India e Cina meno esposte agli shock petroliferi per ora; il carbone è cuscinetto chiave

L'India e la Cina probabilmente saranno meno esposte agli shock petroliferi poiché il carbone copre ancora oltre la metà del loro fabbisogno energetico. 

Una preoccupazione centrale per i responsabili politici riguarda attualmente i tempi in cui l'aumento dei prezzi del petrolio avrà un impatto significativo sulle economie asiatiche.

Il conflitto tra Stati Uniti e Israele, con l'Iran, ha determinato un prolungato blocco nello Stretto di Hormuz.

Il blocco ha spinto i prezzi di petrolio e gas a massimi pluriennali mentre le forniture continuano a essere interrotte. 

“In uno scenario in cui le interruzioni dell'offerta durassero un mese e poi si attenuassero gradualmente nel corso dell'anno, ci aspettiamo che il Brent si attesti in media a US$83/bbl, circa $15/bbl in più rispetto al baseline 2025,” ha affermato Deepali Bhargava, responsabile regionale della ricerca per l'Asia Pacifico di ING Group, in un rapporto. 

Adeguatezza energetica variabile in Asia

Basandosi sull'analisi precedente di ING sulle esposizioni all'importazione, Thailandia e Corea affrontano il rischio più elevato da shock di offerta e aumenti dei prezzi di petrolio e gas in Asia a causa dei loro sostanziali deficit commerciali in queste commodity.

Taiwan, Filippine, Singapore e India presentano anch'essi vulnerabilità significative, seppur diverse tra loro.

L'entità di queste vulnerabilità è determinata dalle riserve interne e dalle specifiche politiche di prezzo di ciascun paese.

L'adeguatezza delle riserve energetiche varia notevolmente in tutta l'Asia.

Il Giappone vanta il cuscinetto più consistente, con riserve sufficienti per 254 giorni di domanda interna.

Segue la Corea del Sud con riserve che coprono 210 giorni.

Al contrario, le riserve dell'India si attestano a circa 74 giorni.

“Sebbene le scorte di petrolio appaiano in generale sufficienti nel breve termine, i buffer di GPL restano notevolmente ridotti, aumentando la vulnerabilità a picchi dei prezzi e interruzioni delle forniture,” ha detto Bhargava. 

Il +70% dei prezzi del GNL a seguito del conflitto ha colpito in misura sproporzionata le economie fortemente dipendenti dal gas importato—specificamente Thailandia, India, Corea e Giappone—lasciandole altamente vulnerabili alla continua instabilità dei prezzi.

La dipendenza dal carbone aiuta India e Cina

L'entità della sostituzione dei combustibili costituisce una distinzione cruciale nella regione.

India e Cina dispongono di un ammortizzatore intrinseco, dato che il carbone rappresenta ancora oltre la metà del loro approvvigionamento energetico.

“Sebbene entrambe rimangano importatrici nette di carbone, la loro capacità di sostituire il petrolio con il carbone al margine offre un importante vantaggio di costo,” ha detto Bhargava nel rapporto. 

I prezzi del gas naturale sono aumentati di circa il 70% dall'inizio del conflitto, creando un netto contrasto con il molto più modesto +12% registrato nei prezzi del carbone nello stesso periodo, secondo ING.

“Questa divergenza offre a India e Cina un significativo buffer di sostituzione che potrebbe ridurre in una certa misura la loro esposizione ai picchi dei prezzi di petrolio e gas,” ha aggiunto Bhargava. 

Impatto sul mercato

Singapore, Corea e Taiwan sono meglio posizionate per assorbire l'aumento dei costi d'importazione grazie ai loro sostanziosi avanzi delle partite correnti, che fungono da significativo cuscinetto. 

Al contrario, l'avanzo delle partite correnti della Thailandia è considerevolmente più ridotto, offrendo meno protezione contro questi costi più elevati.

India e Filippine sono uniche tra le maggiori economie per il mantenimento di deficit strutturali delle partite correnti; tuttavia, Nuova Delhi è riuscita a limitare il suo deficit a circa l'1% del PIL negli ultimi anni.

Il profilo di rischio è ulteriormente complicato dall'adeguatezza delle riserve valutarie (FX), secondo Bhargave. 

In particolare, Malesia, Indonesia e Corea del Sud possiedono una copertura FX relativamente inferiore rispetto alle loro esigenze d'importazione, il che accresce la loro vulnerabilità a un aumento sostenuto dei prezzi del greggio.

Con robusti buffer FX, Filippine e India hanno una capacità accresciuta di fronteggiare pressioni valutarie qualora le uscite legate al petrolio aumentassero, in contrasto con altri paesi, ha affermato Bhargava.

Per il momento, i rischi legati al prezzo del petrolio appaiono gestibili perché le società di commercializzazione del petrolio stanno attualmente assorbendo l'aumento dei costi del greggio invece di trasferirli sui prezzi al dettaglio, secondo la sua analisi.

“Di conseguenza, manteniamo invariata la nostra previsione sull'inflazione CPI e continuiamo a prevedere che l'inflazione si collocherà in media sotto l'obiettivo di medio termine della RBI del 4% nel 2026.”

Tuttavia, la vulnerabilità dell'INR persiste, poiché si prevede che l'aumento dei prezzi del greggio allarghi il deficit delle partite correnti, esercitando così ulteriore pressione sulla valuta, ha osservato Bhargava.