Risultati Microsoft Q2: La crescita di Azure può eguagliare l'aumento della spesa per l'IA

Microsoft è pronta a pubblicare i risultati del secondo trimestre fiscale 2026 il 28 gennaio, dopo la chiusura del mercato, con gli investitori che monitorano attentamente se una forte crescita del cloud possa compensare i costi crescenti legati agli investimenti in intelligenza artificiale.

Secondo le aspettative degli analisti compilate da StockStory, Microsoft dovrebbe registrare un fatturato di 80,32 miliardi di dollari per il trimestre, con una crescita annua del 15,3%.

Questo rappresenterebbe un'accelerazione rispetto alla crescita del 12,3% registrata nello stesso trimestre dell'anno scorso.

Gli utili rettificati sono previsti a 3,92 dollari per azione.

La forza di Azure è alla base delle aspettative di ricavo

Secondo i dati del consenso Visible Alpha, le aspettative per il fatturato totale del secondo trimestre fiscale di Microsoft sono rimaste sostanzialmente invariate dalla fine di luglio 2025, riflettendo la fiducia nelle attività principali dell'azienda.

Un fattore chiave rimane Azure, in particolare il più recente segmento Azure AI Services.

I ricavi di Azure AI Services sono previsti per raggiungere i 23,57 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, rispetto ai 18,80 miliardi di gennaio 2025.

Le aspettative sui ricavi del secondo trimestre fiscale di questo segmento sono aumentate di oltre il 20% da luglio e di quasi il 25% da gennaio 2025, sottolineando l'ottimismo sulla domanda di infrastrutture cloud abilitate all'IA.

Il business cloud più ampio di Microsoft continua a essere il punto di riferimento per le sue prospettive di crescita.

Nel precedente rapporto sugli utili, l'azienda ha anticipato una crescita del 37% dei ricavi in cifra costante grazie all'infrastruttura Azure e ad altri servizi cloud per il periodo corrente, in leggera calo rispetto al 39% del trimestre di settembre.

Gli analisti di Evercore ISI hanno dichiarato, dopo aver partecipato a un evento Microsoft AI Tour a New York, che Azure continua a godere di una "posizione competitiva sana."

Crescenti preoccupazioni per il capitale e i margini

Sebbene le aspettative di ricavi rimangano resilienti, le prospettive di redditività di Microsoft stanno subendo un controllo crescente con l'aumento della spesa in capitale.

Le proiezioni di consenso indicano che le spese in conto capitale dell'azienda dovrebbero più che raddoppiare, passando da 44,5 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2024 a 97,7 miliardi nell'anno fiscale 2026, secondo un rapporto di SandP Global.

Gli analisti intervistati da FactSet prevedono che il capex raggiungerà i 98,8 miliardi di dollari nell'attuale anno fiscale, che termina a giugno, e aumenterà ulteriormente nei prossimi due anni.

Le stime di Visible Alpha indicano le spese in conto capitale e i leasing finanziari del secondo trimestre fiscale a 36,25 miliardi di dollari, in aumento del 60% su base annua.

Il titolo è crollato a ottobre dopo che Microsoft ha aumentato le sue previsioni di spesa.

La Chief Financial Officer Amy Hood ha dichiarato all'epoca che la crescita dei capex nel 2026 sarebbe aumentata rispetto ai livelli del 2025, invertendo le aspettative precedenti di un rallentamento.

In ottobre, l'azienda ha anche previsto che i margini operativi rimangano stabili su base annua, mentre gli analisti intervistati da Visible Alpha prevedono che i margini operativi si restringeranno al 67%, il livello più basso degli ultimi tre anni.

Microsoft ha sottolineato la necessità di bilanciare la disciplina dei costi mentre espande la capacità dei data center per soddisfare la domanda di IA e supportare la crescita di Azure.

Domande sulla performance azionaria e sull'adozione dell'IA

Le azioni Microsoft hanno faticato a guadagnare terreno nonostante la crescita costante del cloud.

Il titolo è in calo del 17,8% rispetto all'ultima pubblicazione dei risultati e in aumento del 6,9% da gennaio 2025, in ritardo rispetto al rendimento del SandP 500 del 13,8%.

Il multiplo prezzo/utili anticipato per il 2025 è sceso a 24 volte, da 31 volte a luglio.

Il sentimento degli investitori verso le megacap legate all'IA si è raffreddato negli ultimi mesi.

"Con sempre più investitori che si aspettano lo scoppio della bolla dell'IA, investire nelle aziende tecnologiche mega-cap potrebbe comportare un rischio sostanzialmente maggiore, dato il loro dominio sulla capitalizzazione di mercato e la quota di mercato del cloud computing," ha detto Michael Del Monte, analista di Seeking Alpha.

Un altro focus per gli investitori è l'adozione aziendale del software di intelligenza artificiale di Microsoft, in particolare l'add-on Microsoft 365 Copilot.

Gli analisti di KeyBanc hanno espresso preoccupazioni in una nota di gennaio, scrivendo: "Abbiamo sentito da un partner che oltre la metà delle organizzazioni concede in licenza solo fino al 10% della base utenti di M365, mentre poco meno del 25% di queste organizzazioni concede in licenza Copilot fino al 25% della base utenti."

Mentre Microsoft si prepara a riportare i risultati economici, i mercati cercheranno chiarezza sul fatto che la crescita di Azure, le partnership con l'IA e l'adozione aziendale possano tradursi in una rinnovata sovraperformance azionaria in un contesto di crescenti richieste di investimento.