Blocco di Hormuz e attacchi iraniani: come cambiano le economie del Medio Oriente

Il Golfo Arabo ospita sei piccoli stati che insieme detengono circa un terzo delle riserve petrolifere mondiali accertate.

Oggi sono più vulnerabili che in qualsiasi momento dall'invasione del Golfo del 1991.

Per decenni la ricchezza petrolifera ha alimentato la loro trasformazione. I petrodollari hanno trasformato avamposti nel deserto in hub globali per finanza, turismo e logistica.

Ma la guerra in corso con l'Iran ha messo in luce quanto gran parte di quella modernizzazione dipenda ancora da un solo stretto punto di passaggio: lo Stretto di Hormuz, un corridoio largo 33 chilometri attraverso il quale ogni giorno scorre quasi un quinto del petrolio mondiale.

Fondati sul petrolio, in cerca di alternative

La vulnerabilità del Golfo ha origine nella sua struttura economica.

Il PIL totale della regione è stato stimato a $2.37 trillion nel 2025, collocandola al decimo posto a livello mondiale, con l'Arabia Saudita che da sola rappresenta più della metà della produzione totale.

Petrolio e gas forniscono ancora circa il 30% del PIL e tra il 50% e l'85% delle entrate governative nell'intero blocco.

Negli ultimi dieci anni tutti i governi del Golfo hanno lavorato per diversificare la dipendenza. Gli Emirati Arabi Uniti hanno costruito Dubai come hub globale per l'aviazione e la finanza.

Il Qatar è diventato il maggior esportatore mondiale di GNL. L'Arabia Saudita ha lanciato la Vision 2030, puntando su turismo, intrattenimento e manifattura.

Di conseguenza, i settori non petroliferi costituiscono ora circa il 70% del PIL reale, rispetto al 32% del 2022.

Ma la diversificazione richiede decenni per diventare strutturale — e i nuovi settori basati sui servizi sono quelli più esposti all'instabilità geopolitica.

Sei Paesi, posizioni di partenza molto diverse

Il Qatar è il più ricco pro capite, con $76,689 a persona, più ricco della Svizzera.

La sua economia è sostanzialmente una gigantesca macchina di esportazione di GNL, che lo ha reso straordinariamente prospero in tempo di pace.

Ma praticamente tutto esce attraverso lo Stretto di Hormuz, e non esiste un Piano B per le sue esportazioni.

Il Kuwait è entrato in questa crisi già indebolito, avendo registrato una contrazione del 2.6% nel 2024, prima che venisse sparato un solo colpo.

Il Bahrain è il più fragile sul piano fiscale, con un debito pubblico pari al 146% del PIL e un deficit di bilancio al 10%.

Gli Emirati Arabi Uniti sono il paese più diversificato economicamente della regione, con rotte di esportazione alternative e un'economia dei servizi che cresceva al 4% prima della guerra.

L'Arabia Saudita resta l'ancora, con un'economia da $1.08 trillion e porti sul Mar Rosso in grado di ricevere merci tramite il Canale di Suez, evitando completamente Hormuz.

L'Oman, situato al di fuori del Golfo Persico, sta emergendo come un inatteso asset logistico poiché i suoi porti restano accessibili senza passare per lo Stretto.

Perché lo Stretto è così pericoloso?

Lo Stretto di Hormuz non è solo una via petrolifera. È il cordone ombelicale del Golfo in entrambe le direzioni.

Petrolio e gas escono, cibo e input industriali entrano.

La regione importa l'85% del proprio cibo, e le scorte attuali durerebbero da quattro a sei mesi, una quantità che sembra confortevole poiché il rifornimento è già calcolato.

Il rifornimento richiede la riapertura dello Stretto di Hormuz, il funzionamento dei porti e la normalizzazione dei mercati assicurativi del trasporto marittimo.

L'Iran comprende questa leva.

Bloccando lo stretto e colpendo contemporaneamente raffinerie, banche e gli uffici regionali di società tecnologiche statunitensi, Teheran sta esercitando la massima pressione economica, segnalando a Washington che il costo di un'escalation sarebbe globale.

Gli analisti di Goldman Sachs suggeriscono che se lo Stretto di Hormuz rimanesse chiuso fino ad aprile, si avrebbero contrazioni del PIL del -14% per Qatar e Kuwait, del -5% per gli Emirati Arabi Uniti e del -3% per l'Arabia Saudita.

La peggiore contrazione del Golfo durante il Covid fu intorno al 6%.

Una contrazione del -14% per il Qatar sarebbe la sua flessione più profonda dagli inizi degli anni '90.

Cosa sta già venendo meno

Le ripercussioni industriali sono già visibili.

QatarEnergy ha fermato la produzione di alluminio, polimeri e metanolo dopo che due grandi impianti sono stati colpiti all'inizio di marzo.

Le compagnie aeree negli UAE operano al 45% della capacità pre-bellica. Il settore dell'aviazione del Qatar è al 11%. Il turismo si è fermato.

In Bahrain, i ricavi da petrolio e alluminio, che insieme finanziano due terzi del bilancio del paese, sono entrambi fermi.

L'inflazione dei prezzi alimentari sta già generando tensioni politiche, con il Qatar che ha ordinato la chiusura di diversi importatori sorpresi ad aumentare i prezzi in modo marcato.

Esiste un parziale compenso. Il Brent ha raggiunto $103 al barile a metà marzo.

Prezzi del petrolio più elevati favoriscono i paesi che possono ancora esportare, principalmente l'Arabia Saudita, il cui deficit fiscale potrebbe risultare inferiore alla previsione pre-bellica del 3.3% se i volumi di esportazione si manterranno.

Ammortizzatori che potrebbero reggere e quelli che non lo faranno

Il maggiore vantaggio strutturale del Golfo è la ricchezza sovrana.

L'Abu Dhabi Investment Authority degli EAU e il Public Investment Fund dell'Arabia Saudita sono tra i più grandi al mondo, e Qatar e Kuwait detengono ingenti attività esterne rispetto al PIL.

Questo dà ai governi la possibilità di sostenere la spesa per anni, a condizione che la guerra non si protragga.

Il Bahrain è l'anello debole. Nessun cuscinetto di ricchezza sovrana, debito al 146% del PIL e le sue due principali fonti di entrate sono offline contemporaneamente.

Senza un sostegno finanziario diretto dall'Arabia Saudita, che è già intervenuta in passato, il Bahrain affronta una reale emergenza fiscale nel giro di pochi mesi.

I mercati obbligazionari non stanno ancora scontando una catastrofe, ma gli analisti sono stati chiari: un conflitto prolungato cambierebbe la situazione.

Cosa accadrà?

Il nuovo Leader Supremo iraniano, Mojtaba Khamenei, ha dichiarato che Hormuz rimarrà chiuso finché il conflitto continuerà, eliminando la possibilità di una risoluzione rapida.

Tre esiti si stanno già delineando.

L'Arabia Saudita sta consolidando il suo ruolo di hub logistico del Golfo, con investimenti infrastrutturali che improvvisamente forniscono dividendi strategici.

L'Oman sta diventando un nodo di distribuzione critico per le merci in arrivo nella regione più ampia.

E ogni governo sta accelerando la sua agenda sulla sicurezza alimentare, con la produzione locale ora trattata come una priorità nazionale piuttosto che un ripensamento.

Per gli investitori, il quadro nel breve periodo è doloroso. Per i più pazienti, il dopo produrrà una grande ondata di spesa su rotte terrestri, reti ferroviarie, produzione alimentare e resilienza energetica.

Il progetto Gulf Railway da $250 billion che collegherà tutte e sei le nazioni entro il 2030 è passato da piano ambizioso a necessità urgente.

Il Golfo si è già ricostruito in passato, dopo il 1991, dopo il crollo dei prezzi del petrolio del 2014, dopo il Covid. Ma ogni crisi riscrive le priorità della regione.

Questa volta la lezione è che nessuna modernizzazione economica ti protegge completamente quando l'acqua che ti circonda può essere trasformata in un'arma.