Paramount Skydance vince l'offerta per Warner mentre Netflix si ritira

Paramount Skydance ha prevalso nella battaglia per il controllo ad alto rischio di Warner Bros. Discovery dopo che Netflix ha rifiutato di pareggiare l'offerta migliorata del gruppo guidato da David Ellison, rimodellando il panorama competitivo dell'industria globale dei media e dello streaming.

Il consiglio di amministrazione di Warner ha stabilito che la proposta interamente in contanti di Paramount di 31$ per azione per l'intera società era superiore all'accordo precedente di Netflix per acquistare gli studi cinematografici e televisivi di Warner e la piattaforma streaming HBO Max a 27,75$ per azione.

L'offerta rivista di Paramount valuta la società a circa 81 miliardi di dollari e, salvo approvazione normativa, porrebbe Warner Bros., HBO e le principali reti via cavo, tra cui CNN, TNT, TBS e Food Network, sotto il controllo di Paramount.

I dirigenti di Netflix hanno chiarito che la decisione è stata dettata dall'economia dell'operazione. 

«Siamo sempre stati disciplinati, e al prezzo necessario per pareggiare l'ultima offerta di Paramount Skydance, l'operazione non è più finanziariamente attraente, quindi rifiutiamo di pareggiare», hanno detto i co-CEO Ted Sarandos e Greg Peters in una nota. «Questa transazione è sempre stata un 'bello da avere' al prezzo giusto, non un 'must have' a qualunque prezzo», hanno aggiunto.

Una svolta drammatica nella guerra delle offerte

Il risultato segna un'inversione sorprendente in un processo di negoziazione che inizialmente sembrava chiuso. 

Warner aveva precedentemente accettato l'accordo da 72 miliardi di dollari di Netflix incentrato su studi e HBO Max, escludendo le reti via cavo. 

Paramount in seguito ha lanciato un tentativo ostile di acquisizione rivolto agli azionisti, proponendo di acquisire l'intera società.

Paramount ha rafforzato la sua offerta con diverse concessioni. 

Ha accettato di coprire la penale di rottura di 2,8 miliardi di dollari di Warner dovuta a Netflix, ha aumentato la commissione di risoluzione a 7 miliardi di dollari se i regolatori bloccassero l'accordo e ha accelerato una "ticking fee" di 25 centesimi per azione pagabile agli azionisti ogni trimestre in cui la transazione rimane in sospeso.

La ricerca è diventata una priorità dopo che Skydance Media ha acquisito il controllo di Paramount lo scorso agosto. 

Paramount era da tempo considerata più piccola rispetto a concorrenti come Disney, Netflix e Amazon, e cercava scala attraverso la consolidazione. 

Il ceo di Warner, David Zaslav, ha promosso i potenziali benefici della fusione, affermando: «Una volta che il nostro Consiglio voterà per adottare l'accordo di fusione con Paramount, creerà un valore enorme per i nostri azionisti.»

WBD giovedì ha registrato una perdita netta di 252 milioni di dollari nei risultati del quarto trimestre, pur aggiungendo 3,5 milioni di abbonati alle sue piattaforme.

Il ritiro di Netflix è stato accolto positivamente dagli investitori. 

Le azioni della società sono salite di circa l'8,4% nel trading after-hours dopo il passo indietro, dopo mesi in cui il titolo era stato pressato dall'incertezza sulla fusione.

Il prezzo delle azioni di WBD è sceso dell'1,74% mentre il titolo di Paramount Skydance è schizzato del 6,17% nel trading after-market.

Controlli normativi e preoccupazioni politiche

L'acquisizione deve ancora affrontare una significativa revisione normativa. 

I legislatori statunitensi avevano espresso preoccupazione per la possibilità che una combinazione Netflix-Warner dominasse il mercato dello streaming, e il Dipartimento di Giustizia stava esaminando potenziali comportamenti anticoncorrenziali. 

Anche la transazione di Paramount attirerà attenzione, in particolare perché combinerebbe due studi storici e porrebbe CNN accanto a CBS News.

Gruppi di difesa dei media hanno lanciato l'allarme. 

Craig Aaron, co-CEO di Free Press, ha dichiarato in un servizio del WSJ: «L'idea che a Paramount sia permesso controllare CBS e CNN dovrebbe essere impensabile.»

La minore presenza di Paramount nello streaming rispetto a Netflix potrebbe attenuare alcune preoccupazioni sulla concorrenza, ma la consolidazione tra studi cinematografici, reti televisive e divisioni giornalistiche sarà probabilmente esaminata attentamente. 

Paramount prevede 6 miliardi di dollari di sinergie, sebbene gli analisti mettano in dubbio se i ritorni finanziari giustifichino i rischi.

Rischi finanziari e implicazioni per l'industria

Anche se l'accordo si chiudesse, investitori e analisti vedono sfide all'orizzonte. 

Paramount dovrà integrare una biblioteca di studi e operazioni televisive molto più ampia, gestendo al contempo il debito e l'aumento dei costi degli interessi. 

La stessa Warner ha avuto difficoltà ad indebitarsi dopo la precedente fusione con Discovery, e l'opposizione politica alle riduzioni dei costi potrebbe complicare l'integrazione.

La transazione arriva mentre l'industria dei media si adatta ai cambiamenti nelle abitudini degli spettatori e alle innovazioni tecnologiche. 

Warner ha recentemente mostrato miglioramenti operativi, con la redditività dello streaming che è raddoppiata su HBO Max e successi nelle sale che hanno potenziato le prestazioni dello studio.

Nel frattempo, Netflix potrebbe aver evitato potenziali oneri normativi e finanziari. 

La società aveva attirato l'attenzione dei procuratori generali statali e delle autorità federali preoccupate per il suo potere di mercato nello streaming. 

Con il suo ritiro, tali preoccupazioni potrebbero attenuarsi mentre Paramount assume i riflettori regolatori.

La fusione proposta rappresenta un significativo cambiamento strutturale a Hollywood. 

Se approvata, Paramount controllerebbe un portafoglio ampliato di franchise cinematografici e reti televisive, cercando di competere più efficacemente con i giganti dello streaming. 

La battaglia per la scala nell'intrattenimento continua, ma per ora la vittoria decisiva appartiene a Paramount Skydance.