Pil USA rallenta all'1.5%, sotto le stime; inflazione di giugno si attenua

L'economia statunitense è cresciuta a un ritmo più lento del previsto nel secondo trimestre, mentre l'inflazione è rimasta ben al di sopra dell'obiettivo della Federal Reserve, sottolineando il difficile equilibrio che i responsabili della politica monetaria devono gestire dopo aver deciso di lasciare i tassi d'interesse invariati questa settimana.

Il prodotto interno lordo, la più ampia misura dell'attività economica, è aumentato a un tasso annuo dell'1.5% tra aprile e giugno, secondo i dati del Dipartimento del Commercio pubblicati giovedì.

Gli economisti intervistati da Dow Jones avevano previsto una crescita dell'1.8%, dopo un'espansione del 2.1% nel primo trimestre.

Dati separati hanno mostrato che l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), la misura dell'inflazione più seguita dalla Federal Reserve, è diminuito dello 0.1% su base mensile a giugno.

Si è trattato della lettura più debole da aprile 2020, dopo l'aumento dello 0.5% a maggio.

Tuttavia, l'inflazione complessiva annua è rimasta al 3.7%, in linea con le attese del mercato ma ancora significativamente al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.

Il core PCE, che esclude i prezzi volatili di alimentari ed energia ed è considerato da molti responsabili politici un indicatore migliore delle tendenze sottostanti dell'inflazione, è aumentato dello 0.1% nel corso del mese.

Il tasso di inflazione core su base annua si è attestato al 3.3%, in linea con le aspettative.

Tuttavia, il lieve sollievo nell'inflazione difficilmente durerà, dato che le rinnovate ostilità in Medio Oriente fanno salire i prezzi del petrolio.

La spesa dei consumatori compensa la debolezza più ampia

Nonostante la crescita economica complessiva abbia rallentato, la spesa dei consumatori è rimasta una fonte chiave di resilienza.

La spesa delle famiglie, che rappresenta oltre due terzi del prodotto economico statunitense, è accelerata a un ritmo annuo del 3.2% nel trimestre, dopo essere cresciuta solo dello 0.5% nel periodo gennaio-marzo.

La forza dei consumi è venuta nonostante i prezzi dell'energia elevati legati al conflitto in corso in Medio Oriente.

Gli economisti hanno affermato che rimborsi fiscali più consistenti quest'anno hanno aiutato a proteggere le famiglie dai maggiori costi del carburante, mentre i consumatori più ricchi hanno continuato a spendere poiché l'aumento dei prezzi degli asset ha sostenuto le loro finanze.

Ulteriore supporto è arrivato dal "One Big Beautiful Bill" del presidente Donald Trump, che ha aumentato il reddito disponibile tramite rimborsi fiscali più elevati.

La spesa legata alla recentemente conclusa Coppa del Mondo FIFA e alle campagne per le elezioni di medio termine ha contribuito anch'essa alla domanda complessiva.

La stima del PIL è stata elaborata prima della pubblicazione degli indicatori economici anticipati di giugno, che hanno mostrato un moderato restringimento del deficit commerciale di beni e scorte al dettaglio invariate.

Questi dati hanno spinto diversi economisti a rivedere al ribasso le previsioni del PIL, con alcuni che hanno tagliato le stime fino a circa l'1.5%, in linea con la lettura ufficiale di giovedì.

Gli investimenti in IA continuano a sostenere l'economia

Gli investimenti legati all'intelligenza artificiale sono rimasti un altro pilastro della crescita nonostante le crescenti preoccupazioni per valutazioni elevate nel settore tecnologico.

Le imprese hanno continuato ad ampliare la spesa per l'infrastruttura AI, contribuendo a sostenere gli investimenti domestici anche se gli investitori mettono sempre più in dubbio la velocità con cui le società produrranno ritorni da tali massicci esborsi di capitale.

Tuttavia, gli economisti hanno avvertito che i rischi geopolitici rimangono elevati.

Il conflitto guidato dagli Stati Uniti con l'Iran, entrato ora nel sesto mese, ha mantenuto la pressione al rialzo sui prezzi energetici globali e potrebbe pesare sulla domanda dei consumatori e sull'attività economica più avanti nel corso dell'anno se i prezzi del petrolio rimarranno elevati.

Anche il mercato del lavoro ha contribuito a sostenere l'economia.

I datori di lavoro hanno aggiunto in media 92,000 posti di lavoro al mese nel 2026, rispetto a meno di 10,000 posti al mese nel 2025, quando tassi d'interesse più elevati e l'incertezza sulla politica commerciale avevano scoraggiato le assunzioni.

L'inflazione rimane la principale sfida della Fed

I dati più recenti seguono la decisione della Federal Reserve di mercoledì di lasciare il tasso di interesse di riferimento invariato al 3.50% a 3.75%.

La decisione non è stata unanime: tre responsabili politici hanno votato a favore di un aumento di un quarto di punto percentuale, riflettendo la crescente preoccupazione che l'inflazione possa rimanere elevata più a lungo.

Sebbene le letture mensili dell'inflazione abbiano mostrato qualche moderazione, prezzi energetici più elevati continuano a offuscare le prospettive.