Il PIL del 2° trimestre in Brasile è previsto in rallentamento a causa dei tassi elevati e dei rischi globali

È probabile che l'economia brasiliana mostri forti indicazioni di indebolimento quando martedì verranno rivelati i dati sul prodotto interno lordo (PIL) del secondo trimestre.

Secondo InfoMoney, gli economisti e le istituzioni finanziarie si aspettano un forte rallentamento dall'inizio di quest'anno, poiché gli alti tassi di interesse interni e l'incertezza globale sui dazi di ritorsione di Donald Trump iniziano a pesare sull'attività.

Secondo ASA Investimentos e Banco Pine, il PIL dovrebbe crescere dello 0,3% su base trimestrale e del 2,1% su base annua, dopo un aumento dell'1,4% nel primo trimestre.

Banco Daycoval ha aspettative significativamente più elevate, prevedendo una crescita dello 0,5% per il trimestre e del 2,4% per l'anno.

"È probabile che tutta la crescita economica nel 2025 si concentri nella prima metà dell'anno, dato l'impatto prolungato delle condizioni finanziarie restrittive e di un contesto globale più incerto sull'attività interna", ha dichiarato il direttore della ricerca macroeconomica di Banco Pine, Cristiano Oliveira.

Pressioni settoriali: l'agricoltura rallenta, l'industria sottoperforma

L'agricoltura, che ha guidato la crescita del 1° trimestre sulla scia del raccolto eccezionale del 2025, è vista perdere slancio nel secondo trimestre a causa di fattori stagionali.

Secondo l'economista dell'ASA Leonardo Costa, "la situazione suggerisce che l'economia è entrata in una traiettoria di crescita più moderata dopo l'iniziale spinta del raccolto".

Banco Pine stima che l'agricoltura si sia contratta dell'1,7% dopo un robusto aumento del 12,2% nel trimestre precedente.

Anche il team di ricerca economica di Daycoval indica buoni risultati per il settore, ma a velocità "deceleranti".

L'industria è stata particolarmente lenta. La produzione industriale è salita di appena lo 0,1% a giugno rispetto a maggio ed è scesa dell'1,3% su base annua, ben al di sotto delle proiezioni di crescita dello 0,4% m/m e dello 0,6% a/a, secondo i dati IBGE. Tutto ciò si aggiunge a quello che Costa ha detto essere un rallentamento già in corso.

Il rapporto di Daycoval avverte anche dei rischi al ribasso nei settori manifatturiero e della vendita al dettaglio, dove potrebbe emergere una domanda più debole delle famiglie.

Tuttavia, c'è ancora un certo potenziale di crescita, in particolare nell'industria automobilistica, nei trasporti e nella logistica, che può trarre vantaggio indirettamente dal raccolto agricolo.

Dinamica della domanda: gli investimenti arretrano

Dal lato della domanda, gli investimenti stanno emergendo come una debolezza significativa. Banco Pine prevede che gli investimenti fissi lordi diminuiranno del 2,3% nel trimestre, segnando il primo calo in sei trimestri consecutivi di espansione.

Oliveira ha attribuito questo all'aumento dei tassi di interesse reali e all'aumento dell'incertezza globale, che hanno rallentato la spesa delle imprese.

I consumi delle famiglie e la spesa pubblica, d'altro canto, dovrebbero crescere a un modesto tasso dello 0,3%, in particolare nelle categorie sensibili al credito.

È probabile che i conti con l'estero forniscano una piccola spinta, con le importazioni in calo dell'1,8% e le esportazioni in aumento dello 0,7%, secondo le previsioni di Pine.

Gli indicatori anticipatori segnalano una traiettoria moderata

I deboli dati sulla produzione, il calo dei volumi dei servizi e l'indebolimento degli indici di fiducia indicano che l'economia brasiliana sta andando in una direzione più moderata, secondo Oliveira.

Secondo i calcoli di Pine, supponendo che le previsioni del secondo trimestre siano accurate, il riporto statistico per il resto del 2025 sarà del 2,4%.

Guardando al futuro, Pine prevede una crescita del PIL di appena lo 0,1% nel terzo trimestre, poiché la politica monetaria restrittiva continua a colmare il divario di produzione.

"La maggior parte delle simulazioni mostra che tra il 3° e il 4° trimestre del 2026, il divario sarà vicino alla neutralità senza causare una grave contrazione dell'economia brasiliana", secondo una ricerca di Pine.

Prospettive politiche: occhi puntati sul Copom

Nonostante il previsto raffreddamento, la progressiva chiusura dell'output gap e le aspettative di inflazione più basse potrebbero spianare la strada a una tregua della politica monetaria.

Daycoval prevede che il Comitato di politica monetaria (Copom) inizierà a ridurre i tassi di interesse nel quarto trimestre del 2025, forse sostenendo il PIL fino al 2026.