SK Hynix e Samsung crollano di nuovo: il boom AI della Corea sta diventando una macchina della volatilità?

Samsung Electronics e SK Hynix sono crollate bruscamente giovedì, invertendo il rimbalzo di mercoledì e rafforzando i timori che il trade sull'intelligenza artificiale in Corea del Sud stia diventando una macchina della volatilità.

SK Hynix è precipitata del 6.95%, Samsung Electronics è scesa del 2.44% e il Kospi ha perso il 3.64%, invertendo nettamente i guadagni di mercoledì di circa il 6%, il 3% e il 4%.

Le prospettive sugli utili delle società non si sono deteriorate da un giorno all'altro.

Il sentiment tecnologico globale è cambiato, mostrando come la leva, le posizioni corte e le posizioni affollate sull'AI stiano trasformando normali variazioni di sentiment in movimenti giornalieri insolitamente ampi.

La debolezza di Wall Street interrompe il rimbalzo di un giorno delle memory

Il trigger immediato è venuto dagli Stati Uniti, dove il Nasdaq ha interrotto la sua serie vincente dopo che SpaceX e AMD sono scese a seguito dei risultati.

AMD ha superato le previsioni degli analisti ma non è riuscita a soddisfare le aspettative già scontate nella sua valutazione.

SpaceX ha battuto le stime sui ricavi, eppure gli investitori si sono preoccupati che le operazioni profittevoli di Starlink possano non riuscire a finanziare l'espansione, costosa, dei data centre e dell'intelligenza artificiale.

La debolezza si è diffusa nei mercati tecnologici asiatici.

Kioxia è precipitata del 9.61% a Tokyo, mentre il produttore di attrezzature per chip Tokyo Electron ha perso il 4.61%. Questi cali suggeriscono che il ritracciamento di giovedì non è stato causato da nuovi problemi di Samsung o SK Hynix.

La svolta è stata sorprendente perché le azioni memory avevano ricevuto un segnale rialzista appena un giorno prima.

Il chief executive di SpaceX, Elon Musk, ha detto "the limiting factor currently is memory", sostenendo che la crescita dell'offerta è in ritardo rispetto alla domanda legata all'AI.

La leva trasforma ogni variazione di sentiment in un movimento più ampio

Il boom dei semiconduttori in Corea ha attirato investitori retail con leva finanziaria e posizioni istituzionali concentrate.

Quando i prezzi sono scesi a luglio, le chiamate di margine e il ribilanciamento quotidiano degli ETF a leva hanno costretto a ulteriori vendite.

Charu Chanana, chief investment strategist di Saxo, ha scritto che la leva amplifica le perdite e aumenta il rischio di vendite forzate durante periodi di stress di mercato.

Ha detto che temi potenti possono diventare "affollati, costosi e vulnerabili alle correzioni".

Goldman Sachs stima che gli asset negli ETF coreani a leva siano scesi da un picco di giugno di 53 miliardi USD (circa 46,2 miliardi €) a 25 miliardi USD (circa 21,8 miliardi €).

I saldi dei prestiti su margine retail sono scesi da 25 miliardi USD (circa 21,8 miliardi €) a 19 miliardi USD (circa 16,6 miliardi €), suggerendo che si è verificata una sostanziale de-leveraging senza eliminare l'instabilità.

Il meccanismo funziona anche al contrario.

L'analista di Citi David Chew ha detto a MarketWatch che le posizioni corte in Corea erano diventate così sbilanciate da consentire a un miglioramento del sentiment sull'AI di innescare un rally di coperture delle posizioni corte.

Questo spiega l'impennata di mercoledì e il calo di giovedì. Le vendite a leva accelerano la debolezza, mentre le ricoperture amplificano i rimbalzi.

Nessuno dei due movimenti segnala necessariamente la domanda del prossimo trimestre per le memorie ad alta larghezza di banda.

Fondamentali solidi non bastano più a rassicurare gli investitori

Goldman Sachs resta rialzista sul ciclo. I suoi analisti hanno scritto che la domanda di memory probabilmente sarà "più forte e durerà più a lungo rispetto alle precedenti", sostenuta dall'accelerazione del computing legato all'AI e da carenze che potrebbero persistere fino al 2030.

La banca ha comunque riconosciuto preoccupazioni riguardo alla spesa in conto capitale delle Big Tech, ai rischi di finanziamento e alla concorrenza.

Gli investitori si chiedono se i clienti possano mantenere la spesa attuale e se l'espansione della produzione indebolirà infine i prezzi.

Samsung e SK Hynix hanno segnalato piani per rafforzare i ritorni per gli azionisti dopo aver registrato utili trimestrali record.

Questi impegni possono sostenere le valutazioni, ma il calo di giovedì ha dimostrato che dividendi e buyback offrono una protezione limitata quando il sentiment globale sull'AI vira.