AMD: azioni -9% dopo trimestre record, Wall Street vede una trappola sui margini

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD ha realizzato un trimestre che normalmente spinge al rialzo un titolo del settore dei semiconduttori.

Il produttore di chip ha registrato ricavi record, utili superiori alle attese, vendite per il data centre più che raddoppiate e una guidance nettamente superiore al consenso.

Tuttavia le azioni hanno annullato un guadagno del 7% nella sessione regolare e sono poi scese di quasi il 9% dopo la chiusura di martedì.

Il problema non era la domanda. Gli investitori si sono concentrati invece sulla previsione di AMD relativa al margine lordo rettificato, che dovrebbe rimanere al 56% nel terzo trimestre, nonostante i ricavi siano attesi in crescita di circa il 13% su base sequenziale.

La reazione suggerisce che Wall Street si è spostata dal chiedersi quanto velocemente possa crescere il business AI di AMD a quanto redditizia possa essere tale crescita.

Utili Q2 AMD: crescita record non basta per un titolo già prezzato al rialzo

AMD ha registrato ricavi del secondo trimestre pari a $11,54 miliardi, in crescita del 50% rispetto a un anno prima e superiori alla stima degli analisti di circa $11,28 miliardi.

Gli utili rettificati hanno raggiunto $1,66 per azione, superando il consenso a $1,62, mentre i ricavi del Data Center sono aumentati del 107% a $6,72 miliardi e hanno rappresentato il 58% delle vendite totali.

La società ha fornito una guidance per i ricavi del terzo trimestre a $13 miliardi, più o meno $300 milioni, rispetto alla stima di Wall Street di circa $12,52 miliardi.

I ricavi Client sono aumentati del 23% a $3,1 miliardi, le vendite Embedded sono salite del 19% a $977 milioni e i ricavi Gaming sono diminuiti del 31% a $779 milioni.

La crescita del 246% degli utili rettificati ha beneficiato di un confronto con un periodo insolitamente debole.

Il trimestre dell'anno precedente di AMD includeva $800 milioni di rimanenze e oneri correlati legati alle restrizioni statunitensi all'esportazione sugli acceleratori MI308 verso la Cina.

Il titolo aveva guadagnato il 21% nelle cinque sedute precedenti al report.

Barron's ha descritto i risultati come solidi ma non spettacolari, cogliendo il divario tra un "beat" tecnico e il più ampio upside già completamente prezzato.

David Wagner, portfolio manager di Aptus Capital Advisors, ha detto a MarketWatch che "buono" non era sufficiente dopo quella corsa.

Gli investitori volevano la prova che i prossimi motori di crescita di AMD arrivassero più rapidamente di quanto implicassero le assunzioni già ottimistiche.

Titolo AMD: margini piatti rivelano il costo nascosto dell'accelerazione AI

Il margine lordo rettificato di AMD è salito dal 55% nel primo trimestre al 56% nel secondo.

Tuttavia, la dirigenza prevede che rimanga al 56% nel trimestre di settembre nonostante un ulteriore significativo aumento dei ricavi.

Wagner ha dichiarato a MarketWatch che la prospettiva di margine immutata ha probabilmente deluso gli investitori.

La preoccupazione non è che gli acceleratori Instinct o i sistemi Helios siano non redditizi. Piuttosto, che le prime implementazioni possano comportare costi più elevati per networking, memoria, integrazione e roll-out presso i clienti rispetto al business maturo dei processori server di AMD.

AMD si sta inoltre muovendo dal vendere singoli processori verso la fornitura di sistemi AI completi su scala rack.

Questo amplia le opportunità di ricavo, ma rende più importanti l'esecuzione, i costi dei componenti e l'economia delle implementazioni.

L'analista di Emarketer Jacob Bourne ha detto a Reuters che AMD ora affronta la stessa prova di Nvidia e degli hyperscaler: gli investitori vogliono prove che gli investimenti in infrastrutture AI stiano producendo rendimenti in accelerazione.

La domanda per Helios mantiene vivo il caso rialzista a lungo termine

AMD prevede che le vendite del Data Center accelereranno nella seconda metà dell'anno e più che raddoppieranno nel 2027.

Helios ha iniziato la fase di ramp, con clienti tra cui Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle e Anthropic.

Prima degli utili, l'analista di Benchmark Cody Acree ha affermato che il giudizio sulla call dovrebbe basarsi principalmente sulla guidance di settembre, sul margine lordo e sui tempi di Helios.

Il trimestre ha dimostrato che AMD sta convertendo la domanda in ricavi. Il prossimo test è se volumi più elevati miglioreranno l'economia dei sistemi e aumenteranno i margini.