Queste 2 azioni AI vengono schiacciate: Goldman Sachs consiglia di comprare sul ribasso

Samsung Electronics e SK Hynix sono passate dal trainare il rally dell'intelligenza artificiale in Corea del Sud a diventare simboli della sua violenta correzione.

Samsung ha perso circa il 27% nell'ultimo mese e SK Hynix circa il 36%, mentre gli investitori rivedono i prezzi della memoria, la concorrenza cinese e i budget per l'IA dei hyperscaler.

Venerdì ha offerto poco sollievo: Samsung ha chiuso in rialzo dello 0,22%, mentre SK Hynix è scesa del 4,88% e il Kospi ha ceduto lo 0,6%.

Goldman Sachs vede la vendita in modo diverso. Piuttosto che segnalare la fine del boom della memoria, la banca ritiene che gli investitori stiano prezzando un calo.

Goldman ritiene che gli investitori stiano prezzando il crollo troppo presto

Goldman ha ribadito la raccomandazione Overweight sulle azioni coreane e un target a 12 mesi per il Kospi a 12.000, sostenendo che la memoria resta centrale nello scenario rialzista.

"Il nostro scenario centrale è che il ciclo della memoria probabilmente sarà più forte e durerà più a lungo rispetto ai precedenti", hanno scritto gli analisti di Goldman in una nota.

Hanno affermato che l'accelerazione della domanda di capacità computazionale per l'IA e le gravi carenze potrebbero sostenere i prezzi dei chip e i profitti più a lungo di quanto gli investitori prevedano.

La banca riconosce i rischi legati alla spesa in conto capitale dei Big Tech, alla capacità di finanziamento e alla concorrenza, ma sostiene che i prezzi delle azioni riflettono sempre più un esito più severo di quanto tali rischi giustifichino.

Questo conta dopo il calo del 22% del Kospi a luglio. Samsung e SK Hynix dominano l'indice, quindi gli investitori che riducono l'esposizione alla Corea hanno spesso venduto entrambi i produttori di chip indipendentemente dalle prospettive sugli utili.

UBS: il mercato fisico della memoria resta teso

Goldman non è l'unica a sostenere che il ciclo della memoria sia più forte di quanto indichino i prezzi delle azioni.

UBS ha detto che il ciclo rialzista della memoria si stava "rafforzando ulteriormente", dopo che le vendite globali di memoria hanno raggiunto un record di 74,6 miliardi di dollari a luglio.

La banca prevede che i prezzi dei contratti DRAM aumenteranno del 32% nel terzo trimestre e di un ulteriore 18% nel quarto.

UBS prevede che la domanda di DRAM supererà l'offerta almeno fino al secondo trimestre del 2028. Prevede inoltre che la domanda di HBM aumenterà di circa il 90% nel 2026 e di un altro 77% nel 2027, mentre gli hyperscaler espandono l'infrastruttura per l'IA.

Questa prospettiva sostiene SK Hynix. L'analista di William Blair Sebastien Naji l'ha definita il "leader della memoria per l'era dell'IA", ha riportato Barron's.

La contraddizione è evidente: le azioni vengono scambiate come se il ciclo fosse finito, mentre le previsioni indicano ancora carenze e prezzi dei contratti in aumento.

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La riduzione della leva potrebbe far sembrare la correzione peggiore

La meccanica di mercato ha intensificato il calo.

Goldman stima che gli asset negli ETF coreani a leva siano diminuiti da 53 miliardi di dollari al picco di giugno a 25 miliardi, mentre i saldi dei prestiti a margine retail sono scesi da 25 miliardi a 19 miliardi.

Con gli investitori che tagliano l'esposizione finanziata e gli hedge fund che riducono le posizioni, Goldman afferma che il posizionamento è ora "molto più pulito".

Secondo i dati di mercato, gli ETF a leva legati a Samsung e SK Hynix sono crollati da circa 50 miliardi di dollari a fine giugno a 17 miliardi la scorsa settimana.

Gli analisti di JPMorgan hanno detto che lo smantellamento degli ETF era completo e che il deleveraging degli hedge fund era circa al 90%.

Le posizioni corte creano un altro catalizzatore.

L'analista di Citi David Chew ha detto a MarketWatch che l'interesse allo scoperto sulle azioni coreane ha raggiunto un massimo di tre anni, lasciando il mercato vulnerabile a uno squeeze se il sentiment sull'IA si stabilizza.