L'inflazione brasiliana è probabilmente rimasta elevata a luglio, ma le pressioni di fondo mostrano segni di allentamento

Secondo un sondaggio Reuters tra gli economisti, l'inflazione brasiliana è probabilmente rimasta alta a luglio, anche se le pressioni sottostanti sembrano allentarsi.

I responsabili politici stanno monitorando attentamente le statistiche mentre valutano quando attuare i tanto attesi tagli dei tassi di interesse per incoraggiare l'attività economica in vista delle elezioni presidenziali del prossimo anno.

La stima mediana di 23 analisti intervistati tra il 6 e l'11 agosto indica un tasso di inflazione mensile dello 0,37% a luglio, in aumento rispetto allo 0,24% di giugno.

L'aumento delle bollette energetiche ha guidato l'aumento, più che compensando un secondo mese di deflazione di cibo e bevande.

I numeri bisettimanali hanno già dimostrato che materie prime come carne bovina, riso e altri beni di base stanno diventando meno costosi. I fattori stagionali hanno determinato le riduzioni, invertendo alcuni degli aumenti sostenuti osservati nei mesi precedenti.

Il tasso sui dodici mesi è ancora al di sopra dell'obiettivo della banca centrale

Su base annua, l'inflazione dovrebbe scendere al 5,33% a luglio dal 5,35% di giugno. Il numero rimane ben al di sopra dell'obiettivo del 3,0% fissato dalla banca centrale, consentendo un intervallo di tolleranza di 1,5 punti percentuali, nonostante un leggero calo.

Gli economisti affermano che, sebbene alcune delle letture principali potrebbero migliorare, suggerirebbero che la posizione restrittiva della banca centrale sulla politica monetaria sta finalmente rallentando il tasso di aumento dei prezzi.

Le misure di fondo hanno un contributo significativo dall'inflazione dei servizi, che dovrebbe rallentare leggermente. Gli analisti di Itau Unibanco vedono la media mobile a tre mesi per l'inflazione dei servizi rallentare al 6,0% a luglio, in calo dal 6,3% di giugno.

Primi segnali dal "Run Rate"

Gli osservatori del mercato guardano anche al "run rate" dell'inflazione, il tasso di inflazione annualizzato calcolato sulla base di dati mensili recenti, come indicatore precoce degli sviluppi.

JP Morgan ritiene che questa misura potrebbe essere tornata all'intervallo obiettivo negli ultimi tre mesi per la prima volta in più di un anno.

Un tale scenario sosterrebbe l'opinione che le pressioni inflazionistiche si stiano allentando, anche se le letture principali rimangono superiori all'obiettivo.

Prospettive per la politica monetaria

Un sondaggio Reuters separato prevede che l'inflazione complessiva scenderà in media al 4,6% nel primo trimestre del 2026.

Ciò consentirebbe alla banca centrale di iniziare a ridurre i tassi di interesse, che attualmente sono al 15%, il livello più alto degli ultimi due decenni.

Il mese scorso, la banca centrale ha interrotto il ciclo di rialzo dei tassi per esaminare l'impatto delle sue politiche di inasprimento sull'economia.

La mossa arriva in un contesto di crescente incertezza sui dazi statunitensi, che potrebbero interrompere i flussi commerciali e i prezzi.

I responsabili politici prevedono che l'aumento dei prezzi al consumo rallenterà ulteriormente entro la fine del 2025, in coincidenza con un previsto rallentamento dell'attività economica complessiva.

La forza della moneta potrebbe favorire la disinflazione

Ciò rende l'offerta interna di beni commerciabili più ampia, in parte a causa dell'apprezzamento del real brasiliano quest'anno.

Il real più forte rende le importazioni più economiche in valuta locale e può contribuire a mitigare le pressioni sui prezzi di alcuni beni con un alto grado di contenuto importato.

Gli economisti affermano che la forza della valuta potrebbe rafforzare la tendenza alla disinflazione nei prossimi mesi, insieme a una decelerazione della domanda e agli effetti ritardati della stretta monetaria.

Sebbene i costi dell'energia abbiano fatto salire il numero principale a luglio, il calo dei prezzi dei generi alimentari, la moderazione dell'inflazione dei servizi e un tasso di cambio più favorevole potrebbero dare alla banca centrale la fiducia necessaria per avviare un ciclo graduale di taglio dei tassi.

Ciò rende il rapporto sull'inflazione principale di martedì un dato chiave per i mercati e i responsabili politici.

Una conferma di queste tendenze potrebbe cementare un significativo punto di flessione per l'economia brasiliana, in grado di bilanciare la lotta all'inflazione con il rilancio della crescita.