L'economia indiana sembra solida con una bassa inflazione—ma la gente lo percepisce

L'India affronta il 2026 con indicatori di riferimento che farebbero invidia a molte grandi economie.

La crescita è forte, l'inflazione è contenuta e la stabilità politica rimane intatta.

Eppure, sotto questi dati rassicuranti, si cela un crescente divario tra la performance macro e la realtà economica vissuta, ha detto un rapporto del Financial Times.

Per investitori e responsabili politici, questa dicotomia definirà l'anno a venire.

La crescita accelera, ma i guadagni restano disomogenei

L'economia indiana ha sorpreso al rialzo nel 2025.

Il prodotto interno lordo è cresciuto dell'8,2% su base annua nel trimestre luglio-settembre, spingendo la Reserve Bank of India ad alzare la sua previsione di crescita per il 2026 al 6,8% dal 6,5%.

L'inflazione è rimasta bassa per diversi trimestri, dando alla banca centrale margine per considerare ulteriori tagli ai tassi d'interesse quest'anno.

Tuttavia, questa crescita viene catturata in modo sproporzionato dai benestanti.

I mercati immobiliari illustrano chiaramente lo squilibrio: gli appartamenti ultra-lussuosi a un prezzo superiore a 1 milione di dollari vengono acquistati entro pochi giorni dal lancio, mentre i progetti residenziali a reddito medio continuano a mantenere inventario invenduto per più trimestri.

Il valore sta aumentando, ma i volumi no.

Due pressioni strutturali stanno pesando sul benessere familiare.

La prima è l'occupazione. I dati ufficiali mostrano che la disoccupazione è scesa al 4,7% nel novembre 2025, ma i rapporti ricorrenti di centinaia di migliaia di candidati che cercano di ottenere qualche centinaio o migliaia di lavori nel settore pubblico raccontano una storia diversa.

Nelle città, il lavoro a tempo determinato ha attirato molti candidati in prima persona, ma questi ruoli spesso mancano di stabilità, reti di sicurezza o mobilità sociale.

Nel frattempo, parte dell'aumento dei dati sull'occupazione riflette cambiamenti definitivi che ora considerano impiegati gli aiutanti non retribuiti nelle imprese familiari, aumentando in particolare la partecipazione delle donne.

Il secondo punto di pressione è il debito familiare. Secondo i dati della RBI, le passività delle famiglie hanno superato il 41% del PIL a marzo 2025, con quasi la metà dei debiti destinata al consumo piuttosto che alla creazione di asset.

Crescita salariale più lenta, insicurezza lavorativa e un tasso di risparmio ancora inferiore ai livelli pre-pandemia stanno costringendo molte famiglie a prendere in prestito semplicemente per mantenere il tenore di vita.

Il quadro macroeconomico rimane favorevole, ma il rischio chiave per il 2026 è che la crescita continui senza tradursi in guadagni più ampi di reddito e occupazione.

Di conseguenza, l'India potrebbe crescere fortemente quest'anno mentre la maggior parte dei portafogli vedrà un sollievo limitato.

I mercati azionari risalgono, i portafogli sono in ritardo

I mercati azionari indiani rispecchiano lo squilibrio dell'economia più ampia.

Gli indici di riferimento hanno toccato nuovi massimi nel 2025, ma i guadagni si sono concentrati in un gruppo ristretto di azioni.

Le azioni small e mid-cap hanno faticato, con quasi la metà che ha registrato rendimenti negativi e la maggior parte delle altre che si è scambiata in un intervallo ristretto.

Per molti investitori retail, i portafogli non hanno riflettuto la performance principale dell'indice.

Le prospettive per il 2026 sono cautamente ottimistiche, ma dipendono dagli utili aziendali e dalle condizioni di liquidità.

Un possibile taglio dei tassi della Federal Reserve statunitense potrebbe migliorare l'appetito globale al rischio, ma il legame tra tassi più bassi negli Stati Uniti e afflussi esteri in India si è indebolito.

Anche dopo i tagli dei tassi negli Stati Uniti lo scorso anno, gli investitori stranieri in portafoglio hanno continuato a ritirare fondi.

Le aziende con focus nazionali dipenderanno da una ripresa della spesa e dei consumi in conto capitale del settore privato.

Il settore tecnologico potrebbe trarre beneficio se i legami commerciali con gli Stati Uniti si stabilizzassero, in particolare su questioni come i visti H1B, anche se i servizi attualmente non sono soggetti a dazi.

I mercati primari sono stati un motore principale dell'attività nel 2025 e si prevede che l'entusiasmo per le IPO continui.

La quotazione prevista di Reliance Jio nella prima metà dell'anno si distingue come una potenziale transazione storica.

Un altro catalizzatore a breve termine sarà il discorso annuale di bilancio della Ministra delle Finanze Nirmala Sitharaman, solitamente tenuto all'inizio di febbraio, dove le aspettative sono mitigate dal limitato margine fiscale disponibile.

Stabilità politica, con attriti emergenti

Dal punto di vista politico, il governo del Primo Ministro Narendra Modi entra nel 2026 da una posizione di relativa sicurezza.

Le elezioni statali in Assam, Kerala, Tamil Nadu e Bengala Occidentale non sono considerate decisive per il partito al governo, il Bharatiya Janata Party a livello nazionale.

L'Assam appare sicuro, mentre gli stati meridionali restano un terreno difficile.

Si prevede che il Bengala Occidentale sia la competizione più competitiva.

Questo respiro elettorale dà al governo la possibilità di perseguire misure difficili o impopolari.

Allo stesso tempo, dopo più di un decennio al potere, l'amministrazione guidata dal BJP sta affrontando un esame più intenso.

Le critiche sono diventate più udibili nei media mainstream e sulle piattaforme social, anche da parte di testate precedentemente considerate fermamente filogovernative.

La recente opposizione all'ampliamento dei permessi di estrazione mineraria nella catena degli Aravalli ha mostrato questo cambiamento.

L'opposizione rimane frammentata e ha faticato nelle recenti elezioni statali, lasciando le principali sfide di Modi più interne che esterne.

Le domande sulla successione in vista delle elezioni generali del 2029 persistono, anche se la sua base elettorale rimane stabile.

Per il 2026, la questione chiave è quanto efficacemente il governo utilizzi la stabilità politica per affrontare lo stress economico senza scatenare reazioni negative.

Anche se quest'anno potrebbero non emergere risposte definitive, le scelte politiche fatte ora probabilmente influenzeranno la narrazione in vista del prossimo ciclo elettorale nazionale.