Come la forte crescita economica dell'India stia lasciando alle spalle la sua classe media

L'economia indiana ha la strana abitudine di confondere tutti contemporaneamente.

I numeri di crescita sembrano solidi, i mercati azionari continuano ad attirare attenzione e gli investitori stranieri stanno tornando a prestare attenzione.

Ma questa non è la storia del cittadino indiano medio. Centinaia di milioni vivono ancora vicino ai margini, e la classe media indiana appare più magra di quanto dovrebbe per un paese delle sue dimensioni.

Questa contraddizione è diventata la prova centrale per capire se l'ultima spinta di riforma indiana cambi davvero la vita quotidiana o si limiti a rimescolare i fondi ai vertici.

I numeri di crescita dell'India nascondono un problema di distribuzione

Secondo i dati principali, l'India sta andando bene. È stata la grande economia in più rapida crescita per la maggior parte dell'ultimo decennio.

La crescita trimestrale recente è stata superiore all'8 percento.

Il Fondo Monetario Internazionale prevede una crescita di circa il 6,6% nell'anno fiscale 2025 fino al 26, nonostante uno sfondo commerciale globale ostile.

Ma le medie di crescita nascondono la struttura. Secondo il World Inequality Report citato in una recente analisi di Bloomberg, l'India non ha prodotto una grande classe media globale come la Cina.

La ricchezza è fortemente concentrata. Circa l'1% più ricco possiede circa il 40% della ricchezza personale.

Dall'altra parte, circa 800 milioni di persone dipendono ancora dai cereali alimentari gratuiti. Tra questi estremi si trova una stretta fascia di famiglie stipendiate che sopportano gran parte del carico fiscale e della domanda dei consumatori.

La questione centrale non è la produzione, ma come le persone guadagnano denaro. Tre quarti dei lavoratori non agricoli rimangono informali. I salari sono bassi. I rendimenti all'istruzione sono deboli rispetto agli standard internazionali.

Per molti giovani indiani, un anno di istruzione in più aggiunge meno al reddito rispetto alla Cina o anche in alcune parti dell'Africa subsahariana.

Forse questo non è un problema di crescita, ma di trasmissione.

Un focus sulla finanza e sul consumo

Questo aiuta a spiegare perché il governo indiano si sia rivolto così aggressivamente alla riforma finanziaria.

Alla fine del 2025, i legislatori hanno approvato regole che consentono fino al 100% di proprietà straniera delle compagnie assicurative.

I fondi pensione e i mercati dei capitali vengono ulteriormente aperti.

L'obiettivo dichiarato è che l'India abbia bisogno di capitali a lungo termine per costruire fabbriche, reti elettriche, strade e corridoi industriali.

Ma i risparmi interni restano bloccati nell'oro e nelle proprietà, e le banche da sole non possono finanziare una spinta industriale su scala indiana.

Assicurazioni e pensioni portano soldi ai pazienti che possono rimanere investiti per decenni.

I grandi gruppi finanziari giapponesi, ad esempio, sono già entrati in campo con accordi da miliardi di dollari.

Gli investimenti diretti esteri netti sono più che raddoppiati su base annua nella prima metà dell'anno fiscale, secondo i dati della Reserve Bank of India.

Queste riforme sono effettivamente significative, ma la finanza è neutrale per natura. Può finanziare posti di lavoro o gonfiare i beni.

Senza pressione su dove va il denaro, mercati dei capitali più profondi possono ampliare la disuguaglianza con la stessa facilità con cui possono chiuderla.

Accanto alla finanza, l'India ha preso una piega verso il sostegno al consumo. Le aliquote GST sono state ridotte su molti beni di uso quotidiano.

Le modifiche fiscali hanno eliminato lo stipendio netto per le famiglie a reddito medio.

La banca centrale ha applicato circa 100 punti base di tagli dei tassi nel corso del 2025. Le rate del mutuo sono diminuite. Le vendite di auto sono aumentate di oltre il 15% su base annua in ottobre.

Non è uno stimolo per il gusto di essere in sé. È un'assicurazione. Dopo che gli Stati Uniti imposero dazi fino al 50% sui prodotti indiani, i responsabili politici accettarono che le sole esportazioni non possono sostenere la crescita.

Un grande mercato interno deve agire come ammortizzatore.

Il supporto al consumo stabilisce la crescita. Non la trasforma. Questo compito è stato affidato alla riforma del lavoro.

Riforma del lavoro e la classe media assente

Nel novembre 2025, l'India ha emanato quattro codici del lavoro consolidati che coprono salari, relazioni industriali, sicurezza sociale e sicurezza dei lavoratori, e i numeri che li sostengono sono impressionanti.

Più di 1.400 regole sono state ridotte a circa 350. Decine di moduli e registri furono fusi e digitalizzati. Gli ispettori sono stati ridefiniti come facilitatori.

Per anni, il sistema del lavoro indiano ha incoraggiato le imprese a rimanere piccole per evitare la conformità.

Le piccole imprese significano bassa produttività.

Bassa produttività significa salari bassi.

I nuovi codici mirano a rompere questo loop facilitando la scala e l'assunzione formale per le aziende.

Una clausola spicca. Le donne ora possono lavorare su turni notturni in molti settori. Può sembrare una cosa da poco, ma non lo è.

Ogni grande boom manifatturiero in Asia iniziò con il passaggio delle donne dalle fattorie alle fabbriche. La partecipazione femminile alla forza lavoro in India rimane tra le più basse del mondo in via di sviluppo.

Sbloccare quella forza lavoro aumenterebbe il reddito familiare, espanderebbe la classe media urbana e cambierebbe i modelli di consumo in modi che nessun taglio fiscale può eguagliare.

I codici del lavoro sono il tentativo più diretto degli ultimi decenni di risolvere il problema salariale in India. Il loro impatto dipenderà dall'applicazione e dalla chiarezza. Ma l'intento è difficile da non cogliere.

L'India può davvero industrializzarsi su larga scala

Gli scettici sostengono che l'India abbia perso il bus della produzione. La produzione rappresenterebbe solo circa il 13% del PIL. I servizi dominano. Ma questa bassa quota segnala anche margini di crescita.

I dati recenti suggeriscono un movimento precoce. Gli annunci di investimenti aziendali hanno raggiunto il massimo decennale a metà 2025, guidati dal settore manifatturiero.

Le esportazioni di elettronica stanno aumentando rapidamente. Apple ora produce la maggior parte degli iPhone destinati agli Stati Uniti in India e sta esplorando il lavoro di packaging locale di componenti e chip.

Questo passaggio è importante perché l'assemblaggio crea posti di lavoro, e i componenti creano competenze, fornitori e scale salariali.

L'India non ha bisogno di copiare il vecchio modello cinese. Ha bisogno di un'industria ad alta intensità di lavoro sufficiente per far uscire i lavoratori dall'informalità e di un sufficiente approfondimento del capitale per aumentare la produttività nel tempo.

Contrasto tra utili di mercato azionario e guadagni reali da salario

Il mercato azionario indiano è stato uno dei più forti tra le principali economie, il che dice molto su come viene percepita la crescita.

Negli ultimi cinque anni, il Nifty 500 ha prodotto rendimenti totali superiori al 120%, superando la maggior parte dei benchmark globali, incluso il SandP 500.

Questo rally riflette i veri punti di forza. I profitti aziendali sono cresciuti più velocemente dei salari. I bilanci sono più puliti rispetto a dieci anni fa.

I settori finanziari hanno beneficiato della crescita del credito e del consolidamento. La spesa per infrastrutture ha sostenuto beni capitali e scorte legate all'edilizia.

Per gli investitori, l'India sembra finalmente un paese che trasforma la scala in utili.

Ma il successo in borsa mette in evidenza uno squilibrio più profondo. La partecipazione azionaria in India è ancora fortemente concentrata.

La partecipazione diretta rimane limitata a una piccola fetta di famiglie, mentre investitori istituzionali e individui benestanti catturano la maggior parte dei guadagni. Gli indici in aumento indicano quindi fiducia nelle imprese indiane, non una prosperità crescente per la maggior parte dei lavoratori.

Il contrasto è più marcato nei settori fortemente manodoperati. L'impiego informale rimane diffuso anche se le società quotate registrano profitti record. La crescita dei salari è rimasta indietro rispetto a quella dei profitti.

I premi per l'istruzione restano deboli. Di fatto, il mercato azionario indiano ha dato conto dello slancio delle riforme più rapidamente di quanto il mercato del lavoro lo abbia percepito.

Insieme, le riforme indiane del 2025 rivelano una scommessa chiara. La crescita da sola non basta. Il capitale deve essere più economico.

Le aziende devono essere in grado di scalare. La domanda interna deve proteggere dagli shock commerciali.

Anche il capitale deve fluire ora nelle fabbriche. Questo moltiplicherà i salari, aumenterà l'istruzione e i consumi. È così che si forma una classe media.