Un motivo semplice per 'evitare' di comprare il ribasso di SMCI oggi

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) è crollata questa mattina dopo che i procuratori federali hanno reso pubblica un'accusa clamorosa che coinvolge un cofondatore dell'azienda e dirigenti di alto livello in un vasto piano per contrabbandare tecnologia avanzata per l'IA in Cina.

Le azioni SMCI sono precipitate di oltre il 25% nelle prime contrattazioni quando gli investitori hanno appreso che Yih-Shyan "Wally" Liaw – cofondatore e membro del consiglio – avrebbe partecipato a un'operazione clandestina per dirottare server basati su Nvidia per un valore di 2,5 miliardi di dollari verso entità cinesi.

Questo incubo legale si aggiunge a una serie di indagini contabili e alle dimissioni ad alta visibilità del revisore della società, Ernst & Young, verso la fine dello scorso anno.

Rispetto al suo massimo di febbraio, le azioni di Supermicro sono scese di circa il 35% al momento della scrittura.

Perché il calo delle azioni SMCI non è un'opportunità di acquisto

Sebbene il produttore di server affermi di non essere stato indicato come imputato nel fascicolo, il mercato ha reagito convintamente, temendo che Nvidia possa ora essere costretta a interrompere la fornitura dei chip Blackwell per tutelare la propria posizione regolatoria.

Anche se ciò non dovesse accadere, tuttavia, un motivo semplice per evitare di comprare questo ribasso nelle azioni SMCI è che la società continua a ricadere da una controversia all'altra.

Per gli investitori esperti, non è solo sfortuna; è un segnale d'allarme sistemico.

Wall Street può perdonare un trimestre negativo, ma raramente perdona una persistente mancanza di controlli interni.

Il fatto che un cofondatore — che si era già dimesso in seguito a uno scandalo contabile nel 2018 per poi essere riassunto nel 2022 — sia al centro di un'indagine federale per contrabbando suggerisce una cultura di non conformità.

Quando un'azienda si ritrova ripetutamente nel mirino del DOJ o della SEC, il rischio di distruzione del "valore terminale" diventa reale.

In questo caso, la controversia minaccia il cuore stesso dell'attività: la partnership con il colosso dei chip Nvidia.

Perché andare a caccia dei minimi quando Nvidia è anch'essa scontata

I cacciatori di valore potrebbero obiettare che SMCI sembra "a buon mercato" a circa 17 volte gli utili attesi, ma questo argomento perde forza osservando il resto del settore.

Attualmente Nvidia è scambiata a una valutazione significativamente compressa rispetto ai suoi massimi storici, spesso oscillando vicino a multipli forward simili una volta aggiustati per il suo enorme tasso di crescita.

Come Ankur Crawford di Alger ha osservato recentemente in un'intervista a CNBC, quando il mercato ti dà la possibilità di comprare l'indiscusso re dell'IA — Nvidia — a un prezzo ragionevole, non c'è alcuna logica nel cercare i minimi in altri titoli.

Nvidia offre un'esposizione pura alla rivoluzione dell'IA senza il "bagaglio" di incriminazioni federali o di audit mancanti che restano un peso sulle azioni di Supermicro.

Le azioni di Supermicro potrebbero essere una trappola di valore

In definitiva, non si tratta di quanto velocemente Super Micro Computer possa costruire un rack a raffreddamento liquido o di quanto fatturato possa generare nel 2027.

Si tratta semplicemente del fatto che, in un mercato pieno di alternative affidabili ad alta crescita come Dell o Nvidia, anch'esse scambiate a prezzi interessanti, non c'è motivo di assumersi il "rischio di controversie".

Nell'investimento, il capitale è la risorsa più preziosa, e immobilizzarlo in una società che richiede un team legale per spiegare i suoi risultati trimestrali è una ricetta per la sottoperformance.

Quando il ribasso è causato da un deterioramento fondamentale dell'integrità aziendale, come nel caso delle azioni SMCI, non è un'opportunità d'acquisto; è spesso un segnale d'allarme per restarne lontani.