Venti contrari e venti favorevoli

Secondo FactSet, oltre il 90% dei componenti di SandP 500 ha pubblicato i risultati del terzo trimestre.

Di questi, l'82% ha battuto le previsioni di consenso sull'utile per azione, mentre il 77% ha superato le aspettative di fatturato.

Non è troppo squallido. Ma poiché gli analisti in genere abbassano le loro previsioni con l'avvicinarsi della stagione degli utili in questione, questo non racconta tutta la storia.

Eppure FactSet ha continuato a riferire che, anno su anno, il tasso di crescita degli utili misti per il SandP 500 finora nel terzo trimestre è stato del 13,1%.

Se questo dovesse valere per il resto della stagione degli utili, segnerebbe il quarto trimestre consecutivo di crescita degli utili a due cifre per il SandP.

È impressionante. Naturalmente, ciò che conta ora è come si evolverà il quarto trimestre e come sarà la forward guidance per il primo trimestre del 2026.

La stagione degli utili sta volgendo al termine, ma il mercato non smette mai di calcolare, rivalutare e fare previsioni.

Ciò che gli investitori nel complesso decidono di acquistare o vendere oggi dipende da come vedono il futuro.

Allo stato attuale, anche se le cose non si fermano mai, gli utili del terzo trimestre si sono rivelati un grande vento di coda per il mercato azionario statunitense.

E questo vento favorevole ha anche contribuito a portare l'Asia-Pacifico, l'Europa e persino il FTSE 100 del Regno Unito ai massimi storici.

Ci sono anche altri venti favorevoli. L'accordo commerciale tra Stati Uniti e Cina, molto strombazzato dal presidente Trump, ma che ammontava a ben poco, è nello specchietto retrovisore. Non è più un vento contrario.

La preoccupazione più grande, la restrizione della Cina all'esportazione di terre rare e minerali critici, è scomparsa, forse per i prossimi dodici mesi.

I prezzi delle azioni possono scontare il futuro, ma non guardano così lontano.

Per ora, quella che era una preoccupazione non lo è più. Inoltre, lo shutdown del governo degli Stati Uniti, ufficialmente il più lungo della storia, sembra volgere al termine.

L'esperienza passata dimostra che gli investitori non si preoccupano davvero delle chiusure.

E poiché ora sembra che un accordo sia stato raggiunto, un altro vento contrario scompare.

Questa chiusura è stata irritante in quanto ha portato al rinvio, o addirittura alla cancellazione, di alcuni importanti rilasci di dati, principalmente quelli che misurano l'inflazione e lo stato del mercato del lavoro.

Ciò significa che la Federal Reserve statunitense ha iniziato la riunione di politica monetaria alla fine di ottobre perdendo la maggior parte dei dati di un mese, compresi i salari non agricoli.

Dato che questa serie di dati ha deluso gravemente le aspettative del mercato sia a luglio che ad agosto, non sorprende che la Fed si sia orientata verso la "massimizzazione dell'occupazione" del suo doppio mandato, e si sia allontanata dal garantire la "stabilità dei prezzi" o dal tenere sotto controllo l'inflazione.

Questo cambiamento di enfasi ha portato i mercati a prezzare due tagli dei tassi di 25 punti base prima della fine dell'anno, uno a ottobre, che hanno ottenuto, insieme a un secondo a dicembre.

L'allora presidente della Fed Jerome Powell colse di sorpresa gli investitori quando, nella sua conferenza stampa dopo il taglio di ottobre, disse che un'altra riduzione a dicembre non era affatto scontata.

Le azioni hanno subito un forte calo, poiché la probabilità di un taglio prima della fine dell'anno è passata dal 95% al 65%, che è la situazione attuale.

Un po' di vento contrario, verrebbe da pensare. Ma non proprio. Perché questo è un mercato rialzista in cui anche le cattive notizie si trasformano in buone notizie se le si considera nel modo giusto.

Dopotutto, anche la prospettiva di una tonnellata di dati economici confusi una volta terminato lo shutdown è in gran parte ignorata.

Se i dati sono buoni, non c'è nulla di cui preoccuparsi e gli investitori possono semplicemente continuare ad acquistare.

E se la situazione è negativa, gli investitori possono aspettarsi una politica monetaria più accomodante.

Powell potrebbe aver detto che un taglio a dicembre non era una conclusione scontata, ma se i dati sono negativi, accadrà.

Nel frattempo, c'è stato un po' di intoppi nello spazio tecnologico.

I beniamini del mercato azionario, Nvidia e Palantir, hanno preso una brutta figura dopo che Michael Burry, che ha anticipato la crisi immobiliare che ha innescato la Grande Crisi Finanziaria del 2008/9, ha annunciato di avere ampie posizioni corte in entrambi i titoli.

Improvvisamente, sono apparse delle crepe nel commercio dell'Intelligenza Artificiale Generale.

Questo non è stato aiutato dopo che la giapponese SoftBank ha annunciato di aver liquidato la sua posizione in Nvidia. Fine partita? Tutt'altro.

Come tutti sanno, il signor Burry è stato molto presto quando si è posizionato per la crisi immobiliare.

Ed essere troppo in anticipo è come sbagliare. E SoftBank ha venduto Nvidia solo per aumentare la sua posizione in OpenAI, il proprietario di ChatGPT.

I venti contrari diventano venti favorevoli e il rally continua. Fino a quando non lo farà, ovviamente.

(David Morrison è un analista di mercato senior presso Trade Nation. Le opinioni sono sue.)