La Fed effettua un taglio dei tassi di un quarto di punto in un contesto di incertezza dei dati

Mercoledì la Federal Reserve ha approvato il suo secondo taglio consecutivo dei tassi di interesse, una mossa ampiamente attesa che è arrivata nonostante la limitata visibilità dell'economia a causa dello shutdown del governo in corso.

Con un voto di 10 a 2, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha ridotto il tasso di riferimento dei fondi federali di 25 punti base a un intervallo compreso tra il 3,75% e il 4%, annunciando anche l'intenzione di porre fine al suo programma di inasprimento quantitativo (QT) il 1° dicembre.

La decisione segna uno sforzo cauto da parte della Fed per bilanciare le preoccupazioni per il rallentamento dell'occupazione con le persistenti pressioni inflazionistiche.

Segnali contrastanti e voti dissenzienti

Due membri del FOMC hanno dissentito dalla decisione, riflettendo le divisioni all'interno del comitato.

Il governatore Stephen Miran è favorevole a un taglio maggiore di mezzo punto, mentre il presidente della Fed di Kansas City Jeffrey Schmid ha votato contro qualsiasi riduzione, citando la continua forza dell'economia e l'inflazione elevata.

La dichiarazione post-riunione della Fed ha riconosciuto l'"incertezza" derivante dalla mancanza di dati economici recenti, poiché lo shutdown del governo ha sospeso diversi rapporti chiave, tra cui le buste paga non agricole e le vendite al dettaglio.

L'unico recente comunicato importante, l'indice dei prezzi al consumo (CPI), ha mostrato un'inflazione annua del 3%, trainata dall'aumento dei costi energetici e dei beni colpiti dai dazi del presidente Donald Trump.

"Gli indicatori disponibili suggeriscono che l'attività economica si è espansa a un ritmo moderato", si legge nella dichiarazione.

Ha aggiunto che l'aumento dei posti di lavoro è rallentato e il tasso di disoccupazione è aumentato, ma è rimasto basso fino ad agosto, mentre l'inflazione "rimane piuttosto elevata".

Il comitato ha anche ribadito che "i rischi al ribasso per l'occupazione sono aumentati negli ultimi mesi".

Nonostante l'incertezza, i mercati hanno reagito positivamente al taglio dei tassi.

Le azioni sono scese dopo l'annuncio, mentre i rendimenti del Tesoro sono saliti.

Fine della stretta quantitativa

In un significativo cambiamento di politica, la Fed ha dichiarato che terminerà la riduzione del bilancio, nota anche come inasprimento quantitativo, il 1° dicembre.

Il programma QT, iniziato nel 2022, ha ridotto il bilancio della Fed di circa 2,3 trilioni di dollari, portandolo da quasi 9 trilioni di dollari al suo picco durante la pandemia a circa 6,6 trilioni di dollari.

Con il QT, la Fed aveva permesso ai titoli del Tesoro e ai titoli garantiti da ipoteca in scadenza di uscire dal suo bilancio ogni mese, piuttosto che reinvestire i proventi.

Tuttavia, i segnali di inasprimento nei mercati dei finanziamenti a breve termine hanno suscitato preoccupazioni sul fatto che la riduzione possa essere stata sufficiente.

Una nota di attuazione afferma che la Fed trasferirà ora i proventi dei titoli ipotecari in scadenza in buoni del Tesoro a breve termine, segnando una posizione più flessibile verso la gestione della liquidità.

Gli analisti, tra cui Krishna Guha di Evercore ISI, hanno affermato che la decisione apre la porta alla Fed per riavviare potenzialmente gli acquisti di asset nel 2026 per soddisfare la "crescita organica" della domanda del mercato.

Bilanciare i rischi in un contesto volatile

Il presidente della Fed Jerome Powell, parlando in una conferenza stampa dopo la decisione, ha sottolineato che le prospettive economiche generali non sono cambiate in modo significativo da settembre, nonostante la limitata disponibilità di dati.

"Sebbene alcuni importanti dati del governo federale siano stati ritardati a causa dello shutdown, i dati del settore pubblico e privato che sono rimasti disponibili suggeriscono che le prospettive per l'occupazione e l'inflazione non sono cambiate molto", ha detto Powell.

L'equilibrio della Fed rimane delicato.

Mentre l'economia continua a espandersi moderatamente, l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale e il mercato del lavoro ha mostrato segni di indebolimento.

Con un solo incontro rimasto quest'anno, i responsabili politici hanno lasciato la porta aperta per ulteriori aggiustamenti a dicembre.