Rheinmetall scende per utili deludenti, ma guerre in Ucraina e Iran spingono le vendite

Le azioni del più grande appaltatore della difesa tedesco, Rheinmetall, sono scese di circa il 5,75% mercoledì dopo che la società ha riportato una forte crescita dei ricavi e un utile operativo record per il 2025 ma non ha soddisfatto le aspettative del mercato.

La società ha dichiarato che le vendite sono aumentate del 29% su base annua, raggiungendo 9,935 miliardi di euro, spinte dalla crescente domanda di equipaggiamenti per la difesa in un contesto di tensioni geopolitiche in aumento.

L'utile operativo, la metrica di redditività preferita dalla società, è salito a 1,84 miliardi di euro rispetto a 1,4 miliardi dell'anno precedente, mentre il margine operativo si è attestato al 18,5%.

Tuttavia, i risultati sono stati inferiori al consenso compilato dalla società, che prevedeva vendite di circa 10,12 miliardi di euro, un utile operativo di 1,92 miliardi di euro e un margine operativo intorno al 19%.

L'utile netto è inoltre leggermente diminuito a 696 milioni di euro nel 2025 rispetto ai 717 milioni dell'anno precedente, ben al di sotto degli 1,15 miliardi di euro attesi dagli analisti, secondo i dati compilati da Visible Alpha.

Il portafoglio ordini raggiunge un livello record

Nonostante la delusione degli utili, il portafoglio ordini di Rheinmetall ha raggiunto un record di 63,8 miliardi di euro, rappresentando un aumento del 36% rispetto all'anno precedente.

La società ha inoltre proposto un dividendo di 11,50 euro per azione per il 2025, in aumento rispetto agli 8,10 euro corrisposti per l'esercizio precedente.

Il portafoglio ordini record sottolinea la crescente domanda di equipaggiamenti per la difesa in tutta Europa e tra i membri della NATO, mentre i governi incrementano la spesa militare in risposta all'aumento delle tensioni globali.

La società ha affermato che l'attuale contesto di sicurezza continua a sostenere la domanda a lungo termine per i suoi prodotti.

“La situazione di sicurezza tesa sostiene la posizione promettente del gruppo”, ha detto Rheinmetall in una nota.

La società concentra completamente l'attività sulla difesa

Rheinmetall sta inoltre ristrutturando la sua strategia aziendale per capitalizzare appieno il boom della spesa per la difesa.

La società ha dichiarato di aver messo in vendita le sue attività civili nel settore automobilistico e di concentrarsi interamente sulle attività legate alla difesa.

La società intende focalizzarsi sulla fornitura di sistemi per le forze armate nei domini terrestre, aereo, spaziale e, sempre più, navale.

Questo cambiamento strategico mira a posizionare Rheinmetall come fornitore chiave di sistemi avanzati per la difesa alle forze armate occidentali, man mano che i rischi geopolitici continuano a crescere.

Prospettive di vendita solide trainate dai conflitti globali

Guardando al futuro, Rheinmetall prevede una crescita significativa man mano che la domanda di equipaggiamenti militari aumenta a causa dei conflitti in corso, inclusi quelli che coinvolgono l'Ucraina e l'Iran.

La società ha previsto una crescita delle vendite tra il 40% e il 45% quest'anno, che porterebbe i ricavi tra i 14 e i 14,5 miliardi di euro.

Rheinmetall prevede inoltre che il suo margine operativo aumenterà leggermente fino a circa il 19%.

I conflitti in Iran e in Ucraina hanno evidenziato il ruolo crescente dei droni nella guerra moderna, dimostrando la loro capacità di infliggere danni significativi sia a obiettivi militari sia a infrastrutture critiche.

Questo sviluppo ha determinato un'impennata della domanda globale di missili intercettori e di sistemi di difesa aerea potenziati.

In risposta, Rheinmetall ha dichiarato di pianificare l'introduzione di nuovi effettori per la difesa aerea — una categoria che include missili, cannoni e sistemi basati su laser — ed espandere le proprie capacità oltre le soluzioni di difesa a brevissimo e a corto raggio che sono state il suo principale focus finora.

Rheinmetall ritiene inoltre di essere ben posizionata per contribuire a ricostituire gli stock di missili statunitensi che si stanno esaurendo nel conflitto.

“È inevitabile una maggiore spesa per il riapprovvigionamento di missili e per la difesa aerea”, ha affermato la società in una presentazione allegata ai risultati.

Gli analisti restano complessivamente ottimisti

Gli analisti hanno affermato che le indicazioni della società per il 2026 sono in linea con le aspettative del mercato e dovrebbero contribuire a rassicurare gli investitori dopo le precedenti preoccupazioni su prospettive più deboli.

Gli analisti di Bernstein hanno detto che gli obiettivi aggiornati di Rheinmetall indicano che la solida traiettoria di crescita dell'azienda rimane intatta.

Se Rheinmetall raggiungesse il limite superiore della sua previsione di ricavi per il 2026 di 14,5 miliardi di euro, il tasso annuo composto di crescita implicito fino all'obiettivo 2030 raggiungerebbe circa il 34%.

Quel ritmo di espansione supererebbe significativamente quello di altri grandi appaltatori della difesa europei, ha osservato Bernstein.

Gli analisti di Berenberg hanno affermato che le indicazioni per il 2026 erano leggermente più deboli sull'utile operativo ma hanno sottolineato che le prospettive a medio termine restano sostenute da una forte domanda, in particolare per i sistemi di difesa aerea.

Hanno inoltre rilevato che l'ultima previsione sulle vendite è superiore alla stima preliminare di circa 13,6 miliardi di euro che la società aveva indicato durante una call pre-close con gli analisti il mese scorso.

Con la spesa per la difesa prevista in forte aumento nei paesi della NATO, Rheinmetall sembra destinata a beneficiare di un'ondata pluriennale di approvvigionamenti militari in Europa e negli Stati Uniti.