Attacchi di USA e Israele all'Iran: petrolio su, mercati in modalità risk‑off

I mercati chiudono venerdì sera e il sabato inizia con un nuovo conflitto globale.

Gli Stati Uniti e Israele hanno lanciato attacchi militari coordinati in tutto l'Iran, prendendo di mira infrastrutture militari, missilistiche e collegate al nucleare.

Il presidente Donald Trump ha presentato l'operazione come l'eliminazione di “minacce imminenti”, ma le sue dichiarazioni pubbliche e i commenti successivi rivelano un piano più ampio.

Emergono così una campagna che combina indebolimento militare, rollback nucleare e appelli aperti al cambio di regime.

E le implicazioni economiche sono gravi.

Come siamo arrivati a questo

L'attuale confronto poggia su decenni di ostilità. Il colpo di Stato del 1953, la rivoluzione del 1979 e la crisi degli ostaggi, la contesa nucleare che portò all'accordo JCPOA del 2015 e il ritiro degli USA nel 2018 hanno tutti costruito un quadro di sfiducia.

Dal 2018 l'Iran ha ampliato l'arricchimento dell'uranio a livelli che l'Agenzia Internazionale per l'Energia Atomica considera vicini a livelli utilizzabili per armi nucleari, mentre Washington ha reintrodotto pesanti sanzioni nell'ambito di una politica di “massima pressione”.

Le tensioni si sono accelerate nel 2025 quando gli USA hanno colpito siti nucleari iraniani, seguiti da una breve cessazione delle ostilità.

Sabato 28 febbraio, sono state segnalate esplosioni a Teheran, Isfahan e Qom. L'Iran ha risposto con attacchi missilistici e con droni contro Israele e basi statunitensi nella regione. Lo spazio aereo israeliano è stato chiuso e è stato dichiarato lo stato di emergenza.

Il presidente Donald Trump ha detto che l'obiettivo era eliminare “minacce imminenti” e ha esortato gli iraniani a sollevarsi contro il loro governo.

Il suo linguaggio è andato oltre un obiettivo militare ristretto. Ha mescolato rollback nucleare, distruzione della produzione di missili e cambio di regime. Questa combinazione segnala agli investitori che l'esito è incerto.

Cosa vogliono davvero gli USA

In un discorso di otto minuti, Trump ha elencato diversi obiettivi.

Ha parlato di smantellare il programma nucleare iraniano, distruggere la produzione di missili, neutralizzare la capacità navale e porre fine al sostegno ai proxy regionali.

Ha anche esortato il popolo iraniano a prendere il controllo del proprio paese.

La realtà è che senza un cambio di regime la maggior parte di questi obiettivi sarebbe temporanea. Le strutture nucleari possono essere ricostruite. I missili possono essere riassemblati.

Gli ispettori possono essere espulsi. La potenza aerea può danneggiare le infrastrutture, sebbene raramente abbia da sola rovesciato governi.

Ciò che dà leva agli USA è il fatto che l'Iran affronta questo confronto in una posizione economica debole.

Il PIL pro capite è stagnato dal 2007. Il rial è passato da circa 36.000 per dollaro nel 2016 a quasi 1,6 milioni di recente. L'inflazione si è aggirata intorno al 40%.

Secondo i dati ufficiali, circa un terzo della popolazione vive sotto la soglia di povertà. Le proteste alla fine del 2025 e all'inizio del 2026 sono state represse duramente.

La fragilità economica può aumentare la pressione politica, pur non eliminando la capacità del regime di reagire.

Perché il petrolio è il vero campo di battaglia

Per i mercati, il centro di gravità non è Teheran ma lo Stretto di Hormuz.

Circa 13 milioni di barili al giorno di greggio sono transitati attraverso lo stretto nel 2025, circa il 31% dei flussi marittimi mondiali.

Circa un quinto della fornitura globale di petrolio passa attraverso quel canale stretto tra Oman e Iran.

Per questo gli investitori descrivono la vicenda come una questione di strozzatura (chokepoint) più che di produzione. Il Venezuela produce circa 800.000 barili al giorno. L'Iran si trova accanto a un corridoio che muove più di dieci volte quella quantità.

Gli economisti dicono che un conflitto limitato potrebbe spingere il Brent verso i 80 dollari al barile dai 73. Un conflitto più lungo che interrompa l'offerta potrebbe spingere i prezzi verso i 100 dollari.

Un tentativo diretto dell'Iran di bloccare Hormuz causerebbe uno shock molto più ampio. Anche prima degli attacchi, il greggio era salito di oltre il 2% su notizie secondo cui i colloqui in Svizzera non avevano fatto progressi.

L'OPEC+ si riunisce questo fine settimana e potrebbe aumentare le quote di produzione, forse più dei 137.000 barili al giorno discussi nei recenti rapporti.

Offerte aggiuntive possono attenuare l'impatto, anche se non possono sostituire una grande strozzatura da un giorno all'altro.

Come è probabile che reagiscano i mercati

Gli investitori si aspettano un classico schema risk-off. Il petrolio in rialzo.

Le azioni aprono in calo dell'1-2%. I rendimenti dei Treasury USA scendono di 5-10 punti base. Il dollaro e l'oro si rafforzano. Anche lo yen giapponese si apprezza.

Nel giugno 2025, quando Israele colpì siti nucleari iraniani, le azioni vennero vendute per poi recuperare quando divenne chiaro che Hormuz restava aperto.

Alcuni gestori osservano che il posizionamento è già diventato difensivo. Il petrolio si è rafforzato nelle ultime settimane e la domanda di Treasury è aumentata. Questo può attenuare la prima mossa.

La durata della campagna determinerà se si tratta di uno shock breve o di un riprezzamento più ampio.

L'economia israeliana offre un punto di riferimento recente. Durante il conflitto di 12 giorni dello scorso anno, il PIL è calato dell'1,1% trimestre su trimestre nel secondo trimestre.

Una campagna più lunga peserebbe sulla produzione tramite minore attività, maggiori spese per la sicurezza e investimenti più deboli.

I mercati asiatici potrebbero essere più sensibili di altri. Molte economie della regione dipendono fortemente dall'energia importata e da rotte marittime stabili. Un'impennata prolungata dei prezzi del petrolio si rifletterebbe direttamente sui saldi commerciali e sull'inflazione.

Cosa succede se il regime cade

Esiste anche uno scenario a più lungo termine che gli investitori raramente prezzano all'inizio di una guerra. Uno studio di febbraio 2026 dell'Istituto di Vienna per gli Studi Economici Internazionali stimava che la rimozione delle sanzioni UE da sola potrebbe aumentare il PIL reale dell'Iran dell'82% nel lungo periodo.

Il PIL della Germania salirebbe di circa lo 0,32% e quello dell'UE dello 0,33% grazie a maggiori esportazioni e minori costi energetici. Unitamente a un recupero di produttività verso Paesi come la Turchia o la Corea del Sud, il PIL dell'Iran potrebbe espandersi di oltre il 200%.

Lo stesso studio stimava che il ripristino della produzione petrolifera iraniana potrebbe ridurre i prezzi globali del petrolio del 6-15% nel tempo. L'ingresso nei mercati del GNL eserciterebbe ulteriore pressione al ribasso sui prezzi del gas in Europa.

Questa potenziale crescita richiede una transizione stabile e la reintegrazione nei mercati globali. Un collasso disordinato produrrebbe l'effetto opposto attraverso flussi migratori, interruzioni delle catene di approvvigionamento e instabilità regionale.

Per ora i trader guardano il traffico delle petroliere e le immagini satellitari più da vicino dei discorsi. Il percorso a breve termine passa per Hormuz.

Il percorso a lungo termine attraversa il sistema politico di Teheran. Gli investitori devono prezzare entrambi gli scenari.