Pagalo o lui... : Tesla riuscirà a convincere gli investitori a fare una scommessa da un trilione di dollari su Musk?

Questo giovedì, gli azionisti di Tesla voteranno su quello che è molto più di un semplice piano di compensazione.

Si trovano di fronte a una scelta dura e storica, un referendum ad alto rischio sulla natura stessa del potere aziendale nell'era del famoso fondatore: pagare a Elon Musk una somma senza precedenti che potrebbe raggiungere gli 878 miliardi di dollari, o rischiare che il leader visionario se ne vada, portando potenzialmente con sé il colossale valore di mercato dell'azienda.

Il consiglio di amministrazione ha messo tutte le sue fiches, inquadrando la decisione come esistenziale.

Per loro, e per molti investitori fedeli, solo Musk può mantenere le audaci promesse che sono alla base della valutazione di Tesla: un futuro di robotaxi a guida autonoma e robot umanoidi.

Ma per un coro crescente di esperti di governance e di importanti fondi istituzionali, la proposta rappresenta una pericolosa capitolazione, un segno che l'uomo più ricco del mondo sta tenendo l'azienda che ha costruito "sopra il barile".

L'ultimatum ad alto rischio del consiglio

Il messaggio del consiglio di amministrazione di Tesla, guidato dal presidente Robyn Denholm, è inequivocabile: perdere Elon Musk non è un'opzione.

Durante le trattative, secondo quanto riferito, Musk ha detto ai membri del consiglio di amministrazione che avrebbe potuto dare la priorità alle sue altre iniziative – SpaceX, xAI, Neuralink – a meno che le sue richieste di risarcimento non fossero state soddisfatte.

Il consiglio di amministrazione ha preso a cuore questa minaccia, sottolineando ripetutamente il rischio per gli azionisti.

La posizione di Denholm è stata esplicitata in una lettera del 27 ottobre.

Ha scritto:

Il consiglio di amministrazione ha cercato di garantire l'impegno a lungo termine di Musk con disposizioni come periodi di maturazione delle azioni estesi, ma il fulcro della loro argomentazione è una scommessa su un singolo individuo.

Da un punto di vista puramente economico, la loro posizione è comprensibile, ha detto David Larcker, direttore della Corporate Governance Research Initiative presso la business school della Stanford University.

"Se pensi che Musk se ne andrebbe potenzialmente e che le azioni Tesla crollerebbero, non è qualcosa che vuoi che accada sotto i tuoi occhi", ha detto.

Un payout senza precedenti per obiettivi senza precedenti

I numeri in gioco sono, secondo qualsiasi misura tradizionale, astronomici. Se Musk raggiungerà tutti i traguardi di performance nel prossimo decennio, il valore di mercato di Tesla dovrebbe salire a un incredibile 8,5 trilioni di dollari.

In questo scenario, Musk possiederebbe circa un quarto della società. Anche se non riuscirà a raggiungere questi obiettivi, sarà comunque in grado di raccogliere pagamenti record nell'ordine delle decine di miliardi.

Per molti investitori, la potenziale ricompensa supera di gran lunga lo shock dell'adesivo. Vedono la proposta come un potente allineamento di interessi.

Nonostante ciò, la proposta ha scatenato una feroce reazione da parte degli organi di vigilanza della governance e dei principali azionisti.

Sostengono che il pacchetto non è solo di dimensioni eccessive, ma anche una pericolosa deviazione dalla gestione aziendale responsabile, cementando di fatto il potere incontrollato di un uomo sull'azienda.

I principali investitori, tra cui il più grande fondo pensione pubblico della nazione, il California Public Employees' Retirement System (CalPERS) e il fondo sovrano norvegese, si sono pubblicamente opposti al piano.

Norges Bank Investment Management ha dichiarato che la proposta potrebbe diluire il valore per gli azionisti e non è riuscita a mitigare il profondo "rischio della persona chiave" di puntare l'intero futuro di Tesla su Musk.

"Per me la risposta appropriata è dire: 'Buona giornata'", ha detto Charles Elson, direttore fondatore del Weinberg Center for Corporate Governance presso l'Università del Delaware, descrivendo il consiglio di amministrazione a Reuters come "tenuto sopra il barile da un 'CEO superstar'".

Un passaggio legale al Texas

Il voto è ulteriormente complicato da una recente manovra legale.

Il pacchetto retributivo di Musk del 2018, originariamente valutato a 56 miliardi di dollari, è stato annullato da un giudice del Delaware che lo ha definito una "somma insondabile" negoziata da un consiglio di amministrazione in conflitto. In risposta, Tesla si è ricostituita in Texas.

La mossa è significativa: la legge del Texas rende più difficile per gli azionisti fare causa e potrebbe consentire a Musk, con la sua quota del 15%, di votare le proprie azioni sulla proposta, un vantaggio potenzialmente decisivo che non aveva nel Delaware.

Per ora, la più grande minaccia per il consiglio di amministrazione non è una causa, ma Musk stesso.