Analisi: gli analisti avvertono che l'oro non è privo di rischi nonostante i massimi storici

I prezzi dell'oro sono stati in gran parte in ribasso all'inizio della settimana, con il metallo giallo che è sceso dai suoi massimi storici senza precedenti.

Sebbene i prezzi siano aumentati dell'1% mercoledì, gli analisti ritengono che l'oro non sia privo di rischi.

"Il notevole aumento del prezzo dell'oro può quindi essere spiegato da una forte domanda di beni rifugio di fronte a rischi economici e politici senza precedenti, insieme allo scetticismo nei confronti di altri asset 'privi di rischio'", ha dichiarato in un rapporto Thu Lan Nguyen, responsabile della ricerca FX e materie prime presso Commerzbank AG.

Nguyen ha dichiarato che in caso di crollo dei prezzi, non ci sarà alcun intervento da parte dei governi per stabilizzare il mercato.

Prezzi elevati

All'inizio della scorsa settimana, i prezzi dell'oro hanno raggiunto il livello record di 4.381 dollari l'oncia. Da martedì scorso, tuttavia, i prezzi si sono raffreddati in modo significativo, scendendo brevemente sotto la soglia dei $ 4.000 l'oncia questa settimana.

Tuttavia, il metallo prezioso è stato ancora scambiato in rialzo di oltre il 50% dall'inizio dell'anno.

I prezzi dell'oro hanno registrato due impennate significative. Il primo si è verificato da gennaio ad aprile, con un aumento del 25%, dopodiché i prezzi si sono stabilizzati a circa 3.300 dollari l'oncia.

Un secondo aumento, quasi del 30%, è iniziato a fine agosto, raggiungendo successivamente il suo picco.

Al momento della scrittura, il contratto dell'oro di dicembre sul COMEX era a 4.041,64 dollari l'oncia, in rialzo dell'1,5% rispetto alla chiusura precedente.

I tassi d'interesse reali non sono più determinanti

In passato, i tassi di interesse hanno svolto un ruolo importante nel movimento dell'oro, in quanto il metallo prezioso non produce interessi ed è considerato "privo di rischio".

I prezzi dell'oro in genere diminuiscono quando i tassi di interesse e i rendimenti reali statunitensi aumentano, poiché il metallo prezioso diventa un investimento meno attraente. Al contrario, gli investimenti in oro acquistano attrattiva quando i tassi di interesse scendono o l'inflazione aumenta, portando a una diminuzione dei rendimenti reali.

Le aspettative del mercato sui rendimenti reali statunitensi hanno spiegato adeguatamente i movimenti del prezzo dell'oro fino alla metà del 2023.

Tuttavia, questa correlazione sembra essersi indebolita da allora, poiché i rendimenti reali sono aumentati notevolmente senza un corrispondente impatto negativo sull'oro.

"Invece, il metallo prezioso è diventato notevolmente più costoso", ha detto Nguyen.

Dall'inizio di settembre, i rendimenti reali sono scesi di nuovo leggermente e l'oro è aumentato.

Pertanto, altri fattori sono diventati più influenti nel guidare l'oro.

Fattori trainanti

L'oro è considerato un bene rifugio, il cui valore aumenta durante i periodi di incertezza economica.

L'impennata iniziale dopo l'insediamento del presidente degli Stati Uniti Trump può quindi essere attribuita principalmente alla significativa incertezza che circonda l'introduzione da parte del governo degli Stati Uniti di ampi dazi.

Anche gli attacchi senza precedenti del governo degli Stati Uniti alla Federal Reserve, insieme al pacchetto fiscale approvato dal governo degli Stati Uniti quest'estate, che è destinato a far aumentare ulteriormente i livelli di debito, hanno indubbiamente giocato un ruolo.

La seconda impennata dei prezzi dell'oro ha seguito il discorso del presidente della Fed Jerome Powell, che ha alimentato le speculazioni sul taglio dei tassi di interesse, e lo shutdown del governo degli Stati Uniti, che ha aumentato i rischi economici.

Ciò ha portato a un aumento della domanda di beni rifugio e a una percezione degli asset statunitensi come meno sicuri, come dimostra i forti afflussi negli ETF sull'oro.

"Oltre alle preoccupazioni economiche, gli sviluppi geopolitici hanno anche sostenuto in modo significativo la domanda di oro di recente", ha detto Nguyen.

Un'indagine di metà anno del World Gold Council ha rivelato che l'instabilità geopolitica influenza in modo significativo la gestione delle riserve da parte delle banche centrali.

Questo fattore è stato citato dal 60% di tutte le banche centrali intervistate, con una percentuale ancora più alta (81%) tra quelle dei mercati emergenti.

L'oro è ancora ben supportato

Nonostante le vulnerabilità, gli esperti ritengono che l'oro rimanga ben supportato per il momento.

I prezzi dell'oro hanno subito una brusca correzione dopo aver raggiunto un massimo storico poco più di una settimana fa, in gran parte a causa dell'ipercomprato significativo secondo il MACD (divergenza di convergenza della media mobile) giornaliero.

Sebbene il MACD giornaliero sia sceso a livelli più moderati, non si è completamente resettato e ha ancora bisogno di scendere ulteriormente per raggiungere una posizione neutrale, secondo David Morrison, analista di mercato senior di Trade Nation.

Nonostante un significativo selloff iniziale dal suo picco, gli indicatori MACD a breve termine hanno suggerito che l'oro era pronto per un rimbalzo.

"La domanda ora è se quel rimbalzo è finito e, in tal caso, l'oro riprenderà il suo declino? In altre parole, il rimbalzo riflette una copertura corta e una pausa nel momentum di vendita piuttosto che una rinnovata convinzione di acquisto? Sfortunatamente, è troppo presto per saperlo", ha detto Morrison.

Secondo Commerzbank, poiché non ci sono segnali di una fine della guerra tra Ucraina e Russia, è improbabile che la domanda di oro come bene rifugio diminuisca.

"Inoltre, ci aspettiamo che i rendimenti reali statunitensi continuino a scendere nel breve termine a causa dei tassi di interesse di riferimento più bassi e dell'aumento dell'inflazione, che andranno ulteriormente a beneficio del metallo prezioso", ha osservato Nguyen di Commerzbank.