Le prospettive dei tassi del Canada sono destinate a una pausa prolungata mentre la crescita si raffredda e i rischi persistono

Secondo un sondaggio Reuters, gli economisti sono molto più d'accordo rispetto a un mese fa sul fatto che la Banca del Canada manterrà il tasso di interesse overnight fino al 2026.

L'idea che i responsabili politici non abbiano fretta di modificare i prezzi dei prestiti dopo un lungo ciclo di allentamento è stata rafforzata dalle aspettative di una crescita economica costante e di un'inflazione prevalentemente gestita.

Secondo tutti i 35 economisti intervistati tra il 20 e il 23 gennaio, la banca centrale manterrà il tasso chiave al 2,25% il 28 gennaio.

I tassi rimarranno invariati fino al 2026, secondo quasi il 75% degli intervistati (26 su 35), un aumento significativo rispetto a poco più del 60% di dicembre.

Nonostante i segnali contrastanti dei dati recenti, la maggioranza crescente mostra fiducia che l'economia possa continuare a crescere senza riaccendere preoccupazioni sull'inflazione.

I responsabili politici hanno più incentivi a essere cauti che a cambiare rotta, poiché la banca centrale ha mantenuto il tasso di riferimento il mese scorso e ha annunciato una lunga sospensione.

I segnali economici contrastanti sostengono una posizione di attesa e vista

L'economia canadese è rappresentata in modo disomogeneo dai dati recenti. Dopo tre aumenti mensili consecutivi, la crescita dell'occupazione è rimasta stagnante a dicembre, aumentando il tasso di disoccupazione.

Allo stesso tempo, gli indicatori di base attentamente monitorati si sono allentati, anche se l'inflazione è aumentata più del previsto.

Questi modelli opposti evidenziano l'equilibrio precario della banca centrale. I dati più morbidi sul mercato del lavoro, da un lato, suggeriscono che l'economia è ancora lenta.

Tuttavia, la necessità di ulteriori diminuzioni dei tassi nel prossimo futuro è limitata da una maggiore inflazione generale.

L'attuale tasso overnight si colloca nella fascia inferiore del 2,25%–3,25% che la Banca del Canada ritiene neutrale, il che significa che non promuove né inibisce l'attività economica.

Questa posizione dà ai decisori margine di discesa nel determinare se l'economia si sta stabilizzando verso un'espansione sostenibile.

L'eredità dell'aggressive assagging è ancora presente

La banca centrale è stata tra le più attive tra le controparti del G10, riducendo i tassi di interesse di un totale di 275 punti base tra giugno 2024 e ottobre 2025.

L'economia sta ancora subendo le conseguenze di quei tagli, che erano pensati per stimolare la crescita man mano che le pressioni inflazionistiche si attenuavano.

La BoC è ora pronta ad adottare un approccio di attesa e vista piuttosto prolungato.

Avery Shenfeld, capo economista di CIBC Capital Markets, ha dichiarato che, se un cambiamento è possibile quest'anno, è più probabile che si tratti di un taglio che di un aumento.

"I tassi non sono ancora molto stimolanti, e c'è ancora molto margine nel mercato del lavoro e un discreto grado di incertezza sul ritmo dell'espansione di quest'anno," ha proseguito.

I rischi commerciali aumentano la cautela nella politica

È inoltre richiesta cautela a causa dei pericoli esterni. Gli economisti continuano a preoccuparsi per il potenziale di nuove dispute commerciali con gli Stati Uniti, il più grande mercato di esportazione del Canada.

Un altro grado di incertezza è l'Accordo USA-Messico-Canada, che è previsto per la revisione a luglio.

Nonostante i dazi statunitensi che varino dal 25% al 50% su industrie importanti, tra cui acciaio, alluminio, automobili e legname, l'economia canadese è rimasta relativamente solida.

Secondo Shenfeld, la sua previsione di base si basa sull'assunzione che le industrie che ora hanno accesso al libero scambio agli Stati Uniti continueranno ad averlo, sia attraverso un accordo che con lunghe discussioni che mantengano lo status quo.

Ma ha avvertito che un'espansione tariffaria più estesa potrebbe ostacolare lo sviluppo e costringere la banca centrale ad abbassare ulteriormente i tassi d'interesse.

Man mano che le prospettive di politica si stabilizzano, la crescita rallenta

Secondo il sondaggio, dopo una crescita del 2,6% nel terzo trimestre, si prevede che la crescita economica del Canada sia drasticamente scesa a un ritmo annualizzato di appena lo 0,3% lo scorso trimestre.

Invece di un rapido cambiamento, un tale rallentamento rafforza la causa della stabilità delle politiche.

Gli economisti non vedono motivo per cui la Banca del Canada debba cambiare direzione alla luce del rallentamento della crescita, dell'inflazione contenuta e delle persistenti incertezze commerciali.

Piuttosto, il consenso è che una pausa prolungata permetterà ai responsabili politici di valutare se l'economia possa riprendere slancio senza ulteriore sostegno politico.