SpaceX bet di Edinburgh Worldwide offre quasi il 950% di ritorno

L'Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) ha generato un rendimento di quasi il 950% sul suo investimento di lunga data in Space Exploration Technologies di Elon Musk, meglio nota come SpaceX, sottolineando una delle scommesse di maggior successo nel mercato privato nel suo portafoglio.

L'investimento è diventato anche un punto focale in una crescente disputa con il più grande azionista del trust, il fondo hedge attivista Saba Capital.

Una scommessa speculativa che ha dato i suoi frutti

EWIT, un trust di investimento a fondo chiuso gestito da Baillie Gifford, ha investito per la prima volta in SpaceX nel 2018.

All'epoca, secondo Jonathan Simpson-Dent, presidente del trust, la posizione era considerata una scommessa iniziale e speculativa.

Gran parte della convinzione è arrivata dal team di gestione del portafoglio di EWIT, sostenuto da quello che Simpson-Dent ha definito un consiglio "estremamente solidale".

La familiarità del trust con il curriculum di Musk, in particolare grazie ai primi investimenti in Tesla, ha avuto un ruolo chiave nel costruire fiducia nel potenziale a lungo termine di SpaceX.

Simpson-Dent ha affermato che Tesla ha generato "rendimenti sproporzionati" per gli azionisti di EWIT nell'ultimo decennio, contribuendo a rafforzare la convinzione che SpaceX possa seguire un percorso altrettanto trasformativo.

Con l'espansione delle sue capacità di lancio da parte di SpaceX e la rete satellitare Starlink che guadagnava terreno in più mercati finali, EWIT continuò a rafforzare la propria posizione nel corso di diversi anni.

In un recente aggiornamento, il trust ha dichiarato che la sua partecipazione in SpaceX ha generato un rendimento assoluto del 947%, rendendolo il più grande investimento di EWIT.

Disciplina del portafoglio e riduzione della posizione

SpaceX rappresenta ora circa il 16% del portafoglio complessivo di EWIT, che ammonta a circa £847,15 milioni (1,14 miliardi di dollari) di asset.

La posizione è più del doppio rispetto alla seconda partecipazione più grande del trust.

Recentemente, EWIT ha ridotto la sua esposizione a SpaceX, vendendo circa un terzo della sua quota, mantenendola però come investimento più importante del trust.

Simpson-Dent ha detto che la decisione è stata guidata dalla disciplina del portafoglio piuttosto che dalla perdita di convinzioni.

Le linee guida di investimento di EWIT consentono di detenere circa il 25% del portafoglio in asset non quotati, una soglia che può naturalmente aumentare con l'aumentare delle valutazioni.

Tuttavia, Simpson-Dent ha osservato che quando la quota non quotata si avvicina al 30%, si riduce la flessibilità di investire in altre aziende private.

La riduzione della quota SpaceX era pensata per gestire il rischio di concentrazione e preservare la "polvere secca" per future opportunità, mantenendo al contempo un'esposizione significativa al business.

Pressioni degli attivisti e tensioni nei consigli di amministrazione

La vendita ha intensificato una disputa di lunga data tra EWIT e Saba Capital, un hedge fund con sede a New York che detiene circa il 30% del trust.

Il fondatore di Saba, Boaz Weinstein, ha pubblicamente criticato la decisione, mettendo in dubbio il prezzo al quale EWIT ha venduto parte di quella che ha definito la sua "gemma della corona", in mezzo a speculazioni sulla potenziale valutazione di SpaceX.

Simpson-Dent ha spiegato che SpaceX effettua periodicamente offerte di acquisto per i dipendenti, offrendo opportunità ad azionisti come EWIT di ridurre le posizioni pur rimanendo investiti.

Nonostante ciò, Saba ha accusato EWIT di distruzione di valore e ha chiesto cambiamenti significativi nella governance.

Saba ha ottenuto un'assemblea generale fissata per il 26 gennaio, in cui prevede di proporre la rimozione dell'attuale consiglio di amministrazione di EWIT e sostituirla con tre nominati propri.

EWIT ha esortato gli azionisti a votare contro la proposta, sostenendo che il suo approccio bilancia una convinzione a lungo termine con una gestione prudente del rischio.