall'indagine ufficiale sulla forza lavoro.

Secondo il sondaggio, oltre la metà dei circa 24 milioni di disoccupati di lungo periodo aveva un'età compresa tra i 16 e i 24 anni.

Anche le condizioni nel settore manifatturiero si sono deteriorate.

L'indice ufficiale dei direttori degli acquisti (PMI) manifatturiero della Cina si è contratto inaspettatamente a luglio, segnando la prima contrazione da febbraio mentre gli ordini interni si sono indeboliti.

Tifoni, forti piogge e disagi nei porti hanno inoltre influenzato l'attività aziendale e le costruzioni durante il mese.

Il rallentamento lascia Pechino di fronte a un difficile equilibrio di politica economica.

Una forte produzione industriale e le esportazioni, in particolare quelle legate al boom globale degli investimenti in intelligenza artificiale, hanno contribuito a sostenere la crescita complessiva.

Ma la debolezza dei consumi, degli investimenti immobiliari e dell'occupazione sta creando un divario crescente tra la forza manifatturiera della Cina e la domanda interna.

I dati di luglio potrebbero quindi aumentare le aspettative di ulteriori misure fiscali e monetarie mentre i responsabili politici cercano di sostenere la crescita per il resto dell'anno.