Pop Mart crolla del 20% nonostante risultati solidi, pesa il rischio Labubu

Gli ultimi risultati di Pop Mart hanno innescato una revisione della sua valutazione, poiché gli investitori si concentrano meno sulla crescita riportata e più sulla dipendenza dell'azienda da un singolo personaggio.

Le azioni del produttore di giocattoli con sede a Pechino sono scese di oltre il 20% mercoledì, nonostante i risultati robusti.

La reazione evidenzia preoccupazioni sulla capacità dell'azienda di sostenere lo slancio trainato in gran parte da Labubu, un peluche da collezione che ha alimentato la sua espansione.

Con la crescita in rallentamento nell'ultimo trimestre e i personaggi più recenti ancora incapaci di eguagliarne la portata, i dubbi sulla domanda stanno iniziando a pesare sul sentiment.

Risultati solidi non migliorano il sentiment

Pop Mart ha riportato ricavi annuali di 37,1 miliardi di yuan (circa 5,4 miliardi di dollari) per il 2025, segnando un aumento del 185% rispetto all'anno precedente.

La cifra è risultata leggermente inferiore alle stime di LSEG di 38 miliardi di yuan.

L'utile netto è salito a 12,8 miliardi di yuan, oltre quattro volte rispetto all'anno precedente e superiore alle previsioni di 12,6 miliardi di yuan.

Nonostante questi numeri, la reazione del mercato è rimasta negativa.

Gli investitori hanno inoltre reagito a una riduzione del rapporto di distribuzione dei dividendi al 25% dal 35% dell'anno precedente.

Labubu guida la concentrazione dei ricavi

La composizione dei ricavi dell'azienda evidenzia la sua dipendenza da Labubu.

The Monsters, una famiglia di proprietà intellettuale che include il personaggio Labubu, ha rappresentato il 38% dei ricavi totali nel 2025, rispetto al 23% dell'anno precedente.

Sebbene altre linee di prodotto siano cresciute, rimangono contributori minori.

Le vendite di Skullpanda sono più che raddoppiate, raggiungendo 3,54 miliardi di yuan, mentre Crybaby e Dimoo sono entrambe circa triplicate.

Personaggi più recenti come Twinkle Twinkle e Hirono hanno generato rispettivamente 2,06 miliardi di yuan e 1,74 miliardi di yuan.

Tuttavia, questi valori restano inferiori al contributo del franchise The Monsters, che ha prodotto 14,2 miliardi di yuan.

La concentrazione dei ricavi in un unico franchise ha sollevato dubbi sulla capacità di Pop Mart di replicare il successo di Labubu sull'intero portafoglio.

Gli investitori divisi sulla sostenibilità della crescita

Il rapporto sugli utili ha accentuato la spaccatura tra gli investitori.

Alcuni continuano a puntare sulla capacità dell'azienda di monetizzare la proprietà intellettuale ed espandersi all'estero.

Altri sono più cauti, citando rischi legati ai cicli di prodotto e all'evoluzione delle preferenze dei consumatori.

Gli ultimi risultati non hanno risolto questi timori.

Il rallentamento delle performance verso fine anno ha rafforzato l'opinione che la domanda legata a un unico personaggio potrebbe non essere sostenibile.

Durante la conference call sui risultati, l'amministratore delegato Wang Ning ha sottolineato che il portafoglio dell'azienda va oltre Labubu e ha evidenziato lo sviluppo di nuovi personaggi.

Tuttavia, la reazione del mercato suggerisce che gli investitori restano scettici.

Il rally svanisce mentre il sentiment si indebolisce

Il recente calo di Pop Mart segue un periodo di guadagni che aveva spinto al rialzo la sua valutazione.

Il titolo ha perso circa il 50% rispetto al picco di agosto dopo essere salito di oltre il 340% nel 2024 e di quasi il 110% lo scorso anno.

La vendita riflette inoltre un più ampio cambiamento di sentiment che si è accumulato negli ultimi mesi.

Gli investitori che avevano assunto posizioni short, anticipando un ritracciamento del titolo, hanno iniziato a chiudere tali posizioni all'inizio di questa settimana, aumentando la volatilità.

Con l'affievolirsi dello slancio, l'attenzione si è spostata dall'espansione alla sostenibilità della domanda e alla capacità dell'azienda di costruire più franchise.

Per ora, Labubu rimane centrale nella vicenda, e quella concentrazione sta plasmando il modo in cui gli investitori valutano il valore di Pop Mart.