La Banca Centrale del Brasile è destinata a un primo taglio dei tassi in quasi due anni, mentre la crescita vacilla

La banca centrale brasiliana dovrebbe iniziare ad allentare i tassi d'interesse a marzo, la prima volta in quasi due anni, mentre i responsabili politici cercano di sostenere un'economia in difficoltà su uno sfondo di pressioni inflazionistiche in calo.

Le prospettive di un sondaggio Reuters tra economisti stanno aumentando la fiducia che l'allentamento monetario sia dietro l'angolo dopo un lungo periodo di politica restrittiva.

Abbassando i costi di indebitamento, insieme a misure di stimolo appositamente personalizzate, il consumo delle famiglie dovrebbe essere più robusto e compensare le debolenti performance del grande settore industriale brasiliano.

Gli analisti intervistati affermano che questi effetti aumentano le probabilità che la più grande economia dell'America Latina possa crescere più forte del previsto, soprattutto nei mesi che precedono le elezioni presidenziali di ottobre, quando il presidente Luiz Inácio Lula da Silva cerca di rinnovare il suo mandato.

I tassi di gennaio probabilmente saranno sospesi

Gli economisti prevedono in gran parte che la banca centrale manterrà il suo tasso di riferimento Selic al 15% durante la riunione del 28 gennaio prima che avvenga qualsiasi allentamento.

Trentadue dei 35 economisti intervistati tra il 19 e il 22 gennaio hanno previsto che i responsabili politici manterranno i tassi in sospeso per la quinta riunione consecutiva.

Due prevedevano una diminuzione di 25 punti base al 14,75%, mentre una prevedeva un calo maggiore di 50 punti base al 14,50%. Solo una piccola percentuale si aspettava un cambio rapido.

Invece, marzo è al centro dell'attenzione. 28 dei 34 economisti che hanno risposto a una domanda di approfondimento riguardo alla prossima azione del comitato di politica monetaria della banca centrale, o Copom, hanno previsto che il primo taglio sarebbe avvenuto in quel momento.

Di questi, 13 prevedevano un taglio più cauto di 25 punti base, mentre 15 prevedevano una riduzione iniziale di 50 punti base.

Se implementato, sarebbe il primo taglio delle tariffe dal maggio 2024.

In risposta all'aumento dei prezzi al consumo all'epoca, i funzionari avevano adottato un approccio più aggressivo, alternando aumenti dei tassi e lunghi periodi di mantenimento elevato dei costi di indebitamento.

Le tendenze dell'inflazione aprono la porta

Con il miglioramento dei dati sull'inflazione, la giustificazione per un allentamento è aumentata.

L'obiettivo di inflazione della banca centrale è fissato al 3% con una fascia di tolleranza di più o meno 1,5 punti percentuali, e l'inflazione annua si è chiusa lo scorso anno al 4,26%, diminuendo ulteriormente e scendendo sotto il limite del 4,5%.

Secondo gli economisti, Copom ha margine per pensare all'avvio di un ciclo di riduzione a causa della combinazione di aspettative di inflazione più basse, inflazione attuale più debole e prospettive di miglioramento sostenuto.

Anche se i tassi rimarranno invariati in quella riunione, questo contesto potrebbe anche comportare lievi modifiche al testo della dichiarazione che accompagna la decisione di gennaio.

Gli analisti ipotizzano che, eliminando i riferimenti alla possibilità di riprendere gli aumenti dei tassi, i funzionari potrebbero segnalare un cambiamento.

Per dimostrare che le riduzioni dei tassi si avvicinano, si potrebbero apportare ulteriori modifiche alla formulazione, come modificare frasi che enfatizzano la prudenza, il gradualismo o le conseguenze ritardate della politica monetaria.

Prospettive di crescita e rischi

Secondo un altro sondaggio Reuters, si prevede che la crescita economica si indebolirà nella prima metà dell'anno, il che dovrebbe contribuire ulteriormente a contenere le pressioni inflazionistiche prima che i prezzi riprendano slancio verso la fine del 2026.

Il prodotto interno lordo è previsto che il prodotto interno lordo espanderà dell'1,8% quest'anno, rispetto al 2,3% nel 2025, secondo le proiezioni mediane di 47 economisti. I dati ufficiali del PIL dell'anno precedente saranno resi pubblici a marzo.

I rischi per la previsione sono percepiti come sbilanciati verso il rialzo nonostante la moderazione.

Dodici dei diciotto economisti che hanno risposto a una domanda di approfondimento sui rischi di crescita hanno dichiarato che l'espansione potrebbe sorprendere favorevolmente quest'anno, mentre sei ritengono che la probabilità favorisca un risultato più lento del previsto.

Messi insieme, i sondaggi indicano un saldo in evoluzione per la banca centrale brasiliana, poiché le autorità si muovono con cautela dopo un lungo periodo di contesti monetari ristretti, mentre la diminuzione dell'inflazione e una crescita più lenta rafforzano la causa per un allentamento della politica.