BoE mantiene i tassi (6-3) mentre il conflitto in Iran offusca le prospettive d'inflazione

La Bank of England ha mantenuto i tassi d'interesse invariati giovedì, mentre i responsabili della politica monetaria hanno ponderato il calo dell'inflazione interna rispetto alla rinnovata incertezza generata dal conflitto in Medio Oriente, dove i maggiori prezzi dell'energia minacciano di riaccendere le pressioni sui prezzi.

Il Monetary Policy Committee ha votato 6-3 per lasciare il tasso ufficiale della Bank al 3,75%, con tre membri a favore di un aumento di un quarto di punto al 4%.

Il risultato ha corrisposto alle attese dei mercati, sebbene il voto diviso abbia messo in evidenza le crescenti divisioni su come la banca centrale debba rispondere ai rischi geopolitici in aumento.

Il governatore Andrew Bailey ha affermato che la recente escalation delle tensioni che coinvolgono l'Iran ha reso più difficile prevedere il quadro inflazionistico nel breve termine, anche se l'inflazione sottostante a livello domestico continua a moderarsi.

Bailey avverte che i prezzi dell'energia restano un rischio chiave

Bailey ha detto che il conflitto in Medio Oriente ha introdotto nuova incertezza nelle prospettive d'inflazione attraverso la volatilità dei prezzi di petrolio e gas.

"La possibilità di riprese ripetute del conflitto, combinata con livelli di scorte di gas europee inferiori al consueto e una diminuzione della capacità di raffinazione globale, significa che i rischi sui prezzi dell'energia tendono al rialzo", ha detto Bailey.

Allo stesso tempo, ha sostenuto che le tendenze inflazionistiche più ampie nel Regno Unito restano incoraggianti.

"Detto questo, il processo di disinflazione sottostante che era integro prima del conflitto è ancora in corso. Ciò fornisce qualche evidenza prudente che la persistenza dell'inflazione ereditata potrebbe essere più debole di quanto si presumeva."

Il governatore è stato tra i sei responsabili della politica monetaria che hanno votato per mantenere i tassi invariati.

Tre membri chiedono un nuovo aumento dei tassi

Non tutti i responsabili della politica monetaria hanno concordato che mantenere i tassi fosse la scelta più opportuna.

Il capo economista Huw Pill si è unito ai membri esterni Megan Greene e Catherine L. Mann nel votare per un aumento di 25 punti base, sostenendo che i rischi inflazionistici restano sufficientemente elevati da giustificare una stretta della politica monetaria.

La decisione divisa riflette il crescente difficile equilibrio che la Banca deve gestire.

Pur essendosi l'inflazione notevolmente attenuata rispetto ai picchi dello scorso anno, i responsabili della politica restano cauti sul fatto che un nuovo e prolungato rialzo dei prezzi dell'energia possa riversarsi su salari e prezzi al consumo più ampi.

Il conflitto in Iran complica le prospettive d'inflazione

L'ultimo comunicato di politica della Banca ha riconosciuto che le conseguenze economiche del rinnovato conflitto in Medio Oriente restano altamente incerte.

I prezzi del petrolio greggio sono tornati sopra i 90$ al barile questa settimana, mentre le tensioni tra Washington e Teheran si sono intensificate, alimentando timori che i maggiori costi dei carburanti possano nuovamente tradursi in inflazione nelle economie avanzate.

Il MPC ha dichiarato che gli sviluppi recenti hanno già spinto i prezzi dell'energia al rialzo.

"In risposta agli eventi in Medio Oriente, i prezzi del petrolio greggio e dei prodotti energetici raffinati sono rimasti volatili e più alti rispetto al periodo pre-conflitto. L'impatto dello shock energetico sull'economia del Regno Unito resta incerto."

Sebbene la politica monetaria non possa influenzare direttamente i prezzi dell'energia, il comitato ha sottolineato che le decisioni sui tassi continueranno a concentrarsi nell'impedire che shock temporanei dei prezzi si radichino nelle aspettative inflazionistiche.

"La politica monetaria non può influenzare i prezzi dell'energia, ma viene impostata per garantire che l'adeguamento economico a questi avvenga in modo da raggiungere in modo sostenibile l'obiettivo d'inflazione del 2%."

Il comitato ha aggiunto che la risposta di politica appropriata dipenderà dalla durata della persistenza dei maggiori prezzi dell'energia e da quanto estesamente influiranno sulle condizioni finanziarie, sui salari e sui prezzi al consumo.

Inflazione in calo ma prevista in rialzo

I dati economici recenti hanno fornito qualche rassicurazione.

L'inflazione dei prezzi al consumo è rallentata al 2,6% a giugno rispetto al 3,8% dell'anno precedente, continuando il suo graduale avvicinamento all'obiettivo del 2% della Banca.

Tuttavia, i responsabili della politica si aspettano che l'inflazione aumenti più avanti nel corso dell'anno man mano che i maggiori costi energetici si trasmetteranno all'economia.

"L'inflazione CPI è scesa al 2,6% rispetto alla precedente riunione, sebbene si preveda che aumenterà più avanti quest'anno mentre gli effetti dei maggiori prezzi dell'energia continuano a filtrare."

Il comitato ha riconosciuto che aumenti prolungati dei prezzi dell'energia potrebbero infine innescare effetti di secondo giro attraverso salari e comportamenti più ampi di determinazione dei prezzi.

"Il rischio di effetti di secondo giro rilevanti nelle determinazioni di prezzo e salariale, contro cui la politica deve inclinare, è maggiore quanto più a lungo persistono i maggiori prezzi dell'energia."

Per ora, tuttavia, i responsabili della politica hanno affermato che ci sono poche prove che tali effetti si stiano manifestando.

"Finora ci sono poche evidenze a suggerire tali effetti, e nei dati recenti continuano a esserci segnali chiari di disinflazione sottostante."

I mercati continuano a prevedere un altro aumento entro l'anno

I mercati finanziari avevano in larga misura anticipato la decisione di giovedì.

Prima della riunione, gli investitori assegnavano più del 90% di probabilità al mantenimento dei tassi invariati, pur scontando la possibilità che i costi di indebitamento possano raggiungere il 4% prima della fine dell'anno se l'inflazione si dimostrasse più persistente.

Ed Hutchings, responsabile del comparto tassi di Aviva Investors, ha detto che il voto diviso illustra quanto sia diventato incerto il quadro di politica.

"La decisione odierna della BoE di mantenere i tassi invariati era del tutto prevista, ma andando avanti resta evidente che esiste una significativa incertezza tra i membri del MPC."

"Questo si vede sia nello schema di voto sia nei commenti."

Ha aggiunto che, sebbene i recenti dati su inflazione e occupazione siano stati incoraggianti, i responsabili della politica rimangono concentrati sui rischi inflazionistici futuri più che sui miglioramenti recenti.

"Come si evolverà la situazione è tutt'altro che chiaro e, sebbene i dati recenti su occupazione e inflazione siano stati in qualche misura rassicuranti, l'attenzione degli investitori e il focus del Comitato probabilmente resteranno sui rischi legati alle prospettive future, in particolare dal punto di vista dell'inflazione."

Il governo presenta misure sul costo della vita

La decisione della Banca è giunta mentre il primo ministro Andy Burnham ha annunciato un pacchetto di misure volte ad alleviare la pressione su famiglie e imprese.

Tra le misure c'è la rimozione dell'IVA sulle bollette elettriche a partire da ottobre, una mossa che dovrebbe ridurre i costi energetici annuali delle famiglie di circa £45 e abbassare l'inflazione headline di circa 0,1 punti percentuali.

Sebbene si prevedesse che l'inflazione si sarebbe avvicinata all'obiettivo del 2% della Banca quest'anno, la ripresa dei prezzi del petrolio a seguito del rinnovato conflitto con l'Iran ha complicato quelle prospettive.

Per ora, i responsabili della politica sembrano disposti ad attendere ulteriori prove prima di stringere nuovamente la politica, ma il voto diviso di giovedì suggerisce che il dibattito su eventuali nuovi aumenti dei tassi è tutt'altro che chiuso.