Analisi: l'aumento della produzione dell'OPEC+ aumenta i rischi al ribasso per il petrolio

La recente decisione dell'Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio e dei suoi alleati di aumentare ulteriormente la produzione in ottobre probabilmente aumenterà i rischi al ribasso per i prezzi globali del petrolio, secondo Commerzbank AG.

Con una mossa che segnala un cambiamento strategico verso la riconquista di quote di mercato, l'alleanza OPEC+ ha annunciato domenica un ulteriore aumento della produzione di petrolio di 137.000 barili al giorno (bpd) per ottobre.

Questa decisione segna l'inizio della seconda fase di inversione dei tagli volontari alla produzione, inizialmente prevista fino alla fine del 2026.

L'impatto cumulativo di questi aggiustamenti potrebbe introdurre ulteriori 1,65 milioni di barili al giorno nel mercato globale nei prossimi mesi, una cifra che gli esperti ritengono improbabile che sia l'aggiustamento finale.

Si prevede che il prossimo incontro virtuale, previsto per il 5 ottobre, porterà ulteriori aumenti della produzione.

Cambiamento delle dinamiche di mercato e spiegazioni

La motivazione ufficiale fornita dall'OPEC+ per l'aumento della produzione rispecchia le dichiarazioni precedenti, citando "prospettive economiche stabili, fondamentali sani e basse scorte di petrolio".

Sebbene questa valutazione possa valere per le attuali scorte petrolifere nei paesi dell'OCSE, in particolare negli Stati Uniti e in Europa, offre una visione retrospettiva.

«Questo è uno sguardo nello specchietto retrovisore», ha osservato Carsten Fritsch, analista di materie prime presso Commerzbank AG.

Aggiunge che le riserve petrolifere dell'OCSE presentano solo un quadro parziale.

L'Agenzia internazionale per l'energia (AIE) ha riferito nel suo rapporto mensile di agosto che le scorte petrolifere globali hanno registrato una tendenza al rialzo per cinque mesi consecutivi, raggiungendo un massimo di 46 mesi di 7.836 milioni di barili a giugno.

Questo volume è sufficiente a coprire il consumo giornaliero di 21,5 milioni di barili per un intero anno, all'incirca equivalente al consumo giornaliero di petrolio degli Stati Uniti.

L'attuale mercato petrolifero è già alle prese con un significativo eccesso di offerta, stimato in oltre 2 milioni di barili al giorno nel quarto trimestre del 2025 e nella prima metà del 2026.

La continua espansione della produzione dell'OPEC+ è destinata ad esacerbare questo squilibrio, portando a un ulteriore accumulo di scorte.

"Il già notevole eccesso di offerta sul mercato petrolifero potrebbe aumentare ulteriormente a causa della continua espansione della produzione dell'OPEC+", spiega Fritsch, sottolineando il potenziale per un ulteriore accumulo di scorte.

Reazioni sconcertanti dei prezzi e fattori sottostanti

La reazione immediata del mercato all'annuncio dell'OPEC+ è stata in qualche modo controintuitiva, con i prezzi del petrolio in aumento di oltre il 2% lunedì.

Questo aumento, tuttavia, è in gran parte attribuito alle precedenti voci sull'aumento della produzione, che aveva già portato a un calo significativo dei prezzi del petrolio dal mercoledì precedente, ha detto Fritsch.

Anche i dati sulle importazioni di greggio cinese, pubblicati lunedì sera e che mostrano un notevole aumento ad agosto, hanno fornito un po' di vento in poppa. Tuttavia, il rally dei prezzi si è limitato a compensare le perdite di venerdì, innescate dai deboli dati sul mercato del lavoro statunitense.

Aumento dei rischi di ribasso e svolta strategica

La decisione dell'OPEC+ amplifica inequivocabilmente i rischi al ribasso per i prezzi del petrolio, secondo Fritsch.

In precedenza erano state sollevate preoccupazioni per l'incombente eccesso di offerta e quest'ultima mossa dell'OPEC+ conferma un cambiamento fondamentale nella strategia del cartello della produzione allargata.

L'obiettivo principale non è più solo quello di stabilizzare il mercato petrolifero e mantenere elevati i prezzi del petrolio, ma piuttosto di recuperare quote di mercato.

Fritsch ha aggiunto:

Rimane la domanda cruciale: dove si trova la "soglia del dolore" per l'OPEC+ e a che punto i prezzi del petrolio scenderanno abbastanza in basso da spingere il gruppo a intervenire e limitare nuovamente l'offerta?

In particolare, l'OPEC+ ha esplicitamente mantenuto aperta questa opzione nel suo comunicato stampa.

"Riyadh e i suoi alleati hanno segnalato una svolta decisiva: difendere la quota di mercato ora supera la difesa dei prezzi", ha detto il capo economista di Rystad Energy Claudio Galimberti in un commento inviato via e-mail.

Tensioni geopolitiche e compensazioni del rischio di approvvigionamento

Il fatto che i prezzi del petrolio non abbiano finora registrato un calo più significativo è in gran parte dovuto al recente aumento dei rischi geopolitici per l'offerta.

I continui attacchi dei droni ucraini alle infrastrutture energetiche russe rappresentano una minaccia credibile di interruzione delle forniture di petrolio russo.

Inoltre, gli Stati Uniti potrebbero intensificare le sanzioni contro la Russia e i suoi acquirenti di petrolio se il conflitto in Ucraina persiste e gli attacchi dei droni russi su obiettivi civili continuano.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha recentemente emesso minacce esplicite in tal senso, con l'obiettivo di fare pressione sul Cremlino.

Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Bessent ha anche sollevato la possibilità di imporre tariffe secondarie da parte degli Stati Uniti e dell'UE agli acquirenti di petrolio russo, simili alle misure esistenti contro l'India.

Più recentemente, gli Stati Uniti hanno aumentato la pressione sull'Iran aggiungendo una rete di compagnie di navigazione e navi alla lista delle sanzioni per il presunto contrabbando di petrolio iraniano.

Anche il Venezuela è tornato sotto i riflettori del governo degli Stati Uniti, con il regime di Maduro legato al traffico di droga. In questo contesto, il futuro della recente approvazione del governo degli Stati Uniti per la produzione e l'esportazione di petrolio greggio dal Venezuela rimane incerto.

Previsioni riviste sul prezzo del petrolio

Alla luce dell'aumento dei rischi al ribasso, Commerzbank AG ha rivisto al ribasso le previsioni sul prezzo del greggio Brent per il prossimo anno a 65 dollari al barile, in calo rispetto alla precedente previsione di 70 dollari.

Fritsch ha aggiunto:

Tuttavia, la previsione per la fine del 2025 rimane a 65 dollari al barile, tenendo conto dei suddetti rischi di approvvigionamento.

Sono possibili deviazioni significative da questa previsione in entrambe le direzioni, a seconda dell'evoluzione delle notizie di mercato.

Il prezzo del petrolio WTI dovrebbe essere scambiato a 62 dollari al barile, con uno sconto di 3 dollari rispetto al Brent.

La precedente previsione per il 2026 era di 67 dollari.

Il prezzo del diesel dovrebbe rimanere invariato a 660 dollari per tonnellata alla fine del 2025.

La previsione del prezzo per la fine del 2026 per il diesel è stata ridotta a 630 dollari (da 660 dollari) a causa della previsione di Brent più bassa, poiché un crack spread più basso non è più compensato da un prezzo del petrolio più alto.