Rischio +130% per i prezzi del gas UE per tensioni in Medio Oriente — Goldman Sachs

Nuove preoccupazioni sulla sicurezza energetica globale, alimentate dalle tensioni geopolitiche nell'Asia occidentale, potrebbero portare a un aumento significativo dei prezzi del gas naturale in Europa.

Goldman Sachs Group stima che un fermo della navigazione nello Stretto di Hormuz di un mese potrebbe far più che raddoppiare i prezzi.

Gli analisti di Goldman Sachs, guidati da Daan Struyven, hanno scritto in una nota domenicale che i prezzi di riferimento del gas in Europa e in Asia hanno incorporato a malapena un premio per il rischio significativo legato all'Iran. 

Circa il 20% dell'offerta mondiale di gas naturale liquefatto (GNL), in gran parte proveniente dal Qatar, transita attraverso il canale ristretto tra Iran e Oman.

La stima della banca suggerisce che un'interruzione di un mese potrebbe provocare un forte aumento dei prezzi del gas europeo e del GNL spot asiatico.

I prezzi potrebbero aumentare fino al 130%, arrivando a circa $25 per million British thermal units (mmBtu).

“Una ipotetica interruzione prolungata del transito delle forniture di gas naturale attraverso lo Stretto di Hormuz, della durata superiore a due mesi, probabilmente porterebbe i prezzi del gas naturale europei oltre i €100 per megawattora ($35/mmBtu), innescando una più significativa distruzione della domanda globale di gas,” hanno scritto gli analisti.

Al momento della redazione, i prezzi del gas naturale ICE Dutch TTF erano quasi del 20% più alti, a 38.185 Eur. 

Premio per il rischio

I mercati sono attualmente in apprensione a causa dell'aumento delle tensioni che coinvolgono Iran, Israele e Stati Uniti.

Nonostante i prezzi del petrolio abbiano recentemente registrato un forte aumento, Goldman Sachs ha osservato che i mercati del gas in Europa e in Asia non hanno ancora sistematicamente scontato questo rischio geopolitico persistente.

Il gas di riferimento europeo, Dutch TTF, è rimasto notevolmente al di sotto dei livelli record osservati nel 2022 dopo l'invasione russa dell'Ucraina, quando il suo prezzo superò temporaneamente l'equivalente di $100/mmBtu.

Un'interruzione significativa e prolungata nello Stretto di Hormuz, secondo l'analisi di Goldman Sachs, potrebbe scatenare uno shock di offerta analogo ad eventi passati. 

L'impatto sarebbe particolarmente grave per l'Europa, che è diventata sempre più dipendente dal GNL importato a seguito della riduzione delle forniture di gas via gasdotto dalla Russia.

L'impatto principale sui mercati del gas riguarderà i prezzi del GNL in Europa e in Asia.

Con circa il 20% dell'offerta globale di GNL a rischio, i prezzi del gas in Europa probabilmente subiranno aumenti significativi.

Avvicinandosi alla fine della stagione di riscaldamento europea, le scorte di gas sono al di sotto del 30% della capacità.

“Questo rende il mercato teso. Dato il potenziale di interruzioni provenienti dal Golfo Persico, potremmo assistere a un aumento della competizione tra Europa e Asia per le forniture alternative,” ha affermato Warren Patterson, responsabile della strategia sulle commodities presso ING Group, in una nota.

“Sebbene vi sia stato un incremento della capacità di esportazione di GNL e siano attesi ulteriori aumenti, in particolare dagli Stati Uniti, ciò non arriverà abbastanza in fretta da compensare le potenziali perdite dal Golfo Persico,” ha aggiunto Patterson. 

Pochi margini di rialzo per i prezzi USA

Inoltre, Goldman Sachs ha osservato che l'effetto sui prezzi del gas naturale statunitense dovrebbe essere minimo. 

Gli Stati Uniti sono un importante esportatore netto di GNL, ma gli impianti di liquefazione esistenti stanno già operando vicino alla capacità massima.

Questa limitazione riduce fortemente la capacità di aumentare rapidamente le esportazioni.

Di conseguenza, i mercati del gas interni statunitensi potrebbero rimanere relativamente protetti, anche se i benchmark globali del GNL dovessero registrare forti rialzi.

Il mercato globale del GNL affronta difficoltà nella gestione delle interruzioni, nonostante sia uscito da un periodo di carenza. 

Sebbene una significativa capacità di esportazione di GNL statunitense sia prevista entrare in funzione nel prossimo futuro, incluse alcune installazioni già quest'anno, questa nuova capacità sarà insufficiente e arriverà troppo tardi per compensare le potenziali perdite di volume da Qatar e UAE, secondo Patterson di ING.

“Invece, saranno necessari prezzi più elevati persistenti nel tentativo di riequilibrare il mercato attraverso la distruzione della domanda.”