Netflix revisiona l'acquisizione della Warner Bros Discovery in un accordo interamente in contanti, il consiglio di amministrazione WBD approva

Martedì Netflix ha affollato la sua offerta per le principali parti di Warner Bros. Discovery, passando a un'offerta tutta in contanti in una mossa che intensifica la battaglia con il contenente rivale Paramount e accelera il percorso verso un voto degli azionisti.

Il consiglio di amministrazione di Warner Bros. Discovery ha approvato la proposta rivista di Netflix, che aumenta la componente in liquidità offerta agli azionisti mantenendo il valore complessivo dell'accordo a circa 72 miliardi di dollari.

Termini della nuova offerta di Netflix

Secondo i termini rivisti, Netflix pagherà 27,75 dollari per azione in contanti, sostituendo la precedente offerta di 23,25 dollari in contanti e 4,50 dollari in azioni ordinarie per azione di Netflix.

Sebbene la struttura sia cambiata, il valore principale della transazione rimane intorno ai 72 miliardi di dollari.

I dirigenti di Netflix hanno dichiarato che la decisione mirava a semplificare l'accordo e a offrire maggiore certezza agli azionisti della Warner.

L'offerta modificata di Netflix fornirebbe una "maggiore certezza finanziaria" agli azionisti, ha aggiunto Ted Sarandos, co-amministratore delegato di Netflix.

Greg Peters, l'altro co-CEO di Netflix, ha affermato che l'accordo rivisto dimostra l'impegno dello streamer verso la transazione e dovrebbe aiutare ad accelerare il processo per gli azionisti Warner che valutano offerte concorrenti.

"L'accordo di fusione rivisto di oggi ci avvicina ancora di più alla fusione di due delle più grandi aziende di narrazione al mondo", ha dichiarato David Zaslav, amministratore delegato di Warner Bros. Discovery, in un comunicato.

Warner Bros. Discovery ha reso pubblici i cambiamenti in una dichiarazione preliminare di procura depositata presso la Securities and Exchange Commission, che ora esaminerà il documento.

Warner ha detto di aspettarsi che la struttura rivista permetta agli azionisti di votare sull'accordo entro aprile, una tempistica che potrebbe rivelarsi cruciale mentre Paramount continua a esercitare pressioni.

L'offerta semplificata solo in contanti potrebbe attrarre gli investitori che avevano dubbi riguardo alla volatilità del prezzo delle azioni Netflix e alla complessità della precedente componente azionaria.

La Paramount continua a fare pressione

La mossa di Netflix arriva mentre Paramount, guidata dall'amministratore delegato David Ellison, continua a perseguire Warner con una proposta rivale tutta in contanti.

Paramount ha offerto circa 108 miliardi di dollari per l'intero gruppo Warner Bros. Discovery, ovvero circa 30 dollari per azione, e ha chiarito di essere pronta a portare il suo caso direttamente agli azionisti.

All'inizio di questo mese, Paramount ha dichiarato di aver pianificato di avviare una battaglia per procura per i seggi nel consiglio Warner.

La scorsa settimana ha anche intentato una causa per costringere Warner a divulgare informazioni più dettagliate sull'accordo con Netflix, anche se un giudice ha rifiutato di accelerare il processo.

Le scontri legali e le offerte concorrenti hanno trasformato la competizione in una delle battaglie aziendali più seguite nell'industria mediatica globale.

Valorizzare il settore dei cavi

Una differenza chiave tra le due offerte risiede nel modo in cui trattano i tradizionali asset televisivi della Warner.

Secondo la proposta di Netflix, Warner scondividerà le sue reti via cavo, tra cui CNN, TNT e Food Network, in una società quotata in borsa separata.

Warner sostiene che questa struttura consente agli azionisti di mantenere l'esposizione al potenziale potenziale di rialzo nel settore del cavo, argomento che Paramount ha respinto.

Paramount ha dichiarato di ritenere che il business separato abbia poco o nessun valore.

Nel suo ultimo documento di martedì, Warner ha anche dettagliato come valuta l'unità via cavo, con stime che variano da 1,33 a 6,86 dollari per azione.

Quel valore implicito verrebbe aggiunto all'offerta in contanti di Netflix da 27,75 dollari per azione per il resto della società, un calcolo che Warner spera aiuti gli investitori a confrontare le offerte concorrenti.

Prospettive finanziarie per le reti

Warner ha inoltre reso pubbliche le proiezioni finanziarie per il suo business di reti globali nei prossimi cinque anni.

L'azienda prevede che l'unità generi circa 17 miliardi di dollari di fatturato e 5,4 miliardi di dollari in Ebitda aggiustato nel 2026.

Entro il 2030, si prevede che tali cifre scenderanno a 15,6 miliardi e 3,8 miliardi di dollari, riflettendo la pressione continua sulla televisione tradizionale.

La CNN fu l'unica rete per la quale Warner fornì previsioni dettagliate.

Si prevede che il canale di notizie genererà 1,8 miliardi di dollari di ricavi quest'anno, salendo a 2,2 miliardi entro il 2030, con un EBITDA aggiustato di circa 600 milioni di dollari, approssimativamente stabile nel periodo.

Debito e cambiamenti strutturali

Warner ha detto che sta anche apportando modifiche al bilancio del business del cavo che intende scorporare.

Secondo l'accordo rivisto con Netflix, l'importo del debito assegnato a Discovery Global, l'entità che ospiterà le reti via cavo, sarà ridotto di 260 milioni di dollari.

La società ha affermato che la riduzione riflette una performance dei flussi di cassa migliore del previsto lo scorso anno ed è intesa ad alleviare i timori che un carico di debito elevato possa scoraggiare gli investitori dal sostenere il business scorporato.

Reazione del mercato e prossimi passi

L'accordo rivisto elimina un cosiddetto collar che era stato progettato per proteggere gli azionisti Warner da grandi oscillazioni del prezzo delle azioni Netflix tra la firma e la chiusura.

Le azioni Netflix sono state scambiate sotto la fascia inferiore di quella fascia da quando l'accordo è stato annunciato a dicembre e sono scese ulteriormente dopo che Paramount ha rivelato la sua offerta ostile.

Le azioni Netflix sono diminuite di circa il 15% dall'annuncio originale, anche se sono aumentate dopo che sono emerse notizie secondo cui l'azienda stava considerando un'offerta interamente in contanti.

Con i regolatori che ora stanno esaminando l'accordo rivisto e Paramount che non mostra segni di intenzione di cedere, i prossimi mesi probabilmente determineranno se l'approccio ricco di liquidità di Netflix sarà sufficiente a garantire Warner Bros. Discovery — o se la battaglia per uno dei gruppi mediatici più leggendari di Hollywood si intensificherà ulteriormente.