Analisi: il mercato petrolifero affronta un forte surplus nonostante la pausa dell'OPEC+ e le interruzioni dell'offerta russa

L'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio e i suoi alleati hanno offerto un'altra sorpresa durante il loro ultimo incontro durante il fine settimana.

Ci si aspettava che il cartello aumentasse la produzione per dicembre, e lo ha fatto con la decisione di aumentare la produzione di 137.000 barili al giorno il mese prossimo.

Tuttavia, la sua decisione di sospendere qualsiasi aumento della produzione durante il primo trimestre del 2026 è stata quella che ha attirato l'attenzione del mercato.

"Sì, l'OPEC+ sta sbattendo le palpebre, ma è una mossa calcolata", ha detto il responsabile dell'analisi geopolitica di Rystad Energy, Jorge León, in una dichiarazione inviata via e-mail.

Sanzioni

Il mese scorso l'amministrazione Trump aveva annunciato nuove sanzioni "tremende" contro due delle più grandi compagnie petrolifere russe, Rosneft e Lukoil.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato che la mossa ha lo scopo di fare pressione su Mosca affinché ponga fine alla sua guerra in Ucraina.

Secondo il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent, queste società sono fondamentali per finanziare la "macchina da guerra" del Cremlino.

Essendo il primo intervento diretto imposto dall'amministrazione Trump alla Russia per l'invasione, queste misure sono considerate geopoliticamente significative.

Secondo le stime di Bloomberg, quasi il 50% delle esportazioni totali di greggio della Russia proviene da due società: Rosneft, una società controllata dallo Stato guidata da Igor Sechin (uno stretto collaboratore del presidente russo Vladimir Putin), e Lukoil, che è di proprietà privata.

Le due società esportano collettivamente 3,1 milioni di barili di petrolio al giorno.

Rosneft, da sola, rappresenta quasi la metà della produzione petrolifera totale della Russia, che il governo britannico stima rappresenti il 6% della produzione mondiale.

Pur riconoscendo che le più recenti sanzioni statunitensi contro due delle principali compagnie petrolifere russe sono state "serie", il presidente russo Vladimir Putin ha comunque cercato di minimizzarne l'impatto, affermando che non erano abbastanza forti da influenzare in modo significativo l'economia della nazione.

Mosca, con l'intenzione di trasmettere un'immagine di stabilità e riconoscendo che qualsiasi effetto sulla produzione russa non sarà immediato, ha accettato un ulteriore modesto aumento da parte dell'OPEC+8.

"Per il Cremlino, rimanere composti e segnalare il controllo rimane centrale nella sua strategia", ha detto Rystad Energy.

La sorpresa dell'OPEC

L'assenza di un aumento della produzione previsto per il primo trimestre del prossimo anno è stata inaspettata.

La pausa si spiega con la stagionalità della domanda, secondo Commerzbank AG.

"La domanda di solito si indebolisce nel primo trimestre, motivo per cui è probabile che il mercato petrolifero mostri un notevole eccesso di offerta già all'inizio del 2026", ha detto Carsten Fritsch, analista di materie prime presso la banca tedesca.

Il ministro dell'Energia degli Emirati Arabi Uniti ha espresso scetticismo su un eccesso di offerta di petrolio il prossimo anno, prevedendo invece che la domanda sarà più alta.

Si prevede che il mercato petrolifero dovrà affrontare un eccesso di offerta il prossimo anno, uno scenario che non si verificherebbe se non fosse per le carenze legate alle sanzioni, secondo Fritsch.

Segnali misti

Al momento sono presenti indicatori contrastanti per la domanda di petrolio.

Ad esempio, un sondaggio di Bloomberg tra i partecipanti al mercato suggerisce che l'Arabia Saudita dovrebbe ridurre sostanzialmente i suoi prezzi ufficiali di vendita per le spedizioni di petrolio asiatico a dicembre.

L'aumento significativo dell'offerta dall'Arabia Saudita si vende solo a prezzi più bassi, il che implica una domanda sottostante più debole.

In un cambiamento rispetto alle tendenze precedenti, Reuters, citando fonti informate, ha indicato che le sanzioni statunitensi stanno spingendo le raffinerie indiane e turche ad aumentare l'approvvigionamento di petrolio non russo.

Secondo quanto riferito, questo approvvigionamento è concentrato negli Emirati Arabi Uniti, in Iraq e in Kazakistan.

Storicamente, l'India e la Turchia sono state, insieme alla Cina, i maggiori acquirenti di petrolio russo.

Ulteriori disturbi dell'offerta stanno colpendo il petrolio russo oltre alle sanzioni statunitensi.

Una delle principali fonti di esportazioni di prodotti petroliferi russi, un porto petrolifero del Mar Nero, è stato gravemente danneggiato durante il fine settimana da un attacco di droni ucraini.

Le operazioni in una raffineria situata vicino al porto sono state temporaneamente interrotte perché le sue strutture di stoccaggio erano piene e le sue capacità di carico erano danneggiate.

Tutti gli occhi sono puntati sul 30 novembre

L'OPEC sta impiegando una strategia chiara e diretta: mantenere l'attuale disciplina per garantire la flessibilità futura, senza cambiamenti bruschi previsti prima del 30 novembre, secondo Leon di Rystad Energy.

Questo approccio sarà probabilmente messo in discussione dalla prossima riunione ministeriale dell'OPEC+, che metterà alla prova l'unità interna del gruppo.

Le quote dei paesi membri dovrebbero essere discusse, valutate e infine ristabilite dal gruppo.

Gli sforzi per discutere le quote di specifici paesi hanno storicamente portato a tensioni interne, poiché ogni nazione è motivata a sostenere un'allocazione maggiore.

L'uscita dell'Angola dall'OPEC nel dicembre 2023 ha fatto seguito a una controversia sulla sua capacità produttiva, sorta durante la discussione del gruppo sulle quote individuali.

Contestando la quota OPEC assegnata, anche l'Ecuador si è ritirato dall'organizzazione alla fine del 2019.

Anche se il gruppo OPEC+8 interromperà gli aumenti di produzione previsti nel primo trimestre del 2026, la proiezione rivista del bilancio dei liquidi indica che il mercato dovrà ancora affrontare un surplus sostanziale, stimato in circa 3,5 milioni di barili al giorno, secondo le stime di Rystad.

"Un tale accumulo allenterebbe in modo significativo i fondamentali del mercato, esercitando una rinnovata pressione al ribasso sui prezzi, a meno che i guadagni non siano compensati da una crescita più forte della domanda, attraverso l'accumulo di scorte o interruzioni impreviste dell'offerta altrove", ha detto Rystad Energy.