Un semplice calcolo Nvidia che dimostra che l'IA non è una bolla

Nvidia (NASDAQ: NVDA) è pronta ad aprire comodamente in verde questa mattina dopo aver riportato un altro trimestre di grande successo, con ricavi che aumentano di ben il 62% su base annua, raggiungendo i 57 miliardi di dollari.

Inutile dire che il beniamino dell'intelligenza artificiale (IA) ha superato nettamente le stime di Street nel terzo trimestre fiscale e ha offerto anche indicazioni sorprendenti per il trimestre in corso (65 miliardi di dollari di fatturato).

Mentre gli scettici continuano ad avvertire di una bolla dell'IA, i numeri di Nvidia raccontano una storia diversa.

Ma non si tratta solo dei numeri principali. Dalle dinamiche offerta-domanda alla supremazia dei margini, la matematica più approfondita dietro il dominio di NVDA conferma che l'intelligenza artificiale non è solo pubblicità.

È un cambiamento strutturale!

Per Nvidia, l'offerta è il collo di bottiglia

In una recente intervista con CNBC, l'analista senior di Wedbush Dan Ives ha illustrato una statistica sorprendente: per ogni chip Nvidia prodotto, ci sono 12 acquirenti in fila.

"The Street sta sottovalutando la domanda del 20–30%," ha sostenuto, citando i controlli dei canali in tutta l'Asia e i piani di capitalizzazione iperscaler. Questo rapporto 1 a 12 tra domanda e offerta non è speculativo – è fondamentale.

Riflette la reale costruzione dell'infrastruttura da parte di Microsoft, Amazon, Meta e OpenAI – tutti in corsa per distribuire carichi di lavoro di IA su larga scala.

Negli scenari di bolla, l'offerta di solito supera la domanda. Qui, l'offerta è il collo di bottiglia. Quello squilibrio è un indicatore da manuale della crescita secolare, non di una lussura sfrenata. Nvidia non sta inseguendo acquirenti – sta razionando le patatine.

I margini di Nvidia sono ben oltre la soglia del 'sacro graal'

Victor Orlovski – un collaboratore di Silicon Valley VC e Forbes – ha recentemente descritto la "Regola del 60" come il nuovo gold standard per la tecnologia: una combinazione di tasso di crescita e margine di profitto superiore al 60%.

Il margine lordo di Nvidia da solo si è attestato al 73,5% nel terzo trimestre, superando quel traguardo. Nel quadro di Orlovski, i margini superiori al 35% sono elitari; Il 60% è il "sacro graal" per la redditività tecnologica sostenibile.

Come è evidente, il profilo di margine di Nvidia non è solo forte – è storicamente raro. Segnala potenza di valorizzazione, efficienza operativa e profonda dipendenza dal cliente.

Nelle bolle, i margini si comprimono mentre la concorrenza e la sovracapacità erodono la redditività – ma i margini del gigante stanno crescendo. Non è comportamento da bolla – è dominanza.

Jensen Huang afferma che le preoccupazioni sulle bolle di IA sono esagerate

Infine, durante la teleconferenza sul trimestruito, l'amministratore delegato di Nvidia, Jensen Huang, ha affrontato direttamente le preoccupazioni sulla bolla. "Si è parlato molto di una bolla di IA," ha ammesso, ma "dal nostro punto di vista vediamo qualcosa di molto diverso".

Huang ha illustrato tre cambiamenti strutturali: il passaggio dalle CPU alle GPU, l'ascesa dell'IA generativa e l'emergere di sistemi di IA agenti che ragionano e pianificano. Questi non sono casi d'uso speculativi – stanno già generando ricavi.

Huang ha aggiunto: "Non ci sono fibre oscure nell'IA", il che significa che l'infrastruttura viene utilizzata, non inattiva.

Ancora più importante, la sua replica è più che solo narrativa – è supportata da 65 miliardi di dollari di entrate previste per il quarto trimestre. In definitiva, quando il CEO del fornitore di IA più importante afferma che è reale, e i numeri concordano, è difficile sostenere il contrario.