Perché l'economia canadese è diventata la storia più conflittuale del 2025

L'economia canadese ha offerto una delle narrazioni più strane dell'anno.

Il paese sta crescendo sulla carta, ma rallenta nella realtà. La produzione sta aumentando di nuovo, ma le parti dell'economia che contano per la prosperità a lungo termine continuano a perdere forza.

Molti canadesi percepiscono un calo anche se i numeri principali puntano verso l'alto.

Questa divisione è ciò che conferisce al 2025 la sua texture insolita. I dati indicano la ripresa, mentre il livello del suolo racconta una storia meno ottimista.

Un rimbalzo che non sembra un rimbalzo

Statistics Canada ha riportato un aumento annualizzato del PIL del 2,6% nel terzo trimestre. È la lettura più forte dallo scorso anno e rappresenta una netta inversione rispetto al calo dell'1,8% nel secondo trimestre.

A prima vista, il rimbalzo sembra l'inizio di un nuovo ciclo, ma le cose non sono così semplici.

Gli investimenti immobiliari sono aumentati a un ritmo annualizzato del 6,7 % grazie ai costi di indebito più bassi che hanno favorito un ritorno sul mercato della rivendita.

Questo miglioramento fu sufficiente a sollevare le strutture residenziali dopo mesi di attività più lenta.

Gli investimenti governativi sono cresciuti ancora più rapidamente. La spesa in conto capitale di Ottawa aumentò di oltre il 12%, trainata dall'acquisto di nuove navi militari.

Questi ordini hanno contribuito a spingere gli investimenti governativi totali al loro più grande aumento trimestrale degli ultimi anni.

Il fatto che le importazioni siano diminuite dell'8,6% è un effetto collaterale di spedizioni più basse di metalli preziosi e di una domanda più debole in generale.

Nei conti nazionali, un calo delle importazioni fa aumentare il PIL. È un effetto matematico più che un segno di forza, ma ha avuto un ruolo importante nella performance del trimestre.

Le esportazioni sono leggermente aumentate ma rimangono ben al di sotto dei livelli visti prima dello shock tariffario della primavera.

Le spedizioni di energia hanno contribuito a stabilizzare i numeri, anche se il paese esporta ancora significativamente meno beni manifatturieri negli Stati Uniti rispetto a un anno fa.

Insieme, queste forze hanno prodotto una figura di prima pagina solida sostenuta da un ristretto gruppo di contributori. Casa, spesa militare e il calo delle importazioni hanno sostenuto il trimestre.

Il resto dell'economia rimase indietro.

Il rallentamento all'interno della crescita

La domanda interna finale è leggermente diminuita nel terzo trimestre.

Il consumo delle famiglie è diminuito dello 0,4%, mentre il tasso di risparmio è salito al 5,8% a settembre, rispetto al 4,7%.

Le famiglie sembrano assumersi meno rischi finanziari e rimandare gli acquisti.

L'inflazione è scesa intorno all'obiettivo del 2%, ma anche la crescita salariale è rallentata.

I redditi reali non stanno aumentando rapidamente e molte famiglie si stanno adattando ai costi più elevati del servizio del debito negli ultimi due anni.

Gli investimenti aziendali sono nuovamente diminuiti, e la spesa per strutture, macchinari e attrezzature non residenziali è diminuita a un tasso annualizzato del 4,5%.

Anche le aziende hanno ridotto le loro scorte. I sondaggi mostrano un costante calo della fiducia aziendale durante l'estate.

Molte aziende stanno ritardando i piani di espansione e mantenendo i budget di capitale limitati.

I dati sull'occupazione seguono lo stesso schema.

Il tasso di disoccupazione è sceso verso il 7% mentre le assunzioni iniziano a congelarsi e la crescita salariale è rallentata fino a circa il 3% su base annua.

Niente di tutto ciò indica una profonda crisi del mercato del lavoro, ma conferma una tendenza al raffreddamento. Dopo due anni di forte assunzione, il mercato del lavoro ora si muove a un ritmo più lento.

I primi indicatori per il quarto trimestre suggeriscono che la debolezza potrebbe continuare. La produzione industriale di ottobre è diminuita dello 0,3%.

Quindi la tendenza sottostante indica un'economia interna che opera a bassa marcia.

Lo shock commerciale ha rimodellato il percorso del Canada

L'evento più significativo per il Canada quest'anno è stata la guerra commerciale con gli Stati Uniti.

I dazi su acciaio canadese e legname tenero hanno spinto bruscamente i volumi di esportazione a calo nel secondo trimestre.

Il calo del 25% nelle esportazioni di beni nel secondo trimestre è stato il più grande degli ultimi anni e ha innescato una catena di effetti che continua ancora oggi.

Gli investimenti sono rallentati mentre le aziende rivalutavano le proprie catene di approvvigionamento e le strategie di mercato.

I produttori si rivolsero agli acquirenti nazionali e cercarono di diversificare le vendite all'estero.

Ottawa introdusse nuove misure a sostegno dei settori dell'acciaio e del legname.

Ha imposto propri limiti all'importazione di acciaio e ha offerto pacchetti di supporto alle industrie interessate.

Queste azioni hanno contribuito a stabilizzare la produzione, ma non hanno sostituito la domanda persa negli Stati Uniti.

Il governo federale ha parlato più apertamente di cambiamenti nelle relazioni commerciali.

I ministri descrivono il 2025 come un punto di svolta nella dipendenza del Canada dal mercato statunitense.

I piani per un coinvolgimento più profondo con Asia ed Europa stanno andando oltre i documenti strategici e avviando accordi in fase iniziale. L'obiettivo è ridurre la vulnerabilità ai futuri conflitti commerciali costruendo una base di esportazione più diversificata.

Le prospettive autunnali della Bank of Canada riflettono questa transizione. La banca centrale prevede una crescita tendente intorno all'1% nei prossimi anni. Questo è inferiore al potenziale di crescita che il Canada ha goduto durante i periodi di approfondimento dell'integrazione nordamericana.

Secondo la banca, l'economia dovrebbe espandersi di circa l'1,4% nel 2026 e nel 2027.

Il tasso di politica monetaria rimane al 2,25% mentre l'inflazione si avvicina al suo obiettivo. La politica monetaria è stabile ma non abbastanza potente da generare un forte slancio nel settore privato.

I vecchi punti di forza portano il peso mentre si formano nuove politiche

Le industrie delle risorse stanno portando avanti la forza del Canada, con prezzi globali dell'energia più alti che supportano i termini di scambio e aumentano le entrate dalle esportazioni.

Le province occidentali hanno avanzato con nuovi corridoi energetici ed espansioni dei gasdotti.

Molti di questi progetti prevedono disposizioni per la proprietà indigena e impegni verso la tecnologia di cattura del carbonio. La combinazione di sviluppo delle risorse e investimenti ambientali è diventata uno dei principali temi economici del Canada.

L'edilizia immobiliare continua a influenzare l'attività economica quotidiana. Alti livelli di immigrazione creano una domanda persistente di abitazioni.

Sebbene i prezzi si siano appiattissi in diverse città, la pressione sugli affittuari rimane forte. Le nuove costruzioni non stanno tenendo il passo con la crescita demografica.

La ripresa dell'attività di rivendita nel terzo trimestre ha aumentato il PIL e alleviato alcune preoccupazioni riguardo a una debolezza prolungata nel settore immobiliare. Le sfide di approvvigionamento sottostanti restano irrisolte.

Ottawa ha aumentato il suo ruolo nell'economia. Il governo federale sta investendo in difesa, infrastrutture ed energie pulite.

Questi programmi forniscono supporto mentre il settore privato adotta una posizione più cauta.

La strategia indica un grande cambiamento nell'approccio del Canada allo sviluppo economico.

Invece di affidarsi a mercati aperti e investimenti privati, la spesa pubblica sta ora coprendo le lacune in aree chiave.

Non è ancora chiaro se ciò porti a un miglioramento sostenuto della produttività.

Perché la storia sembra così divisa

La contraddizione del 2025 risiede nella distanza tra i conti nazionali e l'esperienza quotidiana. Il PIL mostra crescita.

I guadagni derivano dall'attività abitativa, dagli approvvigionamenti militari e dai modelli di importazione piuttosto che da una diffusa espansione della domanda.

Questi settori possono aumentare i numeri senza far sentire le famiglie o le imprese più forti.

Allo stesso tempo, gli elementi che influenzano la percezione economica della maggior parte delle persone non sono migliorati. I consumatori spendono meno.

Le aziende stanno tagliando gli investimenti. Le esportazioni si stanno riprendendo solo lentamente dallo shock tariffario. La produttività si è appena mossa.

Su base pro persona, la produzione è rimasta quasi stabile. Molti lavoratori percepiscono meno opportunità anche se il paese ha evitato una recessione formale.

Il Canada entra a fine anno con una crescita che appare solida da lontano e fragile da vicino.