Riunione del FOMC di oggi: la Fed dovrebbe mantenere i tassi in un contesto di incertezza sui dazi, ma è probabile un dissenso interno

Si prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi di interesse invariati mercoledì per la quinta riunione consecutiva, mantenendo il suo tasso di riferimento nell'intervallo compreso tra il 4,25% e il 4,5%.

La decisione, che arriva in un contesto di crescente pressione politica da parte del presidente Trump e di crescente incertezza economica dovuta ai dazi incombenti, riflette il continuo approccio "attendista" della banca centrale.

Il presidente Jerome Powell rilascerà una dichiarazione politica alle 14:00 a Washington, seguita da una conferenza stampa in cui dovrebbe ribadire l'attenzione della Fed sul processo decisionale basato sui dati.

Nonostante i continui appelli del presidente Trump a tagliare drasticamente i tassi, la Fed ha optato per la cautela, mantenendo stabili i costi di finanziamento e valutando l'impatto dei venti contrari dell'economia.

"Sottolineerà ancora una volta la pazienza", ha scritto Michael Gapen, Chief Economist di Morgan Stanley, in una nota ai clienti, sottolineando la "notevole incertezza" che i dazi portano alle prospettive economiche.

Il prossimo importante punto di flessione per la politica monetaria arriverà probabilmente a settembre, quando i funzionari avranno maggiore chiarezza sui nuovi dati sull'occupazione e sull'inflazione.

La pressione cresce mentre Trump intensifica le critiche

La tempistica dell'incontro di questa settimana è politicamente carica.

Il presidente Trump ha intensificato i suoi attacchi a Powell, accusando la banca centrale di "strangolare la crescita" mantenendo alti i tassi di interesse .

Trump ha chiesto tagli immediati e significativi dei tassi, citando la minaccia di una recessione globale e la necessità di contrastare il freno dei dazi che prevede di imporre venerdì.

Finora, i funzionari della Fed hanno resistito alle pressioni politiche, sottolineando la loro indipendenza.

Ma l'influenza del presidente incombe, soprattutto perché ha nominato diversi membri del consiglio della Fed e recentemente ha elevato Michelle W. Bowman a vicepresidente per la supervisione.

"La Fed avrebbe potuto tagliare i tassi di interesse a quest'ora se non fosse stato per l'incertezza sull'inflazione causata dai dazi", ha detto Powell all'inizio di questo mese.

I suoi commenti riflettono la preoccupazione che gli aumenti dei prezzi derivanti dalle barriere commerciali possano complicare la capacità della Fed di gestire l'inflazione e la crescita.

I dazi offuscano le prospettive di inflazione

I responsabili politici sono stati diffidenti nei confronti dell'aggressiva agenda commerciale di Trump, che minaccia di interrompere la stabilità dei prezzi.

I dazi imposti sulle merci provenienti dal Giappone e dall'Unione Europea, fissati al 15%, e i prelievi previsti fino al 20% sugli altri partner commerciali potrebbero aumentare ulteriormente i prezzi al consumo e frenare l'attività economica.

Mentre alcune aziende hanno temporaneamente protetto i clienti dal peso degli aumenti tariffari attingendo alle scorte costruite in anticipo, tali scorte sono ora quasi esaurite.

Le aziende potrebbero presto trovarsi di fronte a una scelta difficile: aumentare i prezzi o accettare margini di profitto più bassi.

Secondo l'ultimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo, l'inflazione ha iniziato a salire in modo più evidente a giugno, anche se rimane ancora al di sotto delle proiezioni precedenti.

Powell ha riconosciuto che l'impatto dei dazi sull'inflazione potrebbe arrivare "prima o dopo il previsto", aumentando l'incertezza generale.

Cresce il dibattito all'interno della Fed: previsto uno storico voto per parti separate?

Sebbene il comitato di definizione delle politiche della Fed abbia finora agito all'unisono, i disaccordi interni stanno diventando più evidenti.

Due governatori nominati da Trump, Christopher J. Waller e Michelle W. Bowman, hanno chiesto apertamente tagli dei tassi, potenzialmente già questa settimana.

Waller, visto come un potenziale successore di Powell, ha avvertito che la banca centrale dovrebbe agire preventivamente per sostenere il mercato del lavoro.

"Non dovremmo aspettare che il mercato del lavoro si deteriori", ha detto in un discorso la scorsa settimana.

Se Waller e Bowman fossero in disaccordo, segnerebbe il primo voto diviso tra i membri del consiglio dal dicembre 1993.

Altri all'interno della Fed rimangono concentrati sull'inflazione, con alcuni che avvertono che un abbassamento prematuro dei tassi potrebbe minare gli sforzi per contenere le pressioni sui prezzi.

I dati sulle aperture di posti di lavoro di martedì hanno mostrato che, sebbene le aziende stiano rallentando le assunzioni, non stanno ancora riducendo l'organico, un segno di resilienza nel mercato del lavoro.

I mercati si preparano ai segnali di settembre

Mentre i mercati non vedono praticamente alcuna possibilità di un taglio dei tassi in questa riunione (lo strumento FedWatch di CME Group fissa le probabilità ad appena il 2%), le aspettative per settembre sono in aumento.

I futures suggeriscono una probabilità del 66% di un taglio alla prossima riunione del 17 settembre, quando la Fed avrà altri due mesi di dati sull'occupazione e sull'inflazione.

Gli economisti sono divisi. Alcuni sostengono che settembre sia troppo presto per agire, in particolare se l'inflazione rimane vischiosa o se l'economia mostra una forza continua.

Altri dicono che Powell potrebbe utilizzare l'incontro di questa settimana per fornire indicazioni più concrete su quali condizioni giustificherebbero l'allentamento.

Anche se Powell non offre una tempistica chiara, gli analisti si aspettano che inizi a inquadrare il dibattito in modo più esplicito.

Ha detto più volte che le decisioni politiche vengono prese "riunione per riunione" e che non si impegnerà in un programma specifico.

"La realtà rimane che anche la performance dell'economia reale ha un voto", ha scritto Ian Lyngen, responsabile della strategia sui tassi statunitensi presso BMO Capital Markets, in una nota ai clienti.

Occhi puntati sul rapporto sul lavoro di luglio

La pubblicazione di venerdì dei dati sull'occupazione di luglio fornirà un'istantanea più chiara dello stato di salute del mercato del lavoro e potrebbe contribuire a far pendere la bilancia nel dibattito interno alla Fed.

Qualsiasi segnale di rallentamento potrebbe rafforzare la tesi di un taglio anticipato dei tassi.

Per ora, è probabile che Powell mantenga la rotta, sottolineando che, sebbene la Fed sia aperta ad aggiustare la politica se necessario, ha bisogno di vedere un segnale più chiaro dai dati in arrivo.