L'economia brasiliana rallenta nel 2° trimestre, ma batte le previsioni grazie ai servizi e all'estrazione mineraria che sostengono la crescita

L'economia brasiliana ha rallentato più del previsto nel 2° trimestre 2025, ma ha comunque battuto le aspettative del mercato, con il sostegno all'attività dei servizi e ai guadagni dell'industria estrattiva.

I dati ufficiali dell'agenzia di statistica IBGE, pubblicati martedì, hanno mostrato che il prodotto interno lordo è cresciuto dello 0,4% nel trimestre precedente, al di sopra dell'aumento trimestrale dello 0,3% registrato in un sondaggio Reuters tra gli economisti.

Il numero rappresenta un forte calo rispetto all'aumento rivisto dell'1,3% del primo trimestre, quando la robusta produzione agricola stagionale aveva potenziato la potenza agricola. Il PIL è salito del 2,2% su base annua, soddisfacendo le stime del mercato.

Gli economisti vedono un graduale rallentamento in vista

Nonostante la piccola sorpresa positiva, gli analisti hanno avvertito che le cifre indicano una tendenza al raffreddamento. Gustavo Rostelato, economista di Armour Capital, ha affermato che le statistiche confermano una graduale diminuzione dei consumi delle famiglie.

Liam Peach, economista senior dei mercati emergenti presso Capital Economics, ha affermato che una crescita più debole sostiene un miglioramento delle prospettive di inflazione, consentendo alla banca centrale di prendere in considerazione un allentamento della politica monetaria.

Si aspetta che il PIL cresca dello 0,3% su base trimestrale nei prossimi trimestri, con una crescita per l'intero anno del 2,3% nel 2025 e inferiore al 2,0% nel 2026.

L'orientamento della politica monetaria rimane restrittivo

La banca centrale brasiliana ha aumentato i tassi in modo aggressivo negli ultimi 12 mesi al 15%, un livello vicino al picco di due decenni, facendo salire il benchmark di 450 pb da settembre.

A luglio, il tasso è rimasto invariato e i responsabili politici hanno segnalato l'intenzione di mantenere tale posizione restrittiva per un periodo "molto lungo" per tenere sotto controllo le aspettative di inflazione.

La decelerazione nel secondo trimestre potrebbe, tuttavia, pesare sulle prospettive di crescita, ha ammesso il ministero delle Finanze.

Il ministero ha indicato una moderata tendenza al ribasso sulle sue prospettive di crescita per il 2025, che ora si attestano al 2,5%, dato il rallentamento più brusco del previsto e gli effetti ritardati della politica monetaria restrittiva.

La cifra è in contrasto con la forte crescita del 3,4% registrata nel 2024.

Andamento dei consumi e degli investimenti

I consumi delle famiglie, un motore cruciale della crescita economica, sono aumentati dello 0,5% nel secondo trimestre, aiutati dagli sforzi del governo per mantenere gli aumenti salariali.

Tuttavia, questo ritmo è stato molto inferiore alla crescita dell'1,0% osservata nel primo trimestre, sottolineando il graduale raffreddamento osservato dagli analisti.

Gli investimenti, misurati in base agli investimenti fissi lordi, sono diminuiti del 2,2% dopo essere aumentati nel primo trimestre, a causa dell'impatto degli elevati costi di finanziamento sulle imprese. Anche i consumi pubblici sono diminuiti dello 0,6%.

La performance del settore evidenzia un quadro contrastante

Dal lato dell'offerta, i servizi, che rappresentano quasi il 70% del PIL brasiliano, sono cresciuti dello 0,6% rispetto al primo trimestre, aiutati da un mercato del lavoro ancora resiliente.

La produzione industriale è aumentata dello 0,5%, sostenuta da un aumento del 5,4% delle industrie estrattive. La produzione agricola, d'altra parte, è diminuita marginalmente, dello 0,1%, dopo aver dato un contributo significativo all'inizio di quest'anno.

Prospettive: crescita più lenta ma stabile

I dati mostrano un'economia che si sta adattando a circostanze monetarie più restrittive, con consumi in costante diminuzione, investimenti in calo e performance settoriali sempre più disomogenee.

Mentre i servizi e le industrie estrattive continuano a fornire sostegno, il quadro generale segnala moderazione.

Gli economisti prevedono che l'economia brasiliana rimarrà robusta ma lenta, consentendo un allentamento monetario entro la fine del 2025.

Il ritmo di qualsiasi transizione politica, tuttavia, sarà determinato dalla dinamica dell'inflazione e dal fatto che la domanda interna continui a indebolirsi senza compromettere la stabilità macroeconomica.

Allo stesso tempo, il tono cauto del Ministero delle Finanze sottolinea l'atto di equilibrio che i funzionari devono eseguire: mantenere lo slancio nella più grande economia dell'America Latina mantenendo l'inflazione sotto controllo dopo uno dei cicli di rialzo dei tassi più rapidi degli ultimi decenni.