Lo stratega di UBS avverte che il rally del mercato potrebbe bloccarsi ad agosto, a causa del rallentamento della crescita negli Stati Uniti

Il recente rally del mercato azionario potrebbe essere vicino a una pausa con l'emergere di segnali di rallentamento della crescita economica negli Stati Uniti, secondo Andrew Garthwaite, chief global equity strategist di UBS.

Lo stratega indica sia gli indicatori macroeconomici che i segnali di mercato che suggeriscono che lo slancio rialzista dell'S&P 500 potrebbe essere a rischio nei prossimi mesi.

Garthwaite ha sottolineato che la volatilità implicita all'interno dell'indice, una misura delle fluttuazioni attese all'interno dei componenti dell'indice, è ora vicina all'estremità inferiore del suo intervallo storico, lasciandola vulnerabile a un'inversione. "Quando sale, i ciclici tendono a sottoperformare l'84% delle volte", ha osservato in un recente briefing con i clienti.

Lo stratega di UBS mantiene una prospettiva cauta a breve termine, prevedendo che agosto sarà probabilmente un mese negativo per le azioni, a causa del rallentamento della crescita negli Stati Uniti, mentre la Federal Reserve non sarà in grado di tagliare i tassi d'interesse fino a settembre.

Gli indicatori economici segnalano un peggioramento

UBS ritiene che i dati economici statunitensi continueranno a indebolirsi nei prossimi mesi, il che potrebbe esercitare ulteriori pressioni sui mercati.

Nonostante la forte performance dell'S&P 500 quest'anno – in aumento dell'8% nel 2025 e oltre il 30% in più rispetto ai minimi di aprile – le tendenze economiche sottostanti sono state deboli.

Garthwaite ha indicato il mercato del lavoro come un'area chiave di preoccupazione.

Mentre i mercati azionari si sono scrollati di dosso l'aumento dei dazi e i dati fiacco, lo stratega ha osservato che "le ore lavorate annualizzate a 3 mesi si sono indebolite drasticamente", mentre le letture dell'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) sull'occupazione suggeriscono un rallentamento della crescita dell'occupazione.

UBS prevede che la crescita dei salari non agricoli rallenterà in modo significativo nel quarto trimestre, prevedendo una media mensile di soli 48.000 posti di lavoro.

La previsione include anche la possibilità che le buste paga diventino negative durante il quarto trimestre, con un calo di circa 12.000 posti di lavoro.

Venti contrari stagionali e tempistica della Fed

Oltre all'indebolimento del contesto economico, i modelli stagionali potrebbero smorzare ulteriormente il sentiment degli investitori.

Storicamente, agosto e settembre sono stati i mesi più deboli per le azioni e UBS non vede alcun motivo per aspettarsi un risultato diverso quest'anno.

Garthwaite ha ribadito che è improbabile che la Federal Reserve tagli i tassi di interesse prima di settembre, limitando il potenziale sostegno politico nel breve termine.

Con la combinazione di dati economici in calo, livelli di volatilità storicamente bassi e debolezza stagionale, lo stratega ritiene che l'attuale contesto di mercato richieda cautela.

Il rimbalzo dell'S&P 500 ai massimi storici è stato notevole per la sua resilienza, ma UBS avverte che è arrivato nonostante le crescenti sfide macroeconomiche.

La capacità dell'indice di mantenere il suo slancio dipenderà probabilmente dalla rapidità con cui il mercato del lavoro e gli indicatori di crescita più ampi si stabilizzeranno, nonché dalla prossima mossa della Fed, una volta che avrà spazio per adeguare i tassi.

Come ha riassunto Garthwaite nella sua nota ai clienti, l'equilibrio dei rischi suggerisce che la corsa al rialzo del mercato potrebbe essere destinata a una pausa, con i prossimi mesi che probabilmente metteranno alla prova la pazienza e la convinzione degli investitori.