Come il conflitto in Iran potrebbe riverberare sulle economie di USA ed Europa

Una nuova guerra in Medio Oriente si sta sviluppando in un momento in cui l'economia globale sta appena riprendendo piede.

La crescita dell'economia statunitense aveva sorpreso positivamente, l'Europa stava uscendo dalla stagnazione e le banche centrali si stavano preparando ad allentare la politica dopo due anni di lotta all'inflazione.

Ora, un conflitto che è iniziato come una contesa regionale mette alla prova se quel fragile progresso possa reggere.

Consigli d'amministrazione, ministeri delle finanze e sale di negoziazione stanno ricalcolando le loro ipotesi in tempo reale, consapevoli che il rischio geopolitico raramente resta confinato alla regione in cui ha origine.

Quanto è esposta l'economia iraniana?

L'Iran è entrato in questa contesa con profonde debolezze strutturali nella sua economia.

Anni di sanzioni, il crollo della valuta e l'alta inflazione avevano già eroso il potere d'acquisto e gli investimenti. Recenti reportage descrivono un'inflazione ai massimi di diversi decenni e prezzi alimentari in aumento a tassi a tre cifre.

Il rial ha perso la maggior parte del suo valore negli ultimi anni. Il capitale è confluito verso beni reali anziché verso imprese produttive.

L'escalation aggiunge pressioni operative, poiché le interruzioni delle infrastrutture, l'isolamento finanziario e l'aumento dei rischi per la sicurezza limitano ulteriormente il commercio e gli investimenti.

Un Paese di oltre 85 milioni di persone con significative riserve energetiche si trova ora di fronte non solo alla stagnazione economica, ma anche alla possibilità di una contrazione più profonda se l'instabilità si diffonde internamente.

Qualsiasi turbamento prolungato rischia frammentazione interna o un controllo statale più rigido, entrambi i quali riducano il dinamismo economico e il coinvolgimento estero.

Per gli investitori globali, il rischio non è solo il PIL dell'Iran, ma il potenziale che l'instabilità interna si estenda oltre i confini attraverso migrazioni, preoccupazioni per la sicurezza e alleanze regionali.

Cosa succede alla fiducia globale?

Le economie moderne dipendono in larga misura dalle aspettative. Le imprese investono quando confidano che le regole e le rotte commerciali resteranno stabili. I consumatori spendono quando ritengono sicuro il loro reddito. La guerra complica entrambe le cose.

I sondaggi prima dell'escalation mostravano un miglioramento della fiducia delle imprese negli Stati Uniti e una graduale stabilizzazione in Europa.

Quel progresso può arrestarsi rapidamente se le aziende rinviano assunzioni e spese in conto capitale.

Le grandi multinazionali esposte a catene di approvvigionamento globali sono particolarmente sensibili al rischio geopolitico. I costi assicurativi aumentano. I percorsi di spedizione si adattano. Le aziende aggiungono buffer alle scorte. Ogni decisione è razionale isolatamente, ma collettivamente grava sulla crescita.

I mercati finanziari spesso reagiscono prima dell'economia reale.

I flussi rifugio verso il dollaro e i Titoli del Tesoro USA possono restringere le condizioni finanziarie altrove. Allo stesso tempo, i mercati emergenti con valute più deboli possono assistere a deflussi di capitale.

Una maggiore volatilità aumenta i costi di indebitamento per aziende e governi. Anche se il conflitto fisico rimane contenuto, il canale finanziario può trasmettere lo stress su larga scala.

Perché l'Europa avverte la pressione più direttamente

L'area dell'euro stava emergendo da un periodo di crescita debole, con il manifatturiero ancora sotto il potenziale e lo spazio fiscale vincolato in diversi Paesi.

L'inflazione si stava avvicinando all'obiettivo della Banca centrale europea dopo lo shock energetico della guerra Russia-Ucraina.

Un conflitto prolungato in Medio Oriente complica quel percorso.

La BCE ha avvertito in precedenti analisi di scenario che una perturbazione persistente dell'attività regionale potrebbe causare un forte picco dell'inflazione trainata dall'energia e un netto calo della produzione.

In uno scenario severo, la crescita dell'area euro è scesa di 0,6 punti percentuali mentre l'inflazione è aumentata di oltre 0,8 punti percentuali.

Anche senza lo scenario più estremo, la sola incertezza può rallentare gli investimenti.

La base industriale della Germania rimane sensibile alla domanda globale e ai flussi commerciali.

Le economie dell'Europa meridionale dipendono in larga misura dal turismo e dalla fiducia esterna.

I governi che hanno solo recentemente ridotto il supporto d'emergenza potrebbero affrontare rinnovate pressioni per proteggere le famiglie se i prezzi dovessero salire o la crescita rallentare.

La politica monetaria diventa più complessa. I responsabili politici devono soppesare pressioni temporanee sui prezzi rispetto a un'attività più debole.

I mercati hanno già adeguato le aspettative sulle mosse dei tassi. È probabile che la BCE proceda con cautela, osservando sia le aspettative di inflazione sia le condizioni del credito.

Quanto è isolata l'economia degli Stati Uniti?

Gli Stati Uniti beneficiano di maggiore indipendenza energetica e di un grande mercato interno. Questo fornisce isolamento dagli shock esterni diretti. Tuttavia, isolamento non equivale a immunità.

L'economia statunitense era entrata nell'anno con mercati del lavoro forti e un sentiment aziendale in miglioramento.

E sebbene i sondaggi aziendali indicassero un rinnovato aumento della spesa in conto capitale dopo un periodo di prudenza, un conflitto geopolitico prolungato introduce esitazione. Le imprese che affrontano incertezza sulle rotte commerciali, sulla domanda globale o sull'escalation politica spesso sospendono i piani di espansione.

La Federal Reserve affronta anch'essa un percorso stretto. Se l'inflazione dovesse riaccelerare a causa di fattori globali, la Fed potrebbe rinviare l'allentamento anche se la crescita interna dovesse attenuarsi.

Durante l'invasione russa dell'Ucraina, la Fed inizialmente adottò un atteggiamento cauto prima di accelerare l'inasprimento quando l'inflazione aumentò rapidamente.

I responsabili politici ora monitoreranno se le pressioni sui prezzi si allarghino oltre gli indicatori principali e se le condizioni finanziarie si irrigidiscano in modo significativo.

Un conflitto breve lascerebbe la crescita statunitense in gran parte intatta. Scenari più pessimisti considerano la possibilità di un'instabilità regionale prolungata, interruzioni commerciali più ampie e crescenti costi fiscali.

In tal caso, la crescita degli Stati Uniti potrebbe rallentare in modo significativo, e il tasso di disoccupazione potrebbe aumentare rispetto agli attuali livelli bassi.

Il rischio di shock sovrapposti

Un conflitto isolato è raramente decisivo per un'economia globale da 100 trilioni di dollari. La preoccupazione è l'accumulo.

Tensioni commerciali, politiche tariffarie in evoluzione, volatilità dei mercati finanziari legata ai settori tecnologici e elevati livelli di debito pubblico costituiscono già uno sfondo complesso.

Quando gli shock si sovrappongono, possono mettere a nudo fragilità nascoste. I mercati del credito privato, i bilanci societari con elevata leva e posizioni fiscali tese diventano più vulnerabili sotto stress.

I costi assicurativi, le minacce informatiche e i conflitti per procura regionali aggiungono ulteriori canali di rischio.

Una campagna asimmetrica prolungata, che alcuni strateghi considerano più probabile di una guerra convenzionale breve, estende l'incertezza nel tempo e nello spazio.

L'economia globale odierna è meno intensiva dal punto di vista energetico rispetto alle decadi passate, e le banche centrali godono di maggiore credibilità.

Tuttavia, le catene di approvvigionamento interconnesse e i mercati finanziari significano che la fiducia può indebolirsi rapidamente se gli investitori percepiscono l'escalation come senza fine.

La durata determina l'esito macroeconomico

La maggior parte delle previsioni di base assume che il conflitto rimanga limitato e relativamente breve.

Sotto tale ipotesi, l'impatto sulla crescita globale è modesto, le pressioni inflazionistiche sono temporanee e le banche centrali restano pazienti.

Se il conflitto dura diversi mesi o si diffonde regionalmente, le conseguenze aumentano. Gli investimenti rallentano. I governi riconsiderano i piani fiscali.

I mercati finanziari chiedono premi per il rischio più elevati. Le banche centrali affrontano scomodi compromessi tra crescita e stabilità dei prezzi.

I mercati al momento stanno scontando un contenimento.

Quel giudizio si basa sulla convinzione che l'escalation non degenererà e che gli attori politici agiranno per prevenire gravi danni economici.

Gli investitori dunque osservano non solo i titoli dalla regione, ma anche gli indicatori di fiducia, le condizioni del credito e le risposte di politica economica.

La storia economica sarà scritta meno dal primo attacco e più dalla durata dell'incertezza e da come le istituzioni la assorbono.