Il francese Macron si trova di fronte a scelte difficili dopo il crollo del governo Bayrou

La Francia è entrata in una nuova fase di turbolenza politica e finanziaria dopo che il primo ministro François Bayrou e il suo governo di minoranza centrista hanno perso un voto di fiducia in parlamento.

Lunedì, 364 legislatori hanno votato contro il governo e solo 194 a favore, innescando il crollo dell'amministrazione.

Il voto ha fatto seguito a mesi di discussioni sul bilancio 2026, con Bayrou che non è riuscito a garantire un sostegno sufficiente per i piani volti a far fronte a un deficit pari al 5,8% del PIL nel 2024.

Le sue proposte miravano a tagliare 44 miliardi di euro l'anno prossimo per portare il deficit al 4,6% entro il 2026.

La Francia avrà il suo quinto primo ministro in due anni?

Le dimissioni di Bayrou, che dovrebbero essere presentate martedì al presidente Emmanuel Macron, significano che la Francia si sta preparando per il suo quinto primo ministro in meno di due anni.

Macron ha diverse scelte, nessuna delle quali semplice.

Potrebbe nominare un altro alleato centrista, formare un gabinetto tecnocratico o sciogliere il parlamento e indire elezioni anticipate. Tutti comportano dei rischi.

Un'elezione anticipata potrebbe rafforzare l'estrema destra del Rassemblement National o l'estrema sinistra di France Unbowed, che chiedono entrambi nuove elezioni.

Un gabinetto tecnocratico probabilmente si troverebbe di fronte alla stessa opposizione ai tagli di bilancio.

Macron potrebbe di nuovo rivolgersi a una figura centrista in grado di unire blocchi fratturati, ma trovare il consenso rimane difficile in un'Assemblea nazionale divisa.

Mercati stabili ma diffidenti nei confronti del consolidamento fiscale

Nonostante gli sconvolgimenti politici, i mercati finanziari hanno mostrato solo una reazione modesta.

Martedì mattina, l'indice CAC 40 ha aperto in rialzo dello 0,25%, mentre i rendimenti dell'obbligazione di riferimento francese a 10 anni sono aumentati leggermente di 2 punti base al 3,4755%.

Gli analisti hanno suggerito che la risposta calma riflette le aspettative secondo cui chiunque prenda il potere dovrà ancora perseguire il consolidamento fiscale.

Secondo Deutsche Bank, il prossimo governo avrà bisogno del sostegno sia dei socialisti di centrosinistra che della coalizione di centrodestra per far passare le misure di bilancio.

JPMorgan ha osservato che Macron potrebbe tentare di costruire una grande coalizione, anche se tali accordi sono rari nella politica francese.

La battaglia sul budget si intensifica in vista della revisione di Fitch

Al centro della crisi c'è la lotta della Francia per risanare le sue finanze pubbliche.

Con il deficit al 5,8% del PIL e il debito pubblico in aumento, Fitch Ratings pubblicherà questa settimana un aggiornamento sulla solvibilità del paese.

Fitch detiene attualmente la Francia ad AA- con un outlook negativo e qualsiasi declassamento potrebbe aumentare i costi di finanziamento.

I sindacati stanno già pianificando proteste a livello nazionale il 10 settembre e il 18 settembre contro le misure di austerità proposte, aumentando la pressione su qualsiasi nuovo governo.

I partiti politici rimangono divisi su come ottenere la riduzione del disavanzo.

Mentre molti concordano sul fatto che la situazione fiscale è insostenibile, il divario è sui metodi: alcuni sono a favore della riforma del welfare, mentre altri sono a favore di un aumento delle tasse.

Gli analisti avvertono che i prossimi governi troveranno impossibile evitare la stretta fiscale.

Tuttavia, la Francia manca di una forte tradizione di compromessi di grande coalizione, il che complica gli sforzi per combinare diversi approcci per ridurre il deficit.

Le divisioni strutturali complicano i prossimi passi

La Francia ha una certa esperienza con la "convivenza", in cui il presidente e il primo ministro provengono da partiti opposti.

Tuttavia, le coalizioni su larga scala tra sinistra e destra rimangono al di fuori della cultura politica del paese, rendendo più difficile il compromesso.

Senza consenso, le riforme potrebbero bloccarsi, prolungando l'incertezza.

Il compito immediato per Macron sarà quello di trovare un leader in grado di negoziare al di là delle divisioni politiche, affrontando la resistenza dell'opinione pubblica ai tagli.