Il conflitto iraniano sarà difficile da risolvere, dice Anita Kellogg (Zero Sum)

I prezzi del petrolio sono oscillati violentemente mentre il conflitto con l'Iran minaccia uno dei più importanti punti di strozzatura energetici al mondo, mentre Washington affronta una sfida strategica distinta nel suo rapporto con la Cina.

Il risultato è un panorama geopolitico in cui potere militare, sicurezza energetica, tecnologia e commercio sono sempre più intrecciati.

Questo è stato il tema della puntata più recente di Zero Sum, in cui Harsh Vardhan di Invezz ha intervistato la dott.ssa Anita Kellogg, assistente presso la National Defense University di Washington, DC, sulle implicazioni del conflitto con l'Iran, sulla posizione dell'America come superpotenza globale, sul prossimo vertice USA-Cina e su cosa tutto ciò significhi per gli investitori.

Il potere economico degli Stati Uniti resta formidabile

Kellogg ha respinto l'idea che gli Stati Uniti stiano già perdendo la loro posizione di potenza economica dominante a livello mondiale.

"Credo che gli Stati Uniti siano decisamente ancora la forza economica più formidabile al mondo."

Ha però distinto la forza economica dalle percezioni della potenza militare.

Il conflitto prolungato con l'Iran, ha sostenuto, potrebbe minare la fiducia nella capacità americana di condurre campagne militari quando gli obiettivi sono limitati e la guerra non procede con la rapidità prevista.

"L'impatto maggiore riguarda le percezioni della potenza militare."

Questo ha rilevanza ben oltre il Medio Oriente. Qualsiasi dubbio sull'efficacia militare degli USA è strettamente connesso alla questione strategica più importante: come reagirebbe Washington a un potenziale conflitto che coinvolga Cina e Taiwan.

L'Iran ha trasformato le infrastrutture energetiche in un'arma

Uno dei temi più evidenti della discussione è stato come l'Iran sia riuscito a usare la pressione economica insieme alla resistenza militare.

Kellogg ha sostenuto che Teheran si sia deliberatamente preparata a utilizzare strumenti di diplomazia economica per compensare le sue vulnerabilità militari, con lo Stretto di Hormuz che rappresenta una leva particolarmente potente.

"L'Iran è riuscito con saggezza a integrare strumenti di diplomazia economica."

L'importanza dello Stretto si estende ben oltre gli Stati Uniti.

Qualsiasi interruzione prolungata minaccia i flussi energetici e aumenta i costi di trasporto e dei carburanti nelle economie che dipendono dal greggio mediorientale.

Per gli investitori, questo fa del petrolio uno dei canali più chiari attraverso cui il conflitto può propagarsi nell'economia globale.

La guerra con l'Iran potrebbe essere più difficile da concludere che da avviare

Il conflitto solleva anche una domanda più fondamentale: cosa accade quando l'obiettivo militare non è chiaro e non esiste una via d'uscita evidente?

Kellogg era scettica sul fatto che la guerra si risolvesse rapidamente, specialmente data l'incertezza che circonda gli obiettivi politici di Washington.

"Penso che questo conflitto sarà molto difficile da porre fine, e non sono sicura che gli USA abbiano un piano per farlo."

Quell'incertezza potrebbe mantenere elevato il rischio geopolitico per gli investitori, in particolare nei mercati energetici.

Kellogg prevede che i prezzi del petrolio rimarranno volatili e ha dichiarato di essere ribassista sulla prospettiva di una risoluzione sostanziale del conflitto con l'Iran nei prossimi 30 giorni.

La Cina potrebbe ottenere un vantaggio strategico dal fatto che l'attenzione americana è divisa

Mentre Washington resta concentrata sull'Iran, Pechino ha l'opportunità di osservare i limiti della capacità militare USA e sfruttare aree in cui esercita leva economica.

Kellogg ha detto che il conflitto è "decisamente vantaggioso dal punto di vista strategico per la Cina", soprattutto perché evidenzia la difficoltà di sostituire sistemi d'arma e sostenere operazioni militari prolungate.

La Cina conserva inoltre una leva significativa grazie al controllo sui minerali critici.

Secondo Kellogg, la Cina raffina circa il 90% dei minerali critici utilizzati nei sistemi di difesa, nella produzione di semiconduttori, nelle infrastrutture elettriche e in altre tecnologie avanzate.

Quella dipendenza potrebbe diventare particolarmente rilevante mentre USA e Cina competono sull'intelligenza artificiale e il calcolo avanzato.

Terre rare e semiconduttori potrebbero decidere il prossimo negoziato USA-Cina

Il molto atteso vertice Trump-Xi previsto per il mese prossimo potrebbe quindi riguardare molto più che i dazi.

Kellogg prevede che Washington cercherà un'attenuazione delle restrizioni cinesi sui minerali critici, mentre Pechino probabilmente spingerà per un allentamento dei controlli statunitensi sulle esportazioni di semiconduttori.

La tensione strategica è evidente. Secondo Kellogg, gli USA restano avanti alla Cina nell'AI avanzata, ma la Cina controlla gli input chiave necessari per la difesa e la produzione di tecnologie avanzate.

Allo stesso tempo, le aziende americane di semiconduttori hanno forti incentivi commerciali a riconquistare l'accesso al mercato cinese.

Questo crea una convergenza insolita tra interessi aziendali e geopolitica, con società come Nvidia che potrebbero avere molto in gioco nell'esito delle trattative diplomatiche.

Gli investitori potrebbero dover incorporare la geopolitica in ogni valutazione

La conversazione è tornata infine su un problema sempre più familiare agli investitori: i segnali tradizionali di mercato possono essere sovrastati dagli shock geopolitici.

Kellogg ha avvertito che i prezzi del petrolio potrebbero rimanere volatili e ha esortato gli investitori a essere cauti nei confronti delle società di semiconduttori, dato il quadro di risultati contrastanti e le persistenti preoccupazioni per una bolla dell'AI.

Il suo outlook di mercato è stato cautamente costruttivo sulla possibilità di una riduzione delle restrizioni cinesi sulle terre rare, ribassista sulla prospettiva di una rapida risoluzione del conflitto con l'Iran, e focalizzato sulle aziende della difesa come variabile imprevista mentre i governi cercano di rifornire gli stock di armamenti.

Per gli investitori, la lezione più ampia potrebbe essere che la geopolitica non è più un rischio separato al di fuori del portafoglio.

I punti di strozzatura energetici, i minerali critici, le catene di approvvigionamento dei semiconduttori e la spesa militare stanno sempre più diventando elementi della stessa equazione di investimento.

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