Scala ed efficienza stimolano una nuova ondata di consolidamento nel MandA dello scisto negli Stati Uniti, afferma Rystad Energy

Il settore dello scisto statunitense prevede una nuova ondata di consolidamento guidato dal MandA tra i produttori di piccole e medie dimensioni.

Questa tendenza è principalmente alimentata dal desiderio di aumentare la scala in un contesto di negoziazione sempre più competitivo, ha dichiarato Rystad Energy nel suo ultimo rapporto.

Per le aziende di Exploration and Production (EandP) che puntano a valutazioni aziendali solide, scala ed efficienza sono fattori critici, secondo la società norvegese di intelligence energetica.

Le acquisizioni, che premiano gli operatori per mantenere alti volumi e bassi costi, stanno diventando un fattore cruciale nel calcolo del valore per gli azionisti, ha affermato.

Scala ed efficienza come fattori critici

Le aziende EandP più piccole si trovano di fronte a opzioni limitate per raggiungere scala e resistere a ulteriori consolidamenti industriali.

Le loro scelte sono acquistare asset disfatti da grandi operatori o acquisire società private E&P. Tuttavia, nessuna di queste strategie è prevista per garantire la scala necessaria a queste aziende.

Data la necessità di salire all'interno del proprio segmento o di raggiungere un profilo di alto livello per valutazioni favorevoli, Rystad Energy ritiene che i piccoli operatori ora perseguiranno combinazioni all'interno del proprio gruppo di pari, implicando una nuova ondata di fusioni tra pari.

"Probabilmente si tratta di un cambiamento di strategia dovuto alla scarsità di opportunità e a un menù di opzioni di acquisizione in continua evoluzione. Sebbene le EandP più piccole siano le più propense a essere acquisite, sono anche in missione per superare il loro peso acquisendo ciò che resta delle onde MandA riscontrate negli ultimi due anni, che potrebbero includere asset non core che ExxonMobil, Diamondback, Occidental e ConocoPhillips stanno cercando di perdere," Atul Raina, vicepresidente del MandA petrolifero e del gas, Rystad Energy, ha detto nel rapporto.

La maggior parte degli asset di mercato disponibili, tipicamente valutati tra 500 milioni e 1 miliardo di dollari, presenta opportunità limitate di crescita inorganica per i potenziali acquirenti.

Questo è dovuto principalmente alla mancanza sia di un inventario di alta qualità sia di un valore produttivo significativo, ha detto Raina.

Opzioni limitate

Secondo Rystad Energy, Permian Resources è posizionata come obiettivo di acquisizione o acquirente attivo nell'attuale contesto di mercato.

Altre aziende, tra cui Matador, HighPeak e Chord, sono anch'esse considerate candidate forti per future attività MandA.

Coterra Energy, Ovintiv e Devon Energy sono anche potenziali candidati che potrebbero emergere come consolidatori o continuare a essere attivi nell'upstream MandA, influenzati dal posizionamento strategico del portafoglio e dalle attuali dinamiche di valutazione.

Una possibile fusione tra Coterra e Ovintiv, data la loro dimensione comparabile, l'attenzione al gas naturale e l'ampio inventario, potrebbe offrire vantaggi strategici.

Entrambe le aziende adottano una strategia multi-bacino, con Coterra che opera nelle regioni del Permiano, Marcellus e Anadarko, e Ovintiv che segue un modello simile.

Tuttavia, nonostante i meriti di questa combinazione quasi pari, alcune sfide chiave devono ancora essere affrontate.

Candidati chiave e dinamiche in evoluzione

Questi attori si trovano di fronte a due possibili direzioni: possono perseguire una crescita inorganica acquisendo asset da aziende più grandi, oppure possono fondersi o acquisire un operatore di dimensioni comparabili o inferiori, ha detto Rystad Energy.

A differenza della fase iniziale di consolidamento, in cui gli acquirenti miravano a una maggiore scala nelle loro aree operative principali, le recenti acquisizioni di Crescent e SM danno priorità alla scala anche senza una sinergia operativa sostanziale.

Avendo mancato il picco iniziale, queste aziende EandP sono ora impegnate in fusioni a multipli significativamente inferiori rispetto a quelli visti negli ultimi due anni.

Data la natura diversificata delle loro operazioni, il valore a lungo termine di queste fusioni dipende in modo cruciale dalla loro capacità di raggiungere sinergie GandA e sfruttare una scala maggiore per ridurre i costi di capitale, ha detto Rystad.