Eli Lilly scende dopo sei mesi di rally: è un'opportunità per comprare sul calo?

Le azioni di Eli Lilly sono finite sotto pressione martedì dopo che HSBC ha declassato il titolo, sollevando nuovi interrogativi sulla capacità del colosso farmaceutico di sostenere il forte slancio nel mercato dei farmaci per l'obesità o se gli investitori debbano rivedere le valutazioni.

Il titolo è scivolato del 4,2% a seguito del declassamento, pur rimanendo uno dei nomi healthcare large-cap con le migliori performance nell'ultimo anno.

Le azioni di Lilly sono comunque in rialzo di circa il 14% negli ultimi 12 mesi, sovraperformando nettamente la rivale Novo Nordisk, il cui titolo è sceso di oltre il 54% nello stesso periodo.

Le preoccupazioni sulla valutazione guidano il declassamento

L'analista di HSBC Rajesh Kumar ha declassato Eli Lilly a “Reduce” da “Hold” e ha tagliato il prezzo obiettivo a $850 da $1,070, citando il timore che il titolo possa aver corso oltre i fondamentali.

Nonostante il declassamento, l'analista non è diventato apertamente negativo sull'esecuzione commerciale dell'azienda. Il punto chiave sembra piuttosto la valutazione.

Le azioni sono attualmente, ha scritto Kumar, «prezzate alla perfezione», suggerendo che gran parte dell'ottimismo sulle prospettive di crescita di Lilly è già riflesso nel prezzo del titolo.

Il declassamento riflette un dibattito crescente tra gli investitori sul fatto che il boom dei farmaci per l'obesità possa sostenere le attuali aspettative, soprattutto alla luce dell'intensificarsi della concorrenza e dell'evoluzione delle dinamiche di prezzo.

Le aspettative sul mercato dei farmaci per l'obesità sotto esame

Un elemento centrale della posizione prudente di HSBC è la sua revisione delle stime sul mercato indirizzabile totale (TAM) per i farmaci per l'obesità.

Kumar ritiene che le aspettative di consensus su un mercato superiore a $150 miliardi siano eccessivamente ottimistiche.

Al contrario, proietta che il TAM si collocherà tra $80 miliardi e $120 miliardi entro il 2032.

Questa rivalutazione arriva mentre le pressioni sui prezzi aumentano nel settore, in particolare con la concorrenza di Novo Nordisk, produttore di Wegovy.

«L'aumento dell'intensità del capitale circolante in Lilly, le forti pressioni sui prezzi e le dinamiche di sconto in entrambe le aziende ci indicano che le dinamiche di prezzo probabilmente peggioreranno», ha scritto l'analista.

La divergenza nelle prospettive tra Lilly e Novo Nordisk ha inoltre aumentato i timori tra gli investitori.

«La divergenza delle guidance di Lilly rispetto a quelle di Novo è stata sconcertante, non solo per noi, ma per la maggior parte degli investitori», ha aggiunto Kumar.

Ha attribuito parte di questo divario al successo di Lilly nel canale a pagamento diretto, che secondo lui è guidato più dal pricing che dalla differenziazione del prodotto.

Rischi di pipeline e pressioni competitive

Pur continuando a espandere il suo portafoglio di farmaci per l'obesità, HSBC ha anche segnalato potenziali rischi legati ai prodotti in arrivo di Lilly.

Il lancio della pillola orale orforglipron a somministrazione quotidiana previsto per la fine dell'anno dovrebbe ampliare l'accesso ai trattamenti dimagranti. Tuttavia, Kumar ha avvertito che le aspettative potrebbero essere troppo elevate.

«Riteniamo che l'aderenza e la persistenza a questi farmaci potrebbero deludere», ha scritto Kumar.

Le attuali stime di mercato di $1,1 miliardi-$1,3 miliardi di ricavi nel 2026 derivanti dal farmaco sono considerate ottimistiche, soprattutto perché in parte ancorate alle scorte pre-lancio per $1,5 miliardi di Lilly.

Allo stesso tempo, è previsto che Novo Nordisk si rafforzi nella competizione, con pressioni sui prezzi destinate a intensificarsi man mano che entrambe le società cercheranno di conquistare quote di mercato.

Nonostante queste preoccupazioni, HSBC ha sottolineato che il settore sanitario rimane complessivamente attraente, descrivendolo come uno spazio relativamente difensivo in un contesto macroeconomico più incerto.

Per Lilly, tuttavia, la domanda principale per gli investitori è se la recente correzione rappresenti un'opportunità d'acquisto o un segnale che le aspettative sul mercato dei farmaci per l'obesità debbano essere ricalibrate.

Secondo i dati di TipRanks, 16 dei 19 analisti hanno espresso un giudizio buy, 2 un giudizio hold e 1 un giudizio sell, con quello di HSBC unico sell.

Il rating di consensus degli analisti per Eli Lilly rimane positivo nonostante gli avvertimenti cauti di HSBC.