Perché il titolo Netflix è salito dopo il ritiro dall'offerta per Warner Bros

Le azioni di Netflix sono salite nettamente nelle contrattazioni pre-market di venerdì dopo che la società si è ritirata da una battaglia di offerte ad alto rischio per Warner Bros. Discovery, una mossa che gli investitori hanno interpretato come segno di disciplina finanziaria piuttosto che come un'opportunità mancata.

Il titolo è salito dell'8,45% nel pre-market di venerdì dopo che il gigante dello streaming ha confermato che non avrebbe pareggiato l'offerta di acquisizione da $111 miliardi di Paramount Skydance Corp.

La decisione ha chiuso una competizione durata mesi per gli asset dello studio e dello streaming e ha spostato l'attenzione degli investitori dal rischio legato alle operazioni di M&A alla stabilità del bilancio.

Gli investitori premiano la disciplina del capitale

In precedenza Netflix aveva accettato di acquisire gli asset dello studio e dello streaming di Warner per circa $82,7 miliardi, offrendo $27,75 per azione.

Paramount Skydance è tornata con un'offerta rivista a $31 per azione, superando Netflix e aggiudicandosi infine la contesa.

I co-amministratori delegati Ted Sarandos e Greg Peters hanno ribadito che il prezzo rivisto necessario per competere non era più attraente dal punto di vista finanziario, sottolineando quanto la direzione ha definito un approccio disciplinato.

Le preoccupazioni degli investitori si erano accumulate per mesi.

Il titolo era sceso di circa il 40% nei cinque mesi successivi alla diffusione dell'interesse di Netflix per Warner Bros., poiché i mercati temevano che la società potesse assumere più di $50 miliardi di nuovo debito e allontanarsi dal suo modello focalizzato sullo streaming.

L'operazione proposta avrebbe richiesto a Netflix di distribuire i film di Warner Bros. nelle sale per almeno 45 giorni e di vendere determinate serie televisive a terzi, segnando un cambiamento strategico rilevante.

Ritirandosi, Netflix evita di aumentare l'indebitamento o di diluire gli azionisti per finanziare una mega-operazione, lasciando il proprio bilancio più pulito e le prospettive degli utili più prevedibili.

"L'offerta è sempre sembrata un mix di attacco e difesa: rafforzare contenuti e scala, impedendo alla concorrenza di ottenere un vantaggio, ma a un prezzo molto alto", ha detto Matt Britzman, analista azionario senior di Hargreaves Lansdown.

"Per ora, almeno, il mercato sembra valutare questo come una vittoria per tutti."

Paramount vince, ma è attesa vigilanza

Paramount Skydance, sostenuta dal miliardario Larry Ellison e guidata dall'amministratore delegato di Paramount David Ellison, ha prevalso dopo aver avviato una campagna ostile e rafforzato i suoi impegni finanziari, inclusi $45,7 miliardi in equity e una penale di rottura da $7 miliardi.

Le azioni di Paramount sono salite di circa il 7,3% nelle contrattazioni pre-market, mentre il titolo di Warner Bros. Discovery è sceso dell'1,98%.

Tuttavia, l'accordo dovrebbe affrontare un significativo scrutinio antitrust sia negli Stati Uniti sia in Europa, compresa un'indagine in corso in California.

Gli analisti di Morningstar hanno osservato: "Negli USA riteniamo che Paramount abbia un rapporto sufficientemente solido con l'amministrazione presidenziale da mitigare le preoccupazioni, e il Dipartimento di Giustizia ha fissato un precedente nell'ignorare la fusione tra grandi studio quando Disney ha acquistato Fox."

Riacquisti e crescita organica tornano al centro

Con l'offerta di Paramount prevalente, Netflix riceverà una penale di rottura di $2,8 miliardi e intende riprendere i riacquisti di azioni.

Gli analisti di Raymond James hanno detto che i riacquisti potrebbero essere l'uso principale del capitale, mentre MoffettNathanson ha suggerito che la società potrebbe espandere i diritti sportivi o gli accordi di licenza, similmente al recente accordo per i film del gruppo Sony.

La reazione del mercato riflette una rinnovata fiducia nella strategia di crescita autonoma di Netflix.

Con oltre 325 milioni di abbonati, circa $20 miliardi di spesa programmata annuale per i contenuti e una capitalizzazione di mercato di $357 miliardi, la società rimane sostanzialmente più grande di Paramount e Warner Bros.