Azioni Micron: ecco perché è ancora un acquisto nonostante le previsioni contrastanti

Le azioni Micron (NASDAQ: MU) sono aumentate dopo aver registrato ricavi record di 13,64 miliardi di dollari e una solida crescita degli utili anno su anno nel primo trimestre fiscale del 2026.

Il consenso degli analisti ora prevede utili annuali intorno ai 32,14 dollari per azione, un aumento quasi quadruplicatore rispetto agli 8,29 dollari dell'anno precedente.

La forte domanda di data center ha portato i prezzi sia della DRAM che della memoria ad alta larghezza di banda (HBM) a livelli mai visti da un decennio.

Eppure, sotto i titoli si cela una vera tensione: il superciclo di oggi potrebbe non durare per sempre, e gli investitori devono valutare l'opportunità rispetto alla storica ciclicità dell'azienda.

Azione Micron: margini di aumento DRAM e HBM

Il nucleo del caso toro è ingannevolmente semplice: la domanda di memoria supera di gran lunga l'offerta.

Micron ha riportato che i prezzi della DRAM (Dynamic Random Access Memory) sono aumentati di circa il 20% in sequenza nel primo trimestre fiscale 2026, a causa di gravi carenze nel settore.

Questo aumento di prezzo si traduce direttamente in un'espansione del margine.

Nel primo trimestre, il margine lordo ha raggiunto il 56%, un record. Per il secondo trimestre, l'azienda si sta avvicinando al margine lordo del 68%, un livello che segnala che il potere di prezzo ha raggiunto proporzioni quasi monopolistiche.

La vera storia, però, ruota attorno all'HBM (High Bandwidth Memory).

L'intera capacità HBM 2026 di Micron è già esaurita, ma è pienamente impegnata verso i clienti attraverso accordi di fornitura a lungo termine.

Il CEO Sanjay Mehrotra ha dichiarato durante la teleconferenza economica che attualmente l'azienda può soddisfare solo il 50–67% della domanda dei clienti perché la produzione di HBM è fisicamente limitata dalla capacità di camere pulite e attrezzature.

Questa scarsità si traduce in una leva di margine che i fornitori di memoria ordinari non godono mai.

Gli analisti di Bernstein prevedono che i prezzi delle DRAM manterranno aumenti trimestrali del 20–25% fino alla prima metà del 2026, implicando un EPS dell'anno fiscale 2026 tra 32 e 40 dollari su una gamma di modelli di analisti.

Il mercato indirizzabile per HBM stesso si sta espandendo più velocemente di quanto chiunque avesse previsto.

Micron ora prevede che il mercato HBM raggiungerà i 100 miliardi di dollari entro il 2028, un tasso di crescita annuo composto del 40% fino al 2026–27.

Quell'accelerazione è guidata dall'insaziabile appetito degli hyperscaler per la memoria GPU.

Ogni rack di data center AI ora richiede da sei a otto volte più DRAM rispetto ai server aziendali convenzionali.

Per gli investitori, questo significa che l'aumento dei profitti non è solo un rilancio ciclico; riflette venti strutturali e pluriennali nella spesa per infrastrutture di IA.

Il rischio ciclico rimane la principale avvertenza per gli investitori

L'argomento contrario è altrettanto semplice: la memoria è il segmento più ciclico dell'industria dei semiconduttori.

La storia avverte che l'offerta limitata di oggi genera le abbuffate di spesa in conto capitale di domani.

Micron stessa sta aumentando le spese in conto capitale (capex) a 20 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, e i concorrenti Samsung e SK Hynix probabilmente seguiranno l'esempio.

Se tutte queste nuove fabbriche entreranno in funzione contemporaneamente nel 2027–28, proprio mentre la crescita dell'hardware AI si modera, il settore potrebbe andare in eccesso di offerta.

Inoltre, incombono preoccupazioni di valutazione. A prezzi attuali vicini ai 315 dollari per azione, Micron si negozia a multipli elevati rispetto agli utili del 2026, con prezzi in condizioni perennemente ristrette.

I catalizzatori a breve termine contano moltissimo.

I trader probabilmente terranno un stretto controllo sulle previsioni cloud per il capex nei risultati di Nvidia e Microsoft, e monitoreranno gli indici settimanali di prezzo DRAM dei broker.

Se il prezzo si appiattizza o se l'inventario inizia a ricostruirsi, aspettati volatilità.