Il Brasile dovrebbe mantenere i tassi mentre la Fed statunitense dovrebbe effettuare un taglio di 25 punti base

Il comitato di politica monetaria del Brasile dovrebbe mantenere il tasso Selic stabile al 15% mercoledì, secondo un sondaggio pre-Copom di XP citato in un rapporto di InfoMoney.

L'indagine, che ha coinvolto 25 gestori di macro-multimercati, ha anche mostrato le aspettative che la Federal Reserve statunitense ridurrà il suo tasso di riferimento di 25 punti base, evidenziando la divergenza tra l'orientamento fortemente restrittivo del Brasile e il ciclo di allentamento graduale degli Stati Uniti.

Sebbene non siano previsti cambiamenti questa settimana, le prospettive a lungo termine stanno cambiando.

Secondo il sondaggio, i gestori hanno abbassato la loro proiezione Selic per la fine del 2026 al 12,25% dal 12,6%.

Le variazioni delle posizioni valutarie favoriscono il Real

La prospettiva di un calo dei tassi d'interesse statunitensi ha plasmato le strategie valutarie dei gestori, con il 68% degli intervistati nel sondaggio di settembre di XP che ha segnalato posizioni lunghe sul real brasiliano, rispetto al 41% del sondaggio precedente.

Il cambiamento riflette le aspettative di un'ulteriore debolezza del dollaro rispetto alle valute dei mercati emergenti.

XP ha dichiarato che l'aumento è stato guidato da fattori sia globali che interni, tra cui l'allentamento della politica monetaria statunitense e i modesti miglioramenti delle prospettive economiche del Brasile.

Anche il pessimismo nei confronti dell'economia locale si è attenuato, con solo il 18% dei gestori che ha un'opinione negativa, rispetto al 73% di marzo.

Il ciclo di allentamento della Fed fa il passo successivo

La Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse a un massimo di due decenni dal 5,25% al 5,50% prima di avviare i tagli alla fine dello scorso anno.

Da dicembre, il tasso dei fondi federali è variato dal 4,25% al 4,50%.

I mercati si aspettano un altro calo di 25 punti base mercoledì, ma la velocità e l'entità del calo nel 2025 sono incerte.

Secondo XP, le ramificazioni delle riforme politiche statunitensi includono un rischio globale più basso, un maggiore appetito degli investitori per gli asset più rischiosi e movimenti favorevoli delle curve dei rendimenti e delle valute dei mercati emergenti come il real.

La tesi della Fed a favore di un allentamento è stata rafforzata dai dati sul mercato del lavoro.

Le buste paga di agosto hanno riportato 22.000 nuovi posti di lavoro, ben al di sotto delle proiezioni di 75.000.

Assunzioni più morbide riducono la pressione salariale, dando alla banca centrale un maggiore margine di manovra per ammorbidire la politica.

Migliorano le prospettive di inflazione e crescita

L'indagine riflette anche un contesto macroeconomico più costruttivo per il Brasile, con previsioni di inflazione in calo nel corso dell'anno.

La proiezione di gennaio per l'IPCA si è attestata al 5,71%, salendo al 5,75% a marzo prima di diminuire ogni mese per raggiungere il 4,79% a settembre, la stima più bassa per il 2025, anche se ancora al di sopra dell'obiettivo ufficiale del 3%.

Per quanto riguarda la crescita, i manager prevedono ora un'espansione del PIL del 2,28% nel 2025, leggermente inferiore al 2,35% registrato nell'indagine precedente ma superiore al 2,06% previsto a gennaio.

XP ha osservato che la resilienza dell'attività esterna e l'allentamento delle pressioni sui tassi di cambio stanno contribuendo a contenere le aspettative di inflazione.