La crescita del PIL indiano del 7,8% maschera il rallentamento del mercato azionario, poiché i dazi pesano sugli utili

L'India ha registrato una delle espansioni economiche più rapide a livello globale nel trimestre aprile-giugno, con un aumento del PIL reale del 7,8%.

Ma questa forte crescita fatica a risollevare i mercati azionari, poiché la crescita nominale, gli utili societari e la fiducia degli investitori esteri mostrano segni di tensione.

La divergenza è determinata dal rallentamento del potere di determinazione dei prezzi, dall'indebolimento della crescita del credito e dai nuovi dazi statunitensi che minacciano di ridurre i proventi delle esportazioni.

Sebbene i numeri principali dell'economia rimangano robusti, la pressione sulla performance societaria evidenzia il crescente divario tra lo slancio macroeconomico dell'India e le realtà che le società quotate devono affrontare.

Gli utili societari hanno toccato il minimo di sette trimestri al 3,4%

La crescita del PIL nominale dell'India è scesa all'8,8% nel periodo aprile-giugno, in calo rispetto al 10,8% del trimestre precedente, indicando un sostegno inflazionistico più debole.

Questo rallentamento si è rispecchiato negli utili aziendali, con le prime 3.000 società quotate che hanno registrato una crescita dei ricavi di appena il 3,4% su base annua, il ritmo più debole degli ultimi sette trimestri.

La stessa misura si era attestata al 5,1% nel periodo gennaio-marzo e al 6,8% un anno prima, secondo ICICI Bank Global Market Research.

Gli analisti hanno notato che gli utili societari sono più strettamente allineati con il PIL nominale, il che significa che una minore crescita dei prezzi smorza direttamente i ricavi e i margini di profitto.

I dazi statunitensi provocano deflussi di 15 miliardi di dollari da parte degli investitori esteri

La tensione è stata intensificata dai dazi statunitensi fino al 50% sulle merci indiane, imposti ad agosto dal presidente Donald Trump. Ciò ha già portato a un ritiro netto di 15 miliardi di dollari dalle azioni indiane da parte degli investitori stranieri finora quest'anno, di cui 4 miliardi di dollari nel solo mese di agosto.

Si prevede che i dazi punitivi ridurranno di 0,6-0,8 punti percentuali il PIL reale dell'India se rimarranno in vigore per un anno, mentre settori come il tessile, le gemme e la gioielleria dovranno affrontare perdite di posti di lavoro e investimenti in stallo.

L'indice di riferimento Nifty ha guadagnato solo il 4% quest'anno, rendendo l'India il terzo peggior performer nel paniere asiatico dell'MSCI, davanti solo a Thailandia e Indonesia.

I beni di consumo di base e le banche mostrano segni di stress

Il rallentamento è stato evidente nei beni di consumo di base. Hindustan Unilever ha registrato una crescita dei ricavi del 4% nel periodo aprile-giugno, mentre Colgate Palmolive India ha registrato un calo del 4%. La debolezza della domanda, unita all'aumento dei dazi, ha pesato sui margini.

Sul fronte finanziario, gli analisti hanno avvertito di una crescita del credito più lenta e di potenziali problemi di qualità degli asset per le banche, che potrebbero prolungare la posizione cauta degli investitori globali.

Con il PIL nominale per l'anno finanziario in corso previsto all'8,5-9%, il più basso degli ultimi due decenni al di fuori degli anni della pandemia, gli utili e la performance azionaria potrebbero rimanere sotto pressione, ha osservato Jefferies in un recente rapporto.

Le valutazioni diminuiscono, le riforme e il voto sulla GST potrebbero stimolare la ripresa

Nonostante le sfide attuali, alcuni gestori di fondi vedono opportunità nella correzione. Il mercato indiano scambia ancora vicino alla sua media a lungo termine, ma la sottoperformance rispetto ai concorrenti ha ridotto il divario di valutazione.

Aberdeen Investments ha indicato le opportunità nei settori bancario, delle infrastrutture e dei consumi, mentre Franklin Templeton ha evidenziato le riforme governative come un possibile fattore scatenante per un'inversione di tendenza.

Questa settimana è in votazione una proposta di riforma dell'imposta su beni e servizi (GST), volta ad aumentare il consumo in tutte le categorie, dai biscotti ai condizionatori d'aria.

Gli economisti affermano che una spesa più forte delle famiglie potrebbe innescare un ciclo di spesa in conto capitale privata ed espansione del credito nei prossimi 6-12 mesi.